热点扩散延续主升浪行情

　　□日信证券研究发展部

　　权重蓝筹股单兵突击的格局终于发生了改变，“二八”现象有向“八二”现象转变的迹象。虽然目前尚未有确切证据表明，大盘蓝筹股的强势上攻即将告一段落，但我们认为，市场热点逐步向二、三线蓝筹和各类题材股扩散，是延续主升浪行情的良性选择。

市场的强劲走势已经证明，外部市场波动和可能的宏观紧缩政策并不能动摇牛市行情基础，在蓝筹股维持强势的同时，各类热点同台表现、板块轮动，将是下一阶段市场的重要特征。投资者应根据自身投资偏好，选择合适品种参与。

　　外部波动不改市场趋势

　　从技术上看，7月下旬以来的市场再次进入主升浪。沪综指在18个交易日里累计上涨959点，涨幅达到24.53%。突破新高成了沪综指的主要走势，4900点似乎唾手可得，指数大有直逼5000点之势。

　　但是市场的外部环境并没有指数走势这么简单。美国次级债危机本周仍在全球蔓延，欧、美、亚各国资本市场的剧烈波动，迫使各国央行向市场注入巨额资金，以求缓解流动性危机。但他们的行为也仅限于补充短期资金，满足流动性需求，各国央行对利率和通胀的态度没有改变。其背后的含义在于，次级债问题仅是金融领域问题，实体经济受到拖累的概率很小。反映实体经济运行情况的波罗的海综合运费指数、CRB金属指数等走势稳健，表明实体经济尚没有受到影响。加之国内相对封闭的金融环境，主流市场机构并没有因为外围市场波动而改变操作策略。

　　7月宏观数据陆续公布，是本周市场另一个扰动因素。7月CPI同比上涨5.6%，创10年新高，1-7月累计涨幅也达3.5%，均高于1年期存款3.33%的利率水平。考虑到预期因素带来的价格上涨，央行未来很可能被迫小幅加息，加息对股市存在负面影响。但问题的另一面是，在通胀预期明确、实际利率水平过低（甚至负利率）的情况下，居民财富的保值增值需求会明显提升，黄金、股票、地产等投资品价格可望继续走高，股票市场也存在更多资金流入预期。

　　主升浪行情有望延续

　　这就是说，决定目前市场走势的更多是市场自身的内生因素。从性质上看，7月下旬以来的行情可以定义为，资金推动的蓝筹股重新定价过程。主要原因是“5.30”后基金的财富效应对居民资产产生了强烈的吸引力，这表现为新发基金和基金的持续营销都获得了投资者热烈的响应，基金开户数量直线上升，基金资产规模急剧扩张。

　　目前来看，以基金为代表的阳光资金仍然广受追捧，例如基金开户数本周一突破20万户，较前一交易日增长一倍，而多日不见的排队买基金状况又在各银行网点出现。首发的中邮核心成长基金吸引了近600亿申购资金追捧，再创“5.30”后新发基金首日认购金额峰值。从这个角度观察，蓝筹股群体后续做多动力仍然没有消失，短期休整后，他们仍然有望继续上攻。

　　另一方面，在一线蓝筹股连续上涨，打开市场空间之后，二、三线蓝筹股和各类题材股也开始纷纷活跃，行业指数和风格指数的走势都证明了市场出现的变化。昨日申万纺织服装行业指数以5.16％的涨幅排在行业涨幅榜之首，美尔雅、雅戈尔等典型的题材股位居涨幅榜前列。从风格指数来看，低市盈率、低市净率、大盘指数位居涨幅榜末游，前期火爆的新股指数走势放缓，而中、高市盈率，小盘、微利股指数则明显反弹。对指数上涨的贡献也不在集中于少数几只个股，昨日两市上涨的股票高达1300余只，盈利效应已经开始全面释放。

　　我们认为，目前市场的做多趋势比较明朗，资金对行情的推动作用日渐增强，未来市场也会在蓝筹股的带动下，呈现热点逐步扩散之势。

　　

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