机构蓝筹分歧加剧 泡沫投资抑或主题投资

　　 周五盘中震荡下跌，六只股出现最佳建仓位

　　 下周一是值得期待的日子。那时，7月CPI数据将公布，这在很大程度上决定着宏观调控的走向。

　　此前，6月CPI数据的4.4%涨幅已创下33个月来的新高。

市场人士普遍认为，7月涨幅将突破5%，摩根士丹利中华区首席经济学家王庆更是认为此数值可能达到5.5%。

　　在强烈通胀预期下，逼近5000点的股市将何去何从？

　　热议通胀

　　此前公布的央行报告指出，上半年经济增长由偏快转为过热的趋势很明显。北京大学中国经济研究中心教授宋国青亦表示，若目前增长势头一直持续，过热就有可能会发生。

　　对于通胀，基金界有不同的看法。

　　国联安基金管理公司副总经理孙建认为，更高的预测是不止5%的水平。在目前的经济大背景下，通胀已经是业内认同的一种趋势，但我们可以把这看成是温和的通胀。

　　那么，以目前11.5%的GDP增速，多少CPI才是合适水平？央行是否应该适度上调3％的既定调控目标？

　　不少基金公司投资人士均提出这样的疑问。

　　“与GDP（涨幅）的对比，（CPI）3%的指标作为通胀不是一件非常奇怪的事情，”汇丰晋信基金策略分析师蔡立辉认为。

　　6月CPI涨幅达到4.4%，超出市场预期。

　　食品价格同比上行11.3%，拉动CPI上涨3.8%。食品对CPI的贡献幅度达到86%。核心CPI保持稳定，同比上涨1%。

　　7月，很多大行再次上调CPI预测。

　　“温和的通货膨胀，将成为一个持续的环境，不过，当前并没有恶性通货膨胀压力。”孙建表示。

　　有消息称，7月份消费者价格指数(CPI)升幅将创下10年来最高水平。除了粮食和肉价在7月份持续上涨之外，7月末食用油、蛋类蔬菜等的价格亦出现不同幅度的上涨。

　　央行在二季度的货币政策执行报告中指出，要防止价格全面上涨，不只关注核心CPI，而是对粮食价格驱动CPI上涨给予了较多的关注。我们认为，央行很可能为缓解实际利率为负的状况而继续加息。

　　上海另有一家基金公司认为，央行未来的调控政策可能将是逐步小幅加息、略微加快人民币升值幅度，货币政策将有助于稳定资产价格而不是导致其大起大落。

　　蓝筹泡沫论？

　　在强烈通胀的预期下，基金公司人士普遍认为需要在投资策略上进行一些改变。

　　实际上，最近大盘屡创新高，与金融、地产、钢铁、有色、煤炭、机械等蓝筹股票的业绩大幅增长有着紧密联系。

　　在通胀预期下，资源类和消费品上市公司是最好的投资，蔡立辉认为，基金不会改变做多的方向，只是需要选择更好的品种。

　　有色金属、煤炭，以及具有定价权的消费品是比较好的选择。

　　从目前来看，国家的调控政策从单向调控转向双向调控，对于投资而言，需要寻求市场价格低于内在价值的公司，寻找良好的安全边际。

　　值得关注的问题是，蓝筹股的价格太高了同样有泡沫，成长股甚至绩差股严重低估一样有投资价值。

　　目前大盘蓝筹股的整体市盈率仍较低，中标50指数2007年的预测市盈率为28倍，净利润增长率为41%，沪深300的2007年市盈率为35倍，相对于其他股票还是有估值的优势。

　　“蓝筹泡沫的观点充斥市场，但相对而言，蓝筹股的价值依然明显。不过，未来市场能否进一步推动，还是要取决于企业利润的增长情况。”万家基金高层人士表示。

　　从目前看，企业整体盈利非常好，虽然下半年国家出于防止经济过热的原因，对投资和出口会有一定调控，企业利润的增速会有一定影响，但整体经济发展良好，企业盈利稳步增长的大势不变。

　　未来的三个月，受益于人民币升值的金融地产、资源类企业如煤炭、稀土矿产和低市盈率的钢铁，都有较好的投资价值。

　　“依然坚定看好A股市场长期发展的牛市行情。对下半年到2008年的发展，尤其是在人民币长期升值过程中牛市的趋势不会变。”孙建认为

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