古越龙山转让氨纶股权 "醉翁"之意做大黄酒业?

　  本报记者 刘华绍兴报道

　　8月13日，绍兴市产权交易中心，古越龙山（600059.SH）所持有绍兴龙山氨纶有限公司的股权和绍兴龙盛氨纶有限公司的股权正式挂牌交易，转让价分别为不低于9256.05万元和5942.82万元。

　　古越龙山公告称，转让完成后将“瘦身强体、做强主业”。但观察人士指出，其投资氨纶项目多年来持续亏损，刚刚扭亏为盈却又决定转手，此举颇为令人费解。

　　剥离氨纶

　　对于中国黄酒业第一品牌而言，古越龙山面临着“醉翁”之意不在酒的现状。

　　其新近公布半年报显示，今年1-6月共实现净利润4634.38万元，同比增长428.22%。其中酒类收入3.39亿元，同比仅增长7%，毛利率微增0.4个百分点；而氨纶收入1.84亿元，实现净利润4386.68万元，贡献了大约70.99%的利润。

　　提及氨纶项目，古越龙山当家人傅建伟心情比较复杂。身兼绍兴黄酒集团、古越龙山两家公司董事长的他，参与决策了与香港广盛集团的这两大氨纶项目。目前，绍兴黄酒集团（绍兴市国资委全资子公司）控股40.55%，为其第一大股东。

　　2000年3月，古越龙山与香港广盛集团合资组建绍兴龙山氨纶有限公司年产1000吨氨纶项目。截至2007年6月底，龙山氨纶实收资本为1560万美元，其中古越龙山控股75%；香港广盛占比25%。

　　2002年以来，随着投资者纷纷涌入国内氨纶产业，市场上氨纶严重供大于求。龙山氨纶盈利能力一般，2004年底资产负债率高达65.83%，到2005年净利润亏损3767万元。

　　不过，古越龙山却选择了逆市扩张。2003年10月，其与香港广盛再度合资设立龙盛氨纶，建设年产2000吨差别化氨纶纤维工程。截至2007年6月底，龙盛氨纶实收资本717万美元，其中古越龙山控股83.682%，香港广盛占比16.318%。

　　2004年起，由于受到进口氨纶的巨大冲击，我国氨纶行业步入低谷。2005年初，古越龙山决心剥离氨纶，专注黄酒主业发展。

　　至于上马氨纶是否投资失误，古越龙山董秘周娟英表示“公司一直是规范运作的”。她说，今年以来氨纶处于一个爆发周期，此时将其转让出去，能够收回大量资金，也是实现了国有资产的保值增值。

　　而傅建伟也公开表示：“不能麻痹于现在市场转好的情形，不能有‘等等看’的侥幸心理，一定要当断则断。”

　　做大黄酒业

　　“‘先出去’（剥离氨纶）、‘再进来’（收购其他黄酒品牌）”。傅建伟说，现在是古越龙山做大黄酒业的最好时机。

　　古越龙山是国内最大的黄酒生产企业，年产能达11万吨，占据高档黄酒85%的市场份额。在2003年前，其连续5－6年销售额徘徊在3.5亿，2004年的增长率约为8.6％，低于行业10%以上的增长速度。

　　酒类营销资深人士吴勇毅认为，古越龙山存在传播定位偏离、品牌管理混乱等问题。3年来，其在央视投资上亿元大做广告，但没有一个系统的产品跟进推广策略。而其总品种已扩张至300多个，却缺少一个公众认可的拳头产品，主要核心产品种类难于确定。

　　但周娟英并不认同上述观点。“在黄酒方面，古越龙山拥有定价权、标准权、研发能力、销售网络等方面的优势。”她说。

　　2005年，古越龙山与法国著名干邑世家卡慕签署5年合作协议，进入卡慕掌控的全球免税市场销售网络，辐射各地的机场、口岸近4000家免税商店。

　　同时，该公司还斥资1亿多元与江南大学合作，建造现代化黄酒生产基地。2007年1月，与华泽集团合作开发高档年份酒，终端价格在348-5180元/瓶不等，标志着其市场布局策略的转换。

　　此外，古越龙山公司的库存老酒高达25万吨。在资产泡沫化倾向已经越来越明显的情况下，这批库存老酒的增值速度已经加快。据估算，其现值约为96亿元。

　　至于氨纶业务骤然剥离，会不会造成公司利润在短期内大量“失血”？一位长期跟踪古越龙山的分析师称，从古越龙山的中报可看出，其在营销、盈利、坏账计提等很多方面都采取了极为谨慎的财务原则。这些潜在的利益，将在很大程度上冲抵氨纶带来的“损失”。

　　而按照傅建伟的思路，氨纶资产“变现”后，公司将进一步吸纳优秀品牌，“将古越龙山做成酒类蓝筹”。

　　目前，我国黄酒生产企业700家左右，平均年产量2000-3000吨，以作坊式生产为主，生产规模在千吨以下的企业占80%。行业内销售收入前5位的企业已获得全行业55%左右的收入，但其产能仅占行业的14%左右。

　　业内人士认为，针对行业内的兼并收购与企企联合将成为必然趋势。