方正证券：投资策略周刊

　　方证视点

　　·转折性变化 稳定性发展

　　上周市场盘中震荡加剧，股价结构进一步分化，但上证指数依然收出五连阳，持续创出历史新高。

　　又到7月宏观经济数据公布的敏感期，10日发布的7月份金融运行报告显示,7月末M2同比增长18.48％。总体来看，流动性过剩趋势没有改变，由此引发通胀压力持续增强，今日国家统计局又将公布消费价格月度报告，预计CPI指数不会低，至于短期内是否会再度出台紧缩性政策，目前尚难判断，不过紧缩性货币政策的大趋势不会改变，市场对此已有心理准备。

　　流动性过剩导致的巨大通胀压力，是现阶段我国经济面临的首要问题，此前出台的一系列政策，除上调印花税外，我们分析均不是针对股市，而是针对流动性过剩，股市的上涨只是流动性过剩带来的社会经济影响之一。在流动性过剩、房价飞涨的现阶段，股市扮演着越来越重要的角色，股市不仅可以作为吸纳流动性的重要渠道，更是在市场化改革进程中，担当优化社会资源分配的重要任务。

　　来自沪深证券交易所的最新统计数据显示，截至8月10日两市总市值超过2万亿元，意味着总市值接近2006年的GDP，8月11日新华社刊发题为《实现转折性变化证券市场健康稳定发展》的文章，文章指出：去年以来，中国资本市场在经历了长达4年的持续低迷之后，实现了转折性变化，与宏观经济同步，保持了良好的发展势头。其中“转折性”、“稳定发展”等关键词，基本代表了管理层对于现阶段股市发展的定性。

　　上交所最新数据显示，沪市平均市盈率53.86倍，虽然处于高位，但我们分析认为于此高市盈率对应的是：11%以上的GDP增长、4%以上的CPI以及仅为3.33%的基准利率，53.86倍的市盈率并不足忧。

　　美国次级债风暴愈演愈烈，其影响不仅给全球股市带来巨大冲击，目前也开始波及国内银行股，据悉：在美国次级债危机中，中行亏损额最大，约为38.5亿元。建行、工行、交行、招行及中信银行依次亏损5.76亿元、1.20亿元、2.52亿元、1.03亿元、0.19亿元。从数额上看，对银行业的整体业绩影响十分有限，不必过分担忧。

　　红筹股即将迎来回归的高峰，中国油10日股东大会高票通过发行A股的议案，近期又有《华尔街日报》披露建行将准备于未来数月内发行90亿股A股，并有望超过工行的IPO规模。

　　红筹股回归，又将成为推动股市展开新一轮上涨的新动力，5000点的中期目标难度不大。

　　焦点透视

　　·新华社：中国证券市场健康稳定发展

　　·次按危机蔓延 欧美日央行救市

　　行业及公司

　　·7月份全国工业品出厂价格同比上涨2.4

　　%·次按危机蔓延 欧美日央行救市

　　本周投资策略

　　·继续看好蓝筹板块

　　上周以工行、联通为代表的大盘蓝筹股整体启动，取代了前期地产、银行的龙头地位，从目前市场热点趋势分析，虽然目前股价结构调整加剧，但预计短期股指的上升趋势不变，蓝筹股领导的“二八”行情，是近期市场的最大特点。

　　考虑到未来市场股价机构进一步分化的大趋势，具有业绩支撑的蓝筹股应该是现阶段投资的主要目标，其中受红筹回归、股指期货推出预期的影响，指标股板块短期依然是市场的主流热点，值得继续看好，此外具有业绩支撑的钢铁、有色板块同样值得。

　　风向标： 工商银行、中信证券；关注板块：钢铁、证券、房地产。

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