精选主动型品种关注封基分红

    ●海通证券八月份基金投资策略精选主动型品种关注封基分红

    海通证券研究所娄静单开佳吴先兴

    股市震荡上行 适当控制风险

    根据相对保守假设预测与相对乐观预测，2007年中期沪深300指数所有成份公司合计实现净利润较2006年中期相比增幅分别达39.1%与44.1%。

而此前市场普遍预期沪深300指数所有成份公司中期业绩同比增长约30%，业绩增长再次超越市场预期已基本成定局。8月份中国人民银行采取新的更进一步货币紧缩政策的可能性非常小，因此，这无疑将再次增强市场多方阶段性做多信心。总体来看，市场上涨的概率较大，但会伴有较大的波动。

    因此，我们建议8月基金操作以风险控制为主，精选适合自己的投资品种。随着市场宽幅震荡上行，主动型基金获得超额收益的能力增强，建议投资者在同等条件下优选主动型基金。对于有较强市场洞察力的投资者来说，由于市场的波动加剧，可以通过二级市场买入/卖出ETF之类的成本相对较低的被动型基金争取市场波动收益。投资者可以适当关注即将大比例分红的LOF基金，因为机构投资者有购买大比例分红基金避税的要求，而基金在大比例分红前多会暂停申购，机构投资者会在二级市场大比例买入此类基金，导致这些LOF基金出现溢价。

    封闭式：分红行情将延续

    由于2006年封闭式基金将契约上的“一年分红一次”改为“一年至少分红一次”，因此，中期分红值得期待。目前，已经有部分封闭式基金率先实施了分红，预计未来封闭式基金的分红高潮主要集中在中报披露的8月份左右，当然有部分基金也可能在8月前实施分红。

    根据基金一、二季报，我们可以统计出封闭式基金2007年实现的单位净收益，由于基金已实现收益的90%可能分红，因此在2007年8月左右，一部分封闭式基金可能出现分红。纵观历年封闭式基金的走势，不难发现几乎每次分红都会带来一波上涨行情。这是因为封闭式基金处于折价状态，如果基金价格不变，分红除权（净值和价格同时除权）会导致基金折价程度进行一步加大。因此，为维持原有的折价水平不变，封闭式基金价格必然上涨，走出一波分红行情。从统计数据可以看出，单位可分配收益最高的是基金科汇，为1.3678，其次是基金金盛和基金久嘉，单位净收益分别为1.2578和1.1624。

    假设封闭式基金将已实现收益的90％都作为分红，那么根据估算，我们可以计算出分红给封闭式基金带来的最低潜在涨幅。其中潜在涨幅最高的是基金鸿阳，潜在涨幅10.23％，其次，潜在涨幅较大的是基金久嘉、基金科瑞和基金普丰，潜在涨幅分别为9.55%、8.79%和8.64%。

    从目前已经分红的基金来看，中期分红比例往往以50%居多，也有些基金可能不会中期分红，加之近期封闭式基金折价减少，整体来看，封闭式基金的潜在涨幅并不是很大。但是在大盘震荡上扬的走势中，封闭式基金的分红行情是净值增长与折价回归双重收益之和，因此总体来看还是非常诱人的。

    从近期发行的创新基金来看，我们认为原有老封闭式基金转为创新封基还不成熟：首先，大成的创新封基对投研、风险控制有很高的要求，因此运作成本较高；其次，大成封基还没有上市交易，这种创新模式是否适合市场，是否能解决折价问题尚不明朗。因此，目前创新封闭式基金对大盘封闭式基金还缺乏实质性影响。如果创新封闭式基金能在8月上市，可能会带领老的封闭式基金走出一波脉冲行情，可注意把握。根据我们的了解，大成的创新封基上市期限为三个月以内，不一定在8月上市。我们认为，近到期日封闭式基金将延续到期转开放的做法，折价率继续回归毋庸置疑。远到期日封闭式基金虽然政策面没有发生明显变化，但转为创新封基等制度性变革预期在增大，加上分红次数可能增多，因此，封闭式基金折价率区间的重心可能会上移。预计大盘封闭式基金的折价率在15%-25%可能是一个长期运行的区间。从短期来看，中期分红仍然是封闭式基金二级市场行情的主导因素，可积极关注潜在分红较高的封闭式基金品种。

    基金投资组合

    通过对基金历史表现的分析，并结合对未来市场走势的研判，我们推荐出不同风险程度的基金投资组合。我们考察的重点是推荐的基金投资组合与市场基金收益的关系，目的是看该组合是否能够战胜市场。基于我们对大盘将持续大幅震荡以及对债券市场走软的预期，我们降低了对投资组合中股票型基金和债券型基金的权重。

（来源：证券时报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。