三季度宏观经济预测：高增长高通胀前景显现

　　北京大学中国经济研究中心“朗润预测”显示，2007年三季度GDP将增长11.8％，CPI上涨4.5％

　　“宏观经济学者们普遍调高了对三季度主要经济指标的预测。”7月29日，北京大学中国经济研究中心（CCER）教授卢锋在该中心主办的“CCER中国经济观察”第十次报告会上说。

　　对CCER等13家中外研究机构的预测值进行加权平均得到的“朗润预测”显示，相比去年同期，2007年三季度GDP将增长11.8％，CPI上涨4.5％，固定资产投资增长27.2％，进出口分别增长18.2％和25.1％，一年期存款基准利率将上调至3.51％，人民币对美元汇率则会达到7.47％。

　　而此前，“朗润预测”对二季度GDP增长率的估计为10.7％，CPI增长率为3.0％。相比国家统计局公布的二季度实际数据（GDP和CPI增长率分为11.9％和4.4％），预测值明显要低得多。无疑，这对宏观经济分析者们关于当前经济形势的判断产生了不小影响。

　　CCER教授宋国青分析了2007年二季度的经济情况。他认为，6月公布的城镇固定投资增长率为28.5％，这本身已经是非常高的水平；而且2006年6月投资基数很高，28.5％的增幅是在此基础上的增长，是“在房顶上跳高”。因此，投资增速过快问题依然严峻，加上贸易顺差持续增长，消费也强劲扩张，总需求和价格所承受的压力正在不断积累。

　　宋国青特别强调了通货膨胀的加速机制：随着通胀率上升，如果央行不能及时提高利率紧缩货币，那么必将导致预期真实利率下降，导致对房地产、古董等保值资产的需求增加，从而使投资需求进一步增加，通胀率进一步上升。

　　对于当前存在的“通货膨胀是释放人民币升值压力的路径之一”的看法，宋国青做了澄清。他认为，通货膨胀和汇率升值没有因果关系，不应该牺牲经济稳定来达到升值目的；通货膨胀是全局性问题，牵一发而动全身，决策者应该更为关注。

　　除短期宏观经济形势预测和讨论外，与会专家对中国经济近期的众多问题都进行了分析。

　　耶鲁大学金融学教授陈志武为“流动性过剩”提供了一个独到注解。

　　他认为，从根本上讲，货币是将“财富”卖掉的所得，资本是以产权契约、金融票据、证券契约等形式将“财富”资本化的所得，是资产和未来收入流的“产权证”。只不过，通过这些“产权证”，把本来就已存在但是“死”的东西和未来收入流变“活”了。在这个意义上，只要金融票据、证券、货币是相对于真实的价值而发行的，其在增加价值载体的流动性的同时，本身并不必然导致通货膨胀或经济危机。

　　陈志武由此认为，不能单纯从货币供应占GDP之比判断“钱”是太多还是太少，其关键应取决于通货膨胀率的高低。这也正是各国中央银行都以通货膨胀为货币政策目标的原因所在。他表示，中国资本化水平还很低，所以资本化空间仍然很大。

　　但同时他也指出，土地和几乎所有大型企业还属国有，这会继续抑制中国资本化的深化。特别是，中国如果想要最大限度地产生资本，产权保护、契约权利保护等法治架构必须改善。

　　CCER主任林毅夫探讨了中国当前的经济政策选择。他认为，当前经济运行出现的“三过”问题——投资增长过快、信贷投放过多、外贸顺差过大——是结构问题，更是体制问题。扭曲和无效的金融体制、过低的资源产业税费和无处不在的行政垄断，正是经济机构问题的深层次体制原因。

　　为解决这些问题，林毅夫认为，仅仅采用“扬汤止沸”的短期性的财政政策和货币政策是远远不够的，更要“釜底抽薪”：政府应该控制资源密集型产业的准入、节能和环保等环节，调整税费，加强监管；逐步改变历史遗留下来的对外贸外资的倾斜政策；更要致力于解决地方干部监管和执法的激励问题，协调中央与地方以及部门之间的利益。

　　卢锋则剖析了中国近年来棉花进口急剧增长的形势和关于“滑准税”（一种对进口棉花低于国内保护价的部分征收的保护性关税）的争论。援引大量数据之后，卢锋认为，棉花进口增长并没有替代国内棉花生产而伤害国内棉农；相反地，随着世界纺织品关税水平越来越低，世界纺织品需求越来越大，国内棉花生产的生产率和净利润都呈上升趋势，而五年间棉花进口的增长为中国创造了450万个就业机会，其中绝大多数是城乡劳动力转移。

　　由此，卢锋认为，旨在保护入世后中国棉花产业的“滑准税”属权益之计，已不合时宜，中国政府应在此问题上采取积极姿态，超越部门和地方利益看待这个问题，征收统一的低关税，“这不但可以避免操作上的麻烦，还可以在多哈谈判中争取主动，为中国在其他领域谋求利益。”卢锋说。

　　作者：郝煜 《财经》 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。