港股第一车企庆铃汽车谋回归A股 面临诸多难题

　　庆铃汽车想回归A股，但其目前的业绩和增长势头不知能否达到相关部门的要求。

　　正在筹划发行A股事宜专家表示面临诸多难题。

　　本报讯(记者王灿彬)H股回归A股市场之风越来越激烈，在中移动、中石油这些巨无霸国企确定将回归A股市场后，记者日前获悉，第一家在香港上市的汽车公司庆铃汽车(1122.HK)也计划筹划发行A股事宜，并将在回归前将进行重组，其中庆铃汽车的中外两家大股东将注入资产，由于消息敏感，庆铃汽车相关人士不愿向记者多透露。

　　将注入发动机公司资产

　　庆铃汽车是以商用车和零部件为主的国有企业，主要生产庆铃牌的高端轻卡和8~12吨左右的中重型卡车，其高端轻卡的利润率一度达到15%，远远超过市场平均水平。目前，庆铃汽车的两大股东分别为庆铃集团和日本五十铃。其中，庆铃汽车集团持股124361.6403万股，占总股本的50.1%；日本五十铃持股49645.3654万股，占总股本的40.08%。

　　作为第一家在香港上市的内地汽车企业，庆铃汽车也曾有过辉煌的战绩。从1994年到2002年，庆铃汽车连续8年坐在重庆工业50强的头把交椅上，风头远远超过同在重庆的长安汽车(15.66,0.67,4.47%)。但时过境迁，今天的庆铃汽车已经远远落后于长安汽车了，年销量仅为3万辆，庆铃汽车1994年8月17日来港上市时股价为3港元，10年来股价一直反复波动，至今仅为2港元；而长安汽车去年的销量超过70万辆，到2010年则计划实现200万辆，颠覆了中国汽车行业传统格局，跻身汽车行业三甲之列，目前其在A股市场的股价已接近15元。

　　与此形成鲜明对比的是，日本五十铃在中国另一个合作伙伴江铃汽车(18.91,0.66,3.62%)则风生水起，已经迈入主流商用车制造商的行列，江铃汽车也成为绩优股的代名词。

　　“庆铃汽车已经错过了发展的最好阶段，因此回归A股是其在资本市场发展的一大机遇，能极大提高其在国内市场的知名度”汽车分析师表示，“为了提升其吸引力，将注入新的资产。”

　　据悉，庆铃汽车集团拟将旗下的3家汽车零部件生产厂房注入庆铃汽车；而日本五十铃汽车则希望将庆铃五十铃发动机公司注入庆铃。两大股东注入的均为汽车零部件资产，意在做大庆铃汽车的零部件业务。在双方股东眼中，庆铃五十铃发动机是最有价值的资产，该公司成立于2006年9月，注册资本金为6.8亿元，投资总额为15亿元；庆铃汽车集团与日本五十铃汽车分别持股50%，到2010年产量将达17.5万辆。

　　回归A股的门槛

　　汽车分析人士表示，庆铃汽车股价在香港的低迷，表明其对香港资本市场上已经不具备多大吸引力了，在东风、吉利和骏威客车纷纷赴港上市的情况下，庆铃甚至已经不能代表国内的汽车制造业了，但其在回归A股的过程中也面临不少问题。

　　首先，从政策上来看，政府鼓励的是优质大盘蓝筹股回归A股市场，但庆铃汽车规模太小，2006年，庆铃汽车整车销售收入32.18亿元，同比增长6.3%；汽车零部件销售收入为1.24亿元，同比略有下降，政府还可能“看不上眼。”

　　从庆铃汽车本身来看，近年来，庆铃汽车的业绩与中国汽车产业的发展并不匹配，其2006年每股收益仅为0.0313元，尽管与2005年每股收益0.0158相比，有较大起色，但与同行相比，并不具有很大吸引力，这也给庆铃汽车回归A股带来难度。

　　行业分析人员给庆铃也下了“诊断”：在汽车行业兼并、重组搞得如火如荼，产品链都在不断延伸的今天，庆铃却只注重自身发展，对于兼并、联合却并不很感兴趣，而且还局限于用轻卡一个拳头来闯市场。

　　因此，一旦庆铃汽车确定回归，其首要任务是重组，以提高盈利能力，这要求庆铃汽车作出巨大的改变。

　　庆铃汽车今年下半年将投产重卡，这对想回归A股的庆铃汽车来说是个利好消息。