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申银万国:机构财富效应推升股市

  我们认为,机构间财富效应的传染和业绩排名压力可能会成为下阶段推动市场冲高动力,基金重仓股在未来一段时间可能继续上涨。但在估值普遍偏高情况下,对基金重仓股的炒作可能会破坏市场的估值基础,从而造成未来市场的大幅回落。


  我们可以把今年的市场清晰地分为两个阶段:散户财富效应和基金财富效应,而其分水岭就是“5·30”大跌。第一个阶段是春节之后散户“财富效应”推动的。在这个阶段,概念股、题材股和低价股大行其道,而蓝筹股在这个阶段相对平静。伴随着的是新增A股开户数急剧放大,基金遭遇赎回,成交量和换手率巨大.第二阶段是我们正在经历的“机构财富效应阶段”。“5·30”暴跌之后长达一个半月的调整使得市场预期的“结构转化”成为现实,散户开始转向机构,蓝筹股开始表现。在宏观调控低于预期和中报业绩超预期的双重刺激下,蓝筹股估值开始扶摇直上,市场估值重心迅速上移。

  我们预计,这种情况还将持续一段时间,这从近期爆发的基金开户数可以看到。所以包括新发基金和老基金扩容在内的后续资金供给还很充裕,机构在业绩排名压力下存在不断做高其重仓股的动力。而基金业绩上升会反过来吸引更多的散户资金进入机构,如此形成正反馈。

  在人民币实际汇率上升的主题下,我们仍然看好土地资产。就土地资产而言,百货零售股是显然的“估值洼地”,就好像钢铁行业是周期类行业中的“估值洼地”。 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
(责任编辑:吴飞)
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