中国人寿:价值成长蓝筹 能担当市场冲锋龙头

机构：越声理财
在香港股市暴跌的影响下，周三股指遇4500点整数关口回落。从技术上分析，市场从3600点反攻以来，一口气涨了近900点，本身就需要一个震荡休整，所以后市如果没实质性利空来改变，周三的震荡应属正常回调。

消息面上，央行虽然出手宏观调控，但首次明确表示鼓励上司公司资产注入，说明政府对股市的关怀。其实股市的走牛对解决流动性过剩也有部分作用。因此后市如果没大利空紧跟而来的话，应继续看多。个股不妨关注被多家机构认同、被称为“下半年十大金股之一”的（601628）中国人寿：该股上市而来一直呈横向震荡态势，涨幅大大落后于大盘。基本面上，公司是中国最大的保险资产管理者和最大的机构投资者之一，未来我国保险市场的发展空间较大，从国际角度看，保险股无论在牛市还是熊市中都会有良好表现。尤其是公司在股权投资方面拥有特权，目前手上拥有大量优质公司的股权，存在巨大增值潜力。公司已预告业绩同比增长100%以上，因此其基本面的成长性也将有力支持股价上扬。技术上，该股目前正在颈线位处蓄势整理，后市一旦突破50元，短期上方几无阻力，上涨空间就会较大。从另一个角度看，如果象这类业绩翻番增长的优质蓝筹都难以创新高的话，那后市大盘怎么还会有大牛市呢？从盘面看，周三中国联通担当冲4500点的旗手，但无功而返，预计下次向上攻击高点，只有象中国人寿这样总体涨幅偏少，业绩高成长明确的大蓝筹，才可当冲锋龙头。因此目前蓄势回调中值得积极关注！

公司总裁表示： 加息减税为寿险带来四大机遇

中国人寿保险股份有限公司副总裁万峰，28日在《保险经理人》杂志举办的“首届中国保险经理人年会暨2006年度经理人评?被嵘戏⒈硌萁彩北硎荆�“加息减税为寿险带来四大机遇”�L逑衷谝韵滤母龇矫妫阂皇峭蹲驶乇�率高于储蓄存款利率，为加快寿险业发展提供了最佳时机；二是加息减税将改变社会资金的流向，为寿险理财型产品的发展提供了机遇；三是監兆式鹜蹲适找娲蠓�增加，投资收益率高�?.16%，为分红型产品提供了机遇；四是传统型产品基本不受影响及为业务结构的调整提供了机遇。他表示，政策调整对传统业务影响较小，包括短期意外保险，重大疾病保险等等。因为这些保险产品和利率不挂钩，不需要返还，也没有利差问题，所以，基本不受影响。但对储蓄性业务或分红类业务，他认为会产生一定负面影响。不过，随着公司的资金运用数量不断增加，可以直接带来收益的不断提高，所以，最终表现在对这类业务也是正面的影响。

业绩增长亮点：2007年中期净利润同比增长100%以上

众多机构对其调研后发出未来业绩有望大幅增长的报告得到了验证。2007-07-30公司公告：经中国人寿保险股份有限公司对2007年中期的财务数据初步测算，预计2007年中期净利润较2006年同期增长100%以上[上年同期净利润(归属母公司所有者)为人民币74亿元，已按照2006年颁布的《企业会计准则》进行追溯调整]，具体财务数据将在公司2007年半年度报告中进行详细披露。 业绩预增原因：2007年上半年业绩同比大幅增长主要得益于保险业务稳步增长、投资收益显著提升。

机构调研看点：未来中国经济成长载体 百元目标

摘自国元证券分析师陆航调研报告----中国人寿是是中国最大的资产管理公司，而保险公司因为自身投资需要，因此所持股权多数为金融类股权，其本身又为储蓄类金融机构，因此受本币升值影响非常大。中国人寿的长期股权投资均为金融类资产，截止到2007年6月22日，长期股权投资明细如下表所示。中国人寿投资的已上市公司股权截止到2007年6月22日，账面增值了213.94亿元，如果限售股权流通后其投资收益计入每股收益，则按发行后摊薄股本计算每股收益可增厚0.76元。中信证券的股权是中国人寿目前收益最大的投资项目，并且尚未兑现，而随着资本市场继续走牛，这部分股权还有很大的上升空间。2006年下半年，中国人寿投资3.92亿元投资7000万股兴业银行，根据兴业银行最新收盘32.54元计算，中国人寿此笔投资也获利超过18.86亿元。执行新的会计准则后，中国人寿的这些股权若计入可供出售的金融资产一项，则可大大提升每股的内含价值，约折合每股提升0.82元，如果计入可交易性金融资产一项或者出售，则可提升每股收益0.82元，按20倍PE算，可提升每股价值为16.4元。可能有人会怀疑这是否属于一次性收益，但是我们却不这么认为，鉴于中国人寿具有特殊的政府背景，尤其是投资入股广发行（拥有20%股权），这点并非偶然。所以在未来10年中国经济快速增长下，中国人寿的投资收益具有持续性。采用国际保险业广泛应用的内含价值法来估值，新业务乘数国内同行一般用50倍到60倍，中国保险业未来在人口红利等因素影响下，其新业务可以持续增长，所以给予55倍这比较折中的新业务乘数。最终根据表格4得出07、08、09年的每股评估价值分别为41.05元、59.74元、87.40元，鉴于中国人寿的特殊地位，给予其一定的流动性溢价，短期目标50元，一年目标价68元，三年目标价100元。所以给予中国人寿“强烈推荐”评级。

越声理财 向进

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