张卫星：黄金正处于超级大牛市之中-搜狐财经

　　清华大学继续教育学院金融培训中心把握金融市场的强劲脉搏，依靠金融领域的雄厚根基，联合国内外金融界学术与实战专家，于2007年7月份启动“清华金融大讲堂”全国巡讲活动，在众多经济强省重点金融城市（北京、昆明、杭州、山西、深圳、上海六城市）举办系列金融峰会，引领新一轮金融学习热潮，以帮助企业家掌握金融新知识，了解投融资新理念，熟悉理财新产品，跟上金融投资理财大形势。首站于7月28日、29日在北京清华大学举行，搜狐财经作为独家门户媒体支持对首站北京峰会进行现场报道。

　　下面是联合金银首席经济学家张卫星的精彩发言

　　张卫星：谢谢主持人、谢谢大家，由于时间比较紧，我的内容至少要讲半天的时间，很遗憾分配给我的时间非常短。我在很短的时间之内可能被大家所遗忘的，忽略的投资方式就是黄金投资。未来黄金的价值至少要涨2－3倍。商品的主推者要涨到2000美元以上，从各方面的因素来看，这一现象已经可以说是越来越成为明确的预期，黄金在未来很短的几年之内就可以涨到两千美元以上。这一情况下是世界级大型通货膨胀已经在我们面前到来。

　　这里边最重要的一个问题就是货币的问题，黄金为什么涨，其实道理非常简单，就是货币太多了，货币不仅仅是中国有这么多，美国有这么多。美国是最核心的问题，美国的货币印刷量的过量已经传达到中国，所以我们看到房地产价格的暴涨，股票价格的上涨，以及基础设施的价格都在上涨。最后一项的上涨是黄金，黄金是后位，这一点能比较清晰的体现出来。

　　我经常介绍给别人一本书看，在座的各位如果是外地的朋友到机场的时候会看到一本书，《过渡战争》，这本书是宋洪斌先生写的，他解密了美元人民币所处的危机，并且讲到了一个大的时代，这一大的时代已经变了，不在是高枪、飞机、大炮，而现在就是货币的竞争。

　　在清华大学有很多的老朋友，我在04、05年就开始不断地推进黄金市场，黄金投资，在这过程中黄金慢慢出现了上涨。在最早的时候只有80－90块钱，现在已经170了。黄金的价格符合增长率每年大概是24％。

　　如果一个品种在很长的时间内出现了一个稳定的上涨，在中国这里边会出现暴涨，在过去的股市也一样，从1500点到2000点。在过去的500到800点的一个迅速的增长。黄金为什么会出现保障，是什么道理是什么样的因素，我想在成长期把这个知识给大家讲清楚。

　　首先认识黄金，黄金很美，颜色非常耀眼。形容女孩子在18－28岁的时候是黄金年华，他是黄金吗？不是，而是最美好的年华，是一种形容。人很能干，能造飞机、造火箭，最古老的梦想还不能制作出合成黄金，合成的能力还不具备，他是一个自然界的产物。黄金的颜色非常美，在古代人中把黄金的词汇，像古希腊，拉丁语叫做曙光的意思。古埃及的意思是可以重播的太阳。黄金的价值很高，黄金的重量也很大，比重是19.3，这一特性导致黄金形成货币，黄金很难参假，在同样的物体中要么体积增大，要么体积减少。一个货币不能造价，黄金的特性，一个学徒拿手一掂就知道是真的假的，这是他的特性所决定的。

　　黄金还有一个延长性比较好，同样抗辐射性，用黄金来连接。手机的高丝芯片就是用黄金来联的，所以每个人手里都带着黄金。研究黄金中还有一点，纯度的表现方式，一种是百分比，一种是K金。如何理解？一K就是4.166％，这是比较好的方式。12K黄金就是将近50％的黄金，18K的黄金就是74.998％，24K是99.984％，我们又叫做千分位上的千九金。

　　黄金的计量单位，他的剂量单位盎司，东西方文明相隔几千公里，但是黄金计量单位非常相似。我们要理解的一金衡盎司到底是多少黄金，就是过去的一两。图片上是他的商标，这是黄金的一个标识。在中国大多数有的是克，并且70年代执行的是工具的方式，这一工具并不太流行。我们知道昨天晚上周五达到了77.5美元。没有几个人能达到一桶多少吨，从这种感觉来讲，度量横渡是多少，现在衡量我们的汽油价格到底是高还是低，国际上的计量并不是用吨而是用桶。类似的比喻，除了石油在黄金领域也并不是用克、公斤来形容的，而是盎司。黄金作为货币功能在复苏，黄金在过去30多年的时间黄金可以货币化，但非货币化的黄金之后，纸币法币的系统是有问题的，他会不断的扩张，通货膨胀是永远会发生的，所以导致黄金这一次流逝出来的货币化的在此复苏。拿到黄金可以在世界几乎90％以上的国家，都可以兑换成当日的货币，你可以成为真正的通货。

　　简单看看来源形势，黄金是从矿山上来的，有一些人原始的黄金还有矿石，是在矿石上炼出来的。看到提炼的金矿、金条、金币，这里边明确感觉到的，欧洲加拿大的金币是黄金形式。这一张图片发现东方跟西方黄金的态度上有很大的差别，西方都是以金条财富的形式存储的，中国更多是以收视的形式春出。西方把黄金体现到了金融功能，而在国内体现到了商品功能。在目前的社会来讲，有一个东西是脚踩三只船，他是黄金有货币功能，可以用黄金支付债务，可以用黄金去交换。

　　金融功能，金融有一定的金融属性，他有商品的属性，商品体系如同在百货大楼买彩电、买其他东西一样，他是一个普通商品，这是最突出的特点。在别人的领域几乎找不到这样的特性。在这一点上我们发现，欧美国家黄金更多的是金融功能，而中国是商品。这是什么原因，是因为中国是全世界最突出的国家，我们从1946年开始就对黄金进行管制，让人民跟黄金进行剥离开。到80年代的时候老百姓才开始拥有黄金，而且拥有黄金的模式并不是金融储备的模式进入，而是金银首饰的方式进入，导致我们对金融的认识是全球最差的一个国家。

　　黄金的特殊特点，这是在其他的商品中都没有黄金这么强，只有黄金是最强的一种。了解到这一数据之后会明白，黄金为什么会有暴涨，而且涨幅会很惊人。把全球的黄金加起来是15.8万吨，还有2.8接近3万吨还没有开采出来，目前开采出来的也就是15.8万吨。其中24％是在国家的储备中，美国、欧洲包括央行的储备，是国家占一部分。另外是私人储备，每年一部分富商用自己的钱当金条储备起来。另外是60％以商品存在，金银首饰，这里边60％很大一部分会转换成经营性黄金。经过总的测算，在市场上随时能够变频流通的黄金大概是在8万吨到9万吨的情况。这一数据并不大，中国的外汇储备，这一吨黄金大概是32150.7盎司，按430美元/盎司计算，1吨黄金价值为1382.48万美元，上个月外汇储备是1.3万亿美元，因此可以换回8－9万吨黄金，也就是说把世界上所有的黄金都买回来。但有人卖给你吗？当你真正要买的时候，黄金的价格就上千了。各国央行黄金储备，我国的储备比较高是1000多吨左右。但这跟我们的经济实力、人口实力都是无法相比的，这一储备太少了。

　　黄金分布图，在经济最发展的国家排在前头，而弱小的排在后头。这一年的历史是19世纪到20年之间，黄金是真正的货币之王，是过去昔日的君王，要在货币市场上恢复昔日的光彩。在19世纪前是皇权垄断时期，在大量皇权时代贵族阶层所能接到的，普通老百姓接触不到，这跟以前的中国的老百姓是一样的。在19世纪初黄金货币以及波雷斯吨。

　　黄金的天然是货币，因为他有这个特性，自古黄金就充当通货角色，是天然财富计量标准，这个历史已经有五千年了，从古埃及开始就有这个角色。在过去人类的社会中交换什么都是以黄金作为交换的，以金币作为买卖的。中国历史上并没有实行金币，但实行过银币，银元就是货币，我们所有的发工资、买卖都是以银元拿来交易。袁世凯死的时候，帝国完蛋了，元大头一直留到解放前。

　　黄金作为货币时期最高峰的表现是金本位制，金本位制崩溃了，银行发生的纸币是一对一要对上的。因为银行的业务我不详细讲，当一比一的关系无法完备的时候。国民经济体系在1944年的时候在美国建立，在国联有44个国家政府一块儿建立一个新的国民货币体系，这一制度背景因素是什么原因，因为二战快结束了，要建立一个新的国际数据，在经济上有一个大的问题，当前在国际市场上75％的黄金全到美国。美国既不单单要答应钢铁战争，在经济领域75％全部要打下去。这里边出现一个问题，各国政府都没有发行货币的储备金。在各个国家在发货币的时候，你们政府没有储备金发货币，在战争的时期都拿去买军火了，这个时候美国怎么办？说我们的黄金都在我们的地库了，都存着。你们的国家没有钱，你们的人民无法相信你的货币是稳定的。因此怎么办？美国人承诺美元和黄金挂钩，官方固定兑率，我在借给你们美元，因为这样来看每个国家流入美元作为储备金，可以根据美元的方式再发出去，各个国家因为有美国人建立的美元而发行货币。到现在为止在香港也非常类似的，香港和我们的人民币体系是完全一样的。中国的所有纸币中有一点，可以看到写的非常的清楚。中国人民银行，中央银行然后在发送货币，在香港并没有一个中央银行，香港有四大发烧行，发烧行在拿到本地的时候会发现有札达银行、汇丰银行，这样的商业银行发表港币，不是所有的商业银行都可以发港币的。港币和美元的关系，类似于当年的国民政府的体系。我们由中央银行，中央银行来决定货币的发行量，所有的银行、所有的工商银行都没有发烧权，只是经营这一体系。在这里边就能理解了，在过去的布雷顿森林协议，美元与黄金挂钩，美国承担以官价兑换黄金的义务。各国货币与美元挂钩，美元处于中心地位，起世界货币的作用。在这样的体系中黄金必须要被美国控制，或者说一定要稳定和美元的比例，所以美国把黄金管制了，美国公民不可以拥有黄金，拥有的黄金必须移交到政府去。在这一体系中最关键的是以美元的发行量是不是涨到底，如果发的过多以后，黄金和美元的固定汇率就维持不住，整个体系就不行了。这一情况最主要的是黄金要被管制，所以全世界就没有一个市场交易价格，全部都是官方定价。流动性和市场发送率都被管制了。

　　在这一体系中，唯一的一个标准是美国政府不会这么干，他得维持黄金与美元的关系。世界上没有任何一个政府是讲道德和讲纪律的。这一政策到了1971年时开始崩溃了，为什么美国人发展农业战，战争消耗很大，美国的财政赤字飞速上涨，这就是通过通货膨胀的先兆。在欧盟发生这一情况以后积累了很大的美元外汇储备，最后导致黄金和美元无法兑换，美国欧洲很多国家就把美元挂黄金，当时一团一团的黄金挂着，最后把美国60％的黄金换到欧洲去了。最后美国政府被迫放弃了黄金和美元的关系，形成了一个分配，看看分配价格走势，从崩溃后的71年到82年黄金一口气涨到了850美元。现在我们在第二次大牛市中，不是股权变了，不是欧洲人和美国人，我们很多的亚洲国家包括中国、印度以及周围国家，现在也一样，涨了一堆的美元。这一情况这跟欧洲非常类似，美元外汇储备不断的迅速上涨，美国人只要印刷机一开，现在来印刷机都不用了，电脑一生成就可以了。中国人买什么东西就暴涨，当我们买铜的时候，铜一下子上涨。现在要买油的时候，油大量上涨，要买黄金的时候黄金又大涨。

　　中国历史上的黄金一直很匮乏，现在来看一组数据，原因在于过去一百年的时候，我们把我们祖先五千年的沉淀都被鸦片骗走了，被别人的武器军舰抢走了到了解放以后我们的黄金很少。1949年他们带着黄金离开了大陆。中国建国以后没有黄金，所有的黄金必须交给人民银行，我们国家有一支武警部队管理着黄金，因为黄金对我们来说太重要。

　　到目前为止中国大陆黄金人均拥有量只有3.5克，我认为黄金是地球元，是上帝发明的地球元，他是真正的硬通货。很多人做股票，可以告诉你这个图形，这个图形是黄金40年的走势图，这一图片71年涨了4倍，经过24年的调整在第二个牛市中，这是最少的涨幅是在2200美元以上。上一次牛市的持续时间是10年，从71年到80年，现在的第二个大牛市的周期会比他长，至少是在15年以上，

　　黄金每年的自然增长量只有1.0％多，还有货币资金增长，M1、M2、M3，在过去二三年中现在很明显的例子，纸币太多，纸币膨胀连续着太多，而黄金的增长很缓慢，现在黄金的对等线已经非常明显了，这是黄金最核心的一个原因，黄金任何一个政府都印刷不出来。

　　这里边需要强调的是中国的需求，欧美发达国家人均拥有黄金为100－120克，全世界人均拥有黄金为25克，就是一盎司，随着人口的增加黄金的拥有量是不变的，他就这么神奇。有人说中国人口多，所有的数据都是最低的，但是印度的人均规模比我们大，他们的经济没有我们发达，他们的黄金拥有量是15克左右，中国人均拥有黄金仅3.5克左右。我们的储备情况已经开始增加，老百姓已经开始有纸币了，不像过去钱都没有，现在都有钱了。

　　我已经在这一行业做了很多年了，现在我们已经开始生产了，基本上在北京市可以有1000枚以上，我们印的是中国古代的铜钱，秦史皇在统一中国的时候用的就是铜钱。

　　最后一句话：黄金是上帝发行的“地球元”是真正的货币之王，长期投资黄金，将您的财富凝聚在黄金中，体会“地球元”的金融魅力。

　　谢谢大家！

　　提问：

　　历史上发生两个情况，一个是金本位、银本位的问题，会有同行膨胀的必然优势。现在全球特别是欧美有一些不太和谐的因素，如果各方面都在里边，国家储备的黄金跟个人储备的黄金对整个趋势有什么样的影响，企业与个人来讲投资也有很大的差别，至于怎么样投资、怎么样用，在全国范围而言是偏于少数的，至于怎么样操作也是一个问题。

　　张卫星：

　　您刚才说的问题说实话在黄金市场上在过去的20年的走势形势中已经充分体现了，您说的情况确实存在。法币制度也有他的问题，法币制度的缺陷我们社会也会所认识到，但这里边有一股力量，过去法币很强，金属货币不是很强。在过去的时代中，金属货币要出来，金属的保值功能特性要出来，我们正好处在这个历史时期，这个历史时期恐怕15年以上。真正货币地球元的时候，世界大一统了才能解决这个问题，在这个范围之内黄金是要恢复他昔日的功能。

　　中国投资的现象，确确实实中国黄金的管制时段，我们的投资渠道少，没有办法。通过这一点来看，在研究这件事情的时候我们做了类似的产品让老百姓投资，包括很多的经营商、企业、银行都开始推经营类型的黄金，在这一点上需要一段时间，要达到老百姓真正的买卖都很方便，那只有价格最大化。只有价格特别方便的时候，价格已经不是好价格了。法律也是鉴定我的意见，黄金很不容易也很难买到，如果我们瞬时可以买卖黄金的时候，那个时候只是被炒作的工具了，那样的价值不是很大。我们的办公室正好在大厦的最顶层，全中国的家庭黄金公摊的，家庭里的股票很少几乎是没有的，因为这是中国的范围，我们在故事中有一个最基本的原理，当大众都不持有的时候，股票就会上涨，当大众手里全部都是股票的时候，我们的股票全部都要下跌。从这个大的环境来看，全中国在黄金领域中，那就是黄金上涨的最大时期。

(责任编辑：田野)

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