荣盛发展：定位中等城市项目储备丰富

　　荣盛发展（002146）是一家面向中等城市开发普通住宅的中等开发商。此次IPO发行新股7000万股，发行后总股本4亿，在目前房地产板块中为小盘股。IPO后耿建明先生为实际控制人，持股78.35%。部分公司高管直接持有原始股，激励已到位。

　　公司目前在廊坊、安徽蚌埠、南京六合、徐州等地拥有94万平米在建项目，在蚌埠、徐州、聊城等地拥有333万平米拟建项目，两项合计公司拥有427万平米项目储备，足够保持未来5-7年发展所需。同时，公司存货周转速度快、三项费用低也凸现了其作为民营企业的优势。但是，随着公司异地开发项目和开发资金需求的增加，预计公司三项费用率将逐年走高。但因项目储备楼面地价非常低，未来进入结算高峰的项目毛利率普遍在35%以上，因此整体毛利率仍将呈走高趋势，预计有望从06年28.5%上升到38%左右。

　　国泰君安分析师张宇预计，公司07-09年每股收益分别达到0.71元、1.32元和1.87元。鉴于公司良好成长性和民企特征，按08年30倍动态市盈率给予估值，目标价为43.56元。给予“中性”投资评级。

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