北京城建：地产业务与投资收益双丰收

　　北京城建（600266）2001年主业转为房地产后，房地产销售收入稳步提高，目前权益规划建筑面积达到1000万平米（不含当前在建项目），居于国内地产上市公司前列。未来3年更是公司房地产业务的丰收期。

　　随着北苑家园、世华国际、石榴庄住宅小区项目、广渠路36号住宅项目等项目陆续进入销售结算期，公司房地产业务进入了收获期，未来公司的房地产销售收入将快速增长。预计07-09年房地产销售面积分别为35.47万平米、49.96万平米和35.55万平米，相应销售收入分别为29.18亿、59.59亿和47.56亿。同时，公司股权投资收益也锦上添花。预计其参股的两个奥运项目公司在07至09年将分别带来0.5亿、2.0亿和3.0亿的投资收益；公司持有国信证券5%的股权预计在07-09年将分别带来2.25亿、2.5亿和3.0亿投资收益。

　　招商证券分析师贾祖国预计，公司07-09年的每股收益分别为0.68元、1.38元和1.51元。参照房地产行业08年40倍市盈率的估值，给予北京城建08年30倍动态市盈率，合理价值为41.4元。给予“推荐A”的投资评级。

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