兴业证券：下半年紧缩力度将加强

　　又到敏感期，稍稍震荡

　　宏观数据即将发布，市场普遍预期会有进一步紧缩措施。央行昨日发布的《2007年第二季度货币政策执行报告》指出，综合国内外因素判断，当前物价上涨并非受偶然或临时性因素影响，通货膨胀风险上升。市场普遍预测CPI在6月份达到4.4，创出33个月新高之后，7月份可能超过5，继续刷新纪录。在通货膨胀和经济过热压力加大的背景下，继续出台紧缩性宏观调控措施的可能性大大增加。除了货币政策之外，不排除采取行政手段进行调控的可能。而调控的思路，仍然是以遏制高耗能高污染行业的投资为主。

　　限售股解禁进入小高潮。8月份限售股解禁金额达到1279亿，仅此于今年5月和10月的解禁数量。特别是8月份第三个星期，限售股解禁金额高达518亿。虽然我们认为在市场行情向好时，限售股实际抛售金额不会太大，但是在市场震荡时，仍会对投资者造成一定心理影响。

　　宏观调控也许会造成市场短期震荡，但从长期来看，有利于经济更健康持久的发展。A股已上升途，震荡上行是趋势。短期干扰市场的不确定因素，比如，政府宏观调控、估值困惑、股市资金外流、“大小非”解禁等仍有可能造成市场短期震荡，但这恰好为投资者提供了买入时机。把握经济增长的方向，买入符合消费升级、产业升级的趋势的内生式增长行业，受益于节能环保大趋势的行业和传统高污染高能耗行业的龙头。

　　央行称通胀风险上升，下半年紧缩力度将加强

　　央行8日发布二季度货币政策执行报告认为，前期粮食和肉禽蛋价格的上涨已逐步传导到下游食品加工、餐饮等行业，因此有必要高度关注价格传导问题，防止价格全面上涨。国内供给和工业生产能力增长较快，瓶颈制约有所缓解，加之国家及时出台了一系列平抑食品价格上涨的综合性措施，都对价格上行有一定的抑制作用。但考虑到国际收支顺差矛盾持续积累后有向物价上涨扩散的趋势，综合国内外因素判断，当前物价上涨并非仅受偶发或临时性因素影响，通货膨胀风险趋于上升。报告分析认为以下四方面因素加大了通胀风险：一是粮食、肉类等食品价格短期内易涨难落。二是能源资源价格存在上涨压力。三是劳动力成本上升。四是通胀预期增强，对价格形成进一步的上涨压力。

　　针对房地产资产价格今年上半年加快上涨，央行认为，住房需求较快增长在我国当前发展阶段具有一定的客观性和合理性，并在专栏中对货币政策与资产价格进行国际比较，认为货币政策不应以资产价格为主要目标，但应关注资产价格。

　　针对上半年存在的经济问题，央行认为下半年货币稳中适度从紧，保持必要的调控力度，努力维护稳定的货币金融环境，控制通货膨胀预期，保持物价基本稳定。一是，继续协调运用公开市场操作和存款准备金率工具，根据宏观调控的需要积极创新对冲工具，加强流动性管理。二是，进一步增强价格杠杆的调控作用，发挥汇率在调节国际收支中的积极作用；三是，加快产业结构调整，央行认为当前流动性收缩手段并不能从根本上解决银行体系内流动性不断生成和经济的结构性问题。是应加快落实以消费需求为主扩大内需、降低储蓄率、

　　调整外资优惠、市场开放、扩大进口等一揽子结构性调整措施，加快经济结构性调整步伐，抑制国际收支顺差过快增长势头。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。