报喜鸟（002154）品牌渠道优势明显

　　极限区间：18.20－29.00元

　　中信建投张瑞

　　报喜鸟为服饰行业优质企业。公司主业突出，品牌、渠道优势明显，2008年业绩同比将有较大增长。

　　公司成立于2001年6月，主营“报喜鸟”品牌西服、衬衫等男士系列服饰产品。根据中华全国商业信息中心统计资料，2004年、2005年公司“报喜鸟”西服的市场综合占有率分别为2.59%、2.70%，排名全国第四。

　　公司经营业绩优良。2006年公司的主营业务收入3.45亿元，同比增长12%；净利润4216万元，同比增长42.43%，毛利率39.1%。公司近三年毛利率呈不断上升趋势，主要因为：一方面，随着公司品牌由单一的西服品牌逐步拓展为综合服饰品牌，公司的高毛利产品销量大幅增加；另一方面，公司整合市场网络资源、实施品牌提升战略的各项措施初显成效，产品销售价格不断提高。

　　募集资金项目增加产能、扩大销售网络。公司募集资金将用于连锁营销网络建设项目、年产10万套中高档西服生产流水线技术改造项目、年产60万件中高档衬衫生产流水线技改项目以及品牌设计研发中心技术改造项目等四个项目的建设。

　　A股中雅戈尔、七匹狼和杉杉股份07年市盈率为50倍左右，因此我们给予公司2007年业绩45-50倍市盈率估值，得出公司股票的二级市场价格在26.1元-29元。

　　机构评论

　　渤海投资　秦洪：23.45－26.00元。公司此次募集资金主要目的是扩张产能与投资直营店，前景看好。预计公司未来三年每股收益为0.56、0.67、0.80元。

　　国盛证券　王剑：24.60－28.00元。公司在行业中具有一定特色，投资注重市场定位。

　　国泰君安：22.00－24.75元。结合募集资金的投入计划和对公司现有业务发展的判断，预测公司07－09年EPS分别为0.55、0.80和1.04元。我们认为，报喜鸟的上市定价可以参照七匹狼的估值水平，并因正装市场成长性给予10－20%的折扣。

　　华泰证券：18.20－19.76元。预计公司07－09年EPS分别为0.52、0.73、0.92元。公司的估值应介于同类服装生产企业和拥有品牌渠道的高成长性企业之间，结合可比公司市盈率情况，按发行后市盈率35－38倍测算。（记者　龙跃　整理/中证网）

　　股票简称股票代码总股本本次公开每股上市日期

　　发行股份净资产

　　报喜鸟0021549600万股2400万股4．96元8月16日

　　发行价发行市盈率中签率发行方式保荐机构

　　12．60元28．70倍0．422％网下向询价对象配售和网上定价发行相结合国元证券

　　主营业务西服、衬衫等男士系列服饰的生产和销售 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。