华泰股份：造纸龙头 政策扶持成长性高

机构：重庆东金
尽管最近周边市场受美国的影响出现剧烈波动，而自7月20日上证指数重回60日均线之上以来，上证指数就一直缺乏必要的休整，不断创出新高。本周尽管深成指高位震荡，但基于股指期货推出的预期，上证综指依然延续上升趋势。

从个股的走势来看，本周多数个股均处于调整之中，周三和周五个股均呈普跌态势，周五大盘再度出现调整，上证综指盘中一度下跌超过100点，深成指最大跌幅超过600点。但依靠工行、交行等权重股护盘，上证指数最终接近收红。显示投资者对股指的虚高并不认同，大盘上行面临较大的压力。周四大涨缩量，周三和周五的调整过程反而放量也表明市场追高动力不足，而一旦调整又会引发一定的恐慌盘。经历“5.30”之后，投资者心态谨慎，处于历史高位区大盘出现调整也在情理之中，因此在操作上投资者应保持谨慎，着重关注目前具有估值优势而且能以较高成长性抵御股价上涨带来压力的投资品种，比如受政策扶持的造纸龙头华泰股份（600308）。

造纸龙头 竞争优势突出

华泰股份（600308）：公司依靠自主创新和正确的市场定位由一个地方小厂发展成世界性纸业巨头，目前新闻纸总产能达到120万吨，位居全球第一，国内市场占有率超过33%，并已打入国际市?9�司注重通过科研开发提高高端产品比例，不少新产品为替代进口的独有产品，人无我有，人有我优的优势使公司享有一定的自主定价权�T诔杀究刂品矫妫�公司以废纸来替代针叶浆和阔叶浆来降低成本，新闻纸吨纸成本�?000元，接近国外同行水平，公司新闻纸主要原料为进口美废，美废占比达到90%，与进口纸浆相比，进口废纸成本更为低廉，同时将受益于人民币升值。低廉的成本和独特的产品定位使公司经营效率、盈利能力处于行业领先地位。公司产品已打入国际市场，今年上半年公司出口量以超过去年全年，增长势头迅猛。为保持公司的产品出口和造纸原料进口的稳定发展，公司美国考夫曼集团公司（Kaufman Group）在美国特拉华州合资设立美国华泰有限责任公司从事废纸收集、采购、销售、出口和处理以及中国华泰产品的销售和分销。这将改善公司废纸供应长期依赖代理商的局面，有助于降低成本扩大出口。

政府扶持 规模扩张

加大投资滚动发展夯实公司高成长的基??006年公司销售收入出现较大幅度增长的原因是2005年12月份18.7万吨轻胶纸全面达产所致。而2006年10月31日公司高级彩色胶印新闻纸项目开始投产，新项目将成为公司2007年业绩增长新引擎。2006年公司推进了两大新项目：与世界纸业巨头芬兰斯道拉恩索亚洲出版用纸有限公司合资成立山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司，生产可替代印制高级书报杂志的轻量涂布纸的低成本超级压光纸；与新会双水发电厂合作打造120万吨新闻纸或高档文化纸生产基地，这又为公司2008年业绩增长奠定了基?＝衲晟习肽旯�司筹建的林纸一体化项目获得国家发改委核准，最近，公司又公告与安庆政府签署框架协议，将合资成璃k不帐⊥钗髂狭种接邢薰�司，建设由国家发改委�?006年4月核准的“安庆项目”，该项目一期包含年产30万吨漂白商品木浆生产线和配套240万亩原料林基地，这次合作获得政府的大力支持，对公司而言，这次合作不仅是公司规模的扩大，也是公司跨区域扩张的重要一步，公司不仅借此打入华东市场，而且抢占了长江中下游地区唯一一个适合于大规模制造针叶浆的林浆一体化基地，从而控制了国内部分林浆资源。使公司发展后劲进一步增强。公司最近项目都是国家发改委在加强对固定资产投资调控下获得批准的，充分体现公司新项目的优势。公司管理层通过收购大股东华泰集团实现MBO，在一定程度上为企业解决了产权问题以及激励机制问题。公司已通过向华泰集团定向增发收购资产实现集团整体上市，收购的热电、纯碱等资产是公司生产必须的原材料，整体上市将进一步完善公司的产业链，减少关联交易，提升盈利水平，未来业绩将保持稳定高增长。该股前期创出新高之后连续三个交易日缩量调整，但并未破坏上升趋势，短线浮筹得以充分清洗，后市有望快速反弹。

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