邱劲：大盘蓝筹股仍在目标市盈率内

　　⊙本报记者 苗燕

　　中金公司研究部董事总经理邱劲4日在出席“第二届中国金融市场投资分析年会”时预计，7月份的CPI或将达到4.9％以上甚至超过5％。但总体来看，今年的CPI将在7、8月份见顶后慢慢回落，全年预计CPI保持在3.4％至3.6％左右。

　　今年以来，CPI一直保持了一个较大的升幅，表面来看出现了明显的通胀趋势。但分析CPI上涨的原因，其中食品价格的上涨是CPI上涨的核心因素，而非食品价格的涨幅则保持了平稳。

　　对此，邱劲分析说，名义通胀上升很快，但核心通胀并未出现偏高，所以CPI的走高“并不意味着对中国的可持续增长有很大的影响。”因为经过对数据的统计发现，食品价格近几年并未出现持续上涨的趋势，而是由于上涨的持续性较差，每年波动都很大。

　　不过，邱劲指出，根据经济学家的人口红利预计，2010年至2015年，中国劳动力增长速度将明显放缓，“如果那时候我们的经济依然高速增长，劳动生产率却没有提高，将使得核心通胀上升。”

　　“即使核心通胀现在没有很明显的上升趋势，但也不意味着中国不需要加息。”邱劲指出，“由于中国目前仍然是负利率，利率水平在通胀之下，因此加息也没什么了不起，加息之后中国经济肯定还会持续增长。”

　　“我们判断存款利率还会继续往上走，但对经济、对股市不会有太大的影响。”邱劲说，因为结构性的因素要通过时间来消化。“但如果时间拖的太长，中国出现日本和韩国上世纪80年代股市泡沫的可能性是非常大的。”

　　“现在股票泡沫只是在小盘、中盘的股票，大盘蓝筹股还在目标市盈率之内”。邱劲表示，“如果资金成本支撑上不去，大盘泡沫可能也会接踵而至。”

　　中金公司研究结果显示，今年股市的增长已经超过了公司业绩的增长。截至5月底，平均1400多家的股票平均涨幅达到120%，远远超过了40%的盈利增长，股价的上涨已经远远超过了业绩的上升。

　　“但这个泡沫并不是均匀分配的。”邱劲认为，目前市盈率跟流通市值存在“负相关性”，即流通市值越小，市盈率反而越高。究其原因，邱劲认为这与散户投资情况紧密相关。因为散户投资者的价格敏感度高，股票越涨，回报率越高，散户的积极性就越高；而对于机构投资者来说，价格越高，则意味着风险越高，投资积极性反而变小。这可以解释为什么中国首先出现泡沫的是小盘股。

　　中金公司今年设定的合理市盈率数据为：ROE在15％至15.3％，资金成本11％，市盈率大概是26至30倍，现在蓝筹股的市盈率基本在这个范围内。