公司此次发行A股2400万股，发行后总股本为9400万股。
公司的控股股东为钱森力、余云霓、王亨雷三人，合计持股3121万股，占发行后总股本的33.20%。2006年公司实现主营业务收入1.56亿元，同比增长52.4%；实现净利润3066万元，以发行后总股本摊薄每股收益为0.33元。
公司主要产品为回转支承，回转支承主要应用领域为工程机械、港口机械、冶金机械、轻工机械和军工装备等行业，在我国多为工程机械配套，04-06年公司产品为工程机械配套的销售收入占总销售收入的80%以上，主要客户有中联重科、徐重机械、山河智能等企业。
我国回转支承生产企业有50多家，公司06年回转支承产销量居于行业内第二位，占据了工程机械配套20%以上的市场份额。对国内企业而言，公司在技术、规模、品牌上具备优势；与国际对手相比，公司具备性价比优势，普通级产品完全能满足国内主机厂的技术要求，在特殊用途产品的研发上略逊于国外。
回转支承市场需求旺盛。工程机械等装备制造业发展迅速，我们预计工程机械配套需求在十一五末将翻倍，内含的复合增长率在18%以上；根据我国风力发电装机容量的规划，十一五期间风电设备配套需求年均在7.25亿元左右，此外装备制造其他行业需求也将保持快速增长。
国内回转支承技术水平不断提高，具备性价比优势，国外采购将不断提升。公司2006年回转支承出口1100套，仅占销售收入3.71%，我们预计未来几年出口收入增速将保持在40%以上。
募股资金投向分析。本次募集资金18534万元，拟投向年产60300套回转支承数控化扩建改造项目和精密级回转支承生产线项目，项目全部投产后，公司各种回转支承的生产能力将由目前每年的25000套提高到90300套，包括普通级回转支承60300套，精密级30000套，公司规模效应进一步体现，盈利能力将进一步加强。
年产60300套回转支承数控化扩建改造项目建设期为1年，2008年下半年即可投入运行，主要目标客户为国内工程机械企业；精密级回转支承生产线项目建设期为1.5年,2009年年初即可投入运行，主要目标为外资高端液压挖掘机配套、风电设备配套、国外主机商采购。根据需求预测和产能扩张情况，我们预计公司2007年、2008年、2009年公司产品销量分别为40000套、56000套、82000套。
风险提示。原材料价格上涨的风险，环行钢坯占回转支承生产成本60%以上，利润总额对环行钢坯价格价格变化的敏感性系数为-1.44，环行钢坯价格波动对公司盈利能力影响较大；工程机械行业周期波动的风险，公司产品主要为工程机械配套，配套系数基本上为1：1，工程机械行业的产销情况对公司业务影响巨大。
我们预计公司2007年、2008年、2009年EPS分别为0.41元、0.65元、0.96元，鉴于公司募集资金项目投产后的高速增长，我们认为给予公司08年30倍PE合理，目标价为19.5元。
作者：施海仙 天相投资
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(责任编辑：吴飞)
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