沪深指数反差加剧“二八”分化

    ⊙西南证券 罗栗

　　沪深指数反差强烈

　　多年来投资者已经习惯了用上证综合指数来衡量两市大盘的整体运行态势，但从蓝筹股投资理念深入人心之后，深证成份指数也成为考量大盘表现的关键因素。

一般的常态行情中，这两个指标虽然基础指数不同，但通常同步运行，即趋势基本雷同。但是，在少数权重股出现异常变化时，这两个指数的运行趋势将大有差异。

　　从近期走势分析，上证指数从7月20日开始，保持着延5日移动平均线小幅盘升的趋势（除了8月1日的单边大跌），而深证成指同样从7月20日起至8月8日，延5日移动平均线小幅盘升。两市指数运行产生巨大反差是从8月8日开始的，上证指数继续保持强势盘升，深证成指却开始高位整理。而8月8日这一天，正是沪市的大盘权重股工商银行发力涨停的日子。因此，造成沪深指数反差巨大的原因就是沪市权重股的集体拉升。

　　权重结构造成反差

　　深市也不乏权重股，为何没有同步拉升呢？这就与其权重股的结构有重要关系。影响深证成指的权重股中最典型的是深发展和万科A，分别代表着金融股和房地产股两大核心板块。由于房地产板块中最优秀的“招万保金”中有三只股票都在深市（保利地产由于权重小，对指数影响有限），使深证成指一度在8月2日至8月6日三个交易日中领先于沪指。然而，由于本轮行情中地产金融两大板块交替上涨，而沪市的金融板块明显占优，其中，招商银行、中国平安一直是金融板块的领头羊，两相抵消，两市指数的运行反差就很小了。不过，8月8日以来启动的工商银行等四只股票，除了综合权重偏大以外，全部属于中低价股，且低价股占有极大的比例。我们知道，从投资者偏好来看，低价股的群众基础明显好于高价股，是短线投机资金乐于积极参与的品种。因此，其一旦上涨，爆发力惊人。这种结构的权重股极易引起指数的反差。相反，深圳市场却没有中低价的大权重股。

　　

　　中低价权重股缘何受宠

　　对于目前这种反差走势，投资者在操作中容易陷入无所适从的状态。一方面，大盘自7月20日上涨以来，一直没有像样的技术性调整，但自己手中的股票却在指数上涨中下跌，如果现在不卖掉手中持股，一旦中低价权重股开始调整，则大盘指数将大跌，手中持股同样面临压力。另一方面，极少数大盘权重股拉升，会给投资者拉高指数掩护其他股票出货的感觉。

　　从笔者的分析来看，工商银行等中低价权重股的拉升，与股指期货即将推出有密切的关系，机构资金在抢夺对股指的话语权，其本质并不是为了投机。因此，未来工商银行等中低价权重股打回原形的可能性并不大，即使调整也是在相对高位整理。同时，工商银行等中低价权重股在本轮上涨前期涨幅远远落后于大盘，补涨的因素也将支持其相对上涨的股价。不过，工商银行等中低价权重股的确加剧了市场“二八”结构的分化，使相对不足的存量资金集中于部分蓝筹及权重股中，而本轮行情机构化特征明显，也从另一面证明了此点。未来的市场热点结构进一步演绎，将使股价差距越来越大。

　　

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