招行9高管获授129万股增值权激励

　　马蔚华可获约820万港元账面收益

　　招行9高管获授129万股增值权激励

　　本报记者　贾玉宝

　　深圳报道

　　如果按照8.55港元的H股发行价作为授予价，以招行H股36港元的目前价计算，招行行长马蔚华所获30万股激励股权，可获约820万港元的账面收益。

　　一边是如期的业绩飙升，一边是迟到的高管激励。招商银行(600036.SH，3968.HK)选择在公布半年报的同时公布高管激励计划，可谓煞费苦心。

　　招行半年报称，该行2007年上半年净利润61.2亿元，同比增120.38％；每股收益0.42元，同比增82.61％。该行期末资本充足率10.98％，比去年末下降0.42％；核心资本充足率9.23，下降0.35％；不良贷款余额为104.21亿元，比年初减少15.85亿元；不良贷款率下降为1.66％，比去年末下降0.46个百分点；信用卡发卡量为1451亿张，信用卡累计交易量达到人民币539亿，增99.7％。

　　与累进的业绩相比，高管激励却是一波三折。一年前，招行试图选择在H股上市时机实施高管激励，但因政策和操作原因临时作罢。如今卷土重来，除陈伟副行长转职深圳平安银行外，获授129万份H股股票增值权的招行9高管也是皆大欢喜。

　　8月9日招行董事会通过的议案对2006年议案进行了修订，其核心条款是，招行首期激励对象和获增值权股份具体分配为：行长(1人)30万股；副行长(4人)各15万股；行长助理(1人)12万股；总监(2人)各9万股，董事会秘书(1人)9万股。合计结果是，首次将授予高管层129万份股票增值权，占该激励计划签署时该公司股本总额147亿股的0.0088％。

　　按照该议案，任何一名激励对象所获股份不得超过招行股本总额的1％。在关键的股票增值权授予日上，招行公告没有明确，只是称“授予日由招行股东大会授权董事会确定”。行权限制期为2年，在此期间不能行权，之后的8年为行权有效期，前四年可每年行权授予总额的25％。

　　此前曾有来自招行内部的消息称，招行股票增值权2006年授予时间为招行H股上市时价格。如果按照8.55港元的H股发行价作为授予价，以招行H股36港元的目前价计算，招行行长马蔚华所获30万股激励股权，可获约820万港元的账面收益。实际上，由于招行股票增值权2年后方可行权，这意味着随着招行H股的继续走高，马蔚华等高管的收益也就水涨船高。

　　尽管如此，但从数量来看，招行股票增值权为129万，远低于交通银行(3328.HK)、建设银行(939.HK)等其他银行的股票增值权；此外，股票增值权并不代表表决权、配股权，客观上可能造成高管原动力不足。加之招行机理计划并未涉及中层员工，深圳某银行人士认为，招行股权激励计划不可能仅限于目前的范围与数量，相信这只是第一步。

　　招行董事会公告称，招行高管股权激励计划要待2007年10月22日临时股东大会批准方可生效。此外，为达到股权激励的激励效果，招行还出台了《招行H股股票增值权激励计划实施考核办法》，具体做法是在股权激励计划中设置对高管的业绩考核新指标。

　　事实上，招行股权激励酝酿已久。至赴港上市前夕，招行才于2006年7月20日公布了高管层股权激励方案。这是继交通银行、建设银行和中国银行(3988.HK)之后的第四家银行股权增值计划。

　　该公告称，招行在香港售股筹资20亿美元之前，向公司高管派发120万股H股股票增值权。其中，向行长、常务副行长、副行长分别派发30万份、21万份、15万份。每一份股票增值权与一份H股股票挂钩，股票增值权持有者可以获取自授予日至行权日之间公司H股市值上涨差额所带来的收益。

　　之所以将股票激励方案锁定H股，主要因为香港市场估值相对合理，股价走势波动性不是很大。加之人民币升值，银行股被看作一种人民币资产，其在香港H股走势会比国内A股走势强。

　　但去年8月19日召开的招行2006年第三次临时股东大会却未予表决该议案。招行董事长秦晓在该会上解释称，因高管激励计划未能及时得到监管部门的审核，故取消表决。

　　此外，彼时招行拒绝国际战略投资者入股，也被业界解读为与股权激励有关。2006年，秦晓曾在不同场合公开表示，招行暂时无意引进海外战略投资者。为此招行婉拒了有意入股的淡马锡、日本东京三菱银行等，其中后者曾提出3亿美元入股方案。与打造民族金融业品牌说辞不同的是，市场分析人士认为，招行暂不引进战略投资者，是因为招行大股东和高管希望保持股权稳定和经营独立。