叶檀：通胀冬天已至 普通投资者如何御寒

　　关于通胀的争论可以用如火如荼来形容。半年上千亿来路不明的美元和央行继续以每年2000亿美元以上的规模注入流动性，要让中国资产价格停止发烧是不可能的。而对于某一群体的加薪以及气候灾害等方面的变化，导致食品价格也快速上升，各种现象表明，我国已进入继1988-1989、1993-1994年之后的第三轮通胀期。

　　伴随着通胀而来的将是财富的重新分配，还有股市在数年后的走熊。通胀会让拥有金融控制权的内外资、收入超过通胀幅度以及轻松享受资本市场红利的人群得利，国外地产基金在中国大城市房地产收益超过50%的比比皆是，而中低收入阶层将成为主要受害者，如果这一阶层为意气所逼，将再增加一重苦难：成为唱空者兑现预言的垫脚石。

　　冬天来了，普通投资者如何御寒？

　　御寒招术一，准备粮草，抛弃存款养家的诱惑。多数不能幸运地成为资本家（拥有一定程度的金融控制权）的普通人，仅仅从维持生活水准这一保守目标出发，他们资产赢利至少要达到每年5%以上———这是目前一些研究机构对于7月份CPI数据的估计。以笔者看来，加上房价上涨等因素，赢利起码要在10%以上，除了股市与楼市，个人投资者可以选择的市场还包括古老的黄金白银市场，越是通胀期，这些古老的价值象征越是会熠熠发光。

　　御寒招术二，在泡沫崩溃前，成为与资产溢价相关的上市公司的股东。A股市场昨天总市值突破21万亿元，逼近22万亿元，首次超过GDP总量。相关的好消息还包括，工商银行昨天总市值首度突破2万亿大关，成为仅次于埃克森·美孚、通用电气和微软的全球第四大上市公司。地产股不甘落后，在一片口水声中，万科一个月股价上扬了七成多。

　　这不是对唱空派的嘲弄，而是资产价格狂欢时代来临的真实写照。但我们要注意一个巨大的风险———股指期货，新的传言是股指期货在年底左右推出。股指期货的来临，意味着这个市场将会发生本质变化，游戏规则变了，可以做空了，普涨时代与个股配置时代结束，对冲时代来临，对于普通散户而言，只意味着一个结果，散户时代终结了。一九行情与二八行情，大象狂舞与期货概念股上攻，无外乎是机构为股指期货时代的到来在囤积粮草。在此情形下，中小散户应该尽快寻找到“组织”。你不需要太深地了解哪家上市公司资质，你更需要了解的是基金的行情与过往的业绩，选择投资对象。到股指期货推出之前，我国股市会经历一个狂炒蓝筹股的阶段，直到炒糊为止。

　　御寒招术三，适当投资国外资产。人民币相对美元处于升值期，相对于欧元等货币则处于上升期，从“9·11”以来，美元对主要货币贬值了20%以上，因此，在通胀期寻找到相对坚挺的货币进行投资，甚至投资到估值相对低洼的H股市场，不失为减少风险的良策。

　　我们处在资产价格狂欢时代，不论有钱的没钱的，都在削尖脑袋成为股民基民，为的是搭上财富号资产快车，否则在这一轮财富分配中，边残羹都吃不上。这不是中国独有的现象，其他国家同样如此，国际新兴资本市场的表现与中国股市基本同步，这说明地不分东西南北、人不分红黄黑白，大家已经成为同一战壕的战友。是被挟裏也罢，是输诚也罢，没有一个国家更遑论个人能够抵御全球货币流动性极度膨胀这一怪胎。

　　敏感者应该觉察到对于股市的主导意见已经发生了转变。自“5·30”之后，面对节节上涨的股市，舆论的泡沫之争怪异地处于沉默之中，大学生炒股、和尚炒股等煽情报道不见久矣。如何保护资本市场，如何利用资本市场进行资源优化配置、促进中国本土产业的升级换代，成为主要思考目标。从另一个角度说，股市的自然崩盘未必不是释放流动性的最好途径，这样才能开始新一轮财富分配，以容纳新的流动性。对于普通人而言，与其储备粮油，不如投股于粮油与黄金公司。