一级市场疯狂注入泡沫 专家疾呼改革IPO

    新股的疯狂仍在延续，昨日上市的三只新股继续受到热炒，深交所根据规则对三只新股进行了盘中临时停牌，但收市时，辰州矿业的涨幅依然达到了428％，另两只新股的涨幅也都超过了250％！

　　与此同时，新股的风险开始显现，上周五和本周一上市的6只新股昨日均大幅下跌，炒新一族惨遭套牢。

　　本报对新股泡沫的连续报道得到越来越多市场人士的关注，中国证券报、证券时报等权威官方媒体昨日开始大篇幅讨论新股问题，中国证券报更是专版发文研讨新股发行制度改革。

　　炒新乱相

　　三新股盘中集体停牌

　　昨日，上市的三只新股再现疯狂走势，股价远远超过了行业研究员给出的定价区间。三只新股均因盘中涨幅与开盘涨幅之差达到限制而被交易所临时停牌，其中，通富微电还被停牌两次。

　　辰州矿业（002155）以59.5元开盘，开盘后就展开猛烈拉升， 收盘时报收在66元，上涨53.5元，较发行价上涨428％！

　　辰州矿业的定价，让各大研究机构大跌眼镜。海通证券给予该股的定价区间为21.05元～24.14元，长江证券给予的定价区间为24～27元，平安证券给予的定价区间为25～30元。但是，辰州矿业的收盘价，竟然超出这三大证券机构给出的最高定价一倍以上。

　　同样，另两只新股也是疯狂上涨。通富微电（002156）较发行价8.82元上涨256.01％，报收在31.4元，报喜鸟（002154）较发行价12.6元上涨280.95％，报收在48元。

　　从深交所公布的公开信息看，机构在昨日大量卖出三只新股。通富微电有三家机构专用席位上榜，均为净卖出，且有一家中金公司的席位为净卖出；报喜鸟的公开信息中，同样有三家机构席位上榜，均为净卖出。机构对辰州矿业的分歧比较大，一家净卖出，两家为净买入。

　　炒新警钟

　　六只新股齐现暴跌

　　本报近期连续提示新股的巨大风险，部分新股在昨日出现暴跌。

　　上周五和本周一上市的6只新股，昨日全线下跌。本周一上市的三只新股———石基信息跌4.01％！北斗星通暴跌8.26％！广电运通跌3.9％。上周五上市的3只新股也是全线暴跌———北纬通信暴跌5.52％！江苏通润暴跌7.8％！西部材料暴跌5.47％。

　　从走势来看，除了西部材料，其余5只新股都出现了低开低走，明显是资金在大量抛售。

　　北纬通信大幅低开近3个百分点，江苏通润低开2个百分点以上，北斗星通低开1个百分点以上，广电运通低开2个百分点，石基信息低开近1个百分点。其中，石基信息和北纬通信即将创出新低。

　　分析人士指出，本周一和上周五上市的6只新股，定位已经是天价，价值回归迟早会来。 记者 毛晋楠

　　炒新危害

　　高溢价IPO向二级市场狂输泡沫

　　对于二级市场疯炒新股的乱相，市场人士认识到，正是由于现在的IPO机制不合理，导致新股发行市盈率越来越高，因而从源头上为二级市场输入了泡沫。统计显示，今年以来发行的65只A股平均发行市盈率高达29.43倍，上市首日平均动态市盈率超过50倍。

　　此前A股发行市盈率不过20倍是不成文的规定，如2006年全流通上市的66只新股平均发行市盈率仅为22倍。不仅如此，2006年新股上市首日平均涨幅仅83％，而今年以来上市新股首日涨幅平均高达140％。8月3日上市的两只中小板新股———宏达经编、中核钛白分别大涨538.1%、500.9%，成为1999年以来A股新股上市首日涨幅第二和第三，仅次于四川圣达1999年6月25日上市首日涨幅830.2%。

　　受新股发行市盈率不断走高影响，目前A股以流通股计算的平均静态市盈率已突破50倍，以总股本计算的平均市盈率也已逼近40倍。

　　“新股发行市盈率高的主要原因是发行询价机制所致，不再是以往不超过20倍市盈率的规定。”中央财经大学证券期货研究所所长贺强指出。而二级市场股价高企，也对一级市场发行价有向上拉伸的作用，导致一级市场发行市盈率不断走高。

　　经济学家易宪容则指出，境外新股IPO市盈率比A股低得多，A股主要是由于一二级市场定价机制有问题，上市公司价值评估机制不完善，价格不能真正反映上市公司价值。

　　中信证券资本市场部经理马尧也指出，在目前A股IPO询价制度下，有三方面原因可能影响定价的合理性：一是A股市场仅有200余家询价对象可参加网下申购，如果投资者联手操纵报价，可能面临一定道德风险；二是部分投资者如财务公司对价格判断水平不高，可能导致其报价偏离价值较大；三是全额缴款制度下，投资者面临资金成本压力，相应也会要求更高的回报率。中国证券报

　　遏制炒新

　　专家建议推进发行机制市场化

　　业内人士指出，推进发行机制市场化取向改革，将有助于解决市场恶炒新股的问题。

　　中央财经大学贺强建议，恢复以前的“优先满足市值申购”原则，根据二级市场市值配售，鼓励二级市场投资。“因为当前‘打新股’资金有些是违规资金入市，不能承担二级市场风险，只敢用来‘打新股’，造成太多资金追逐新股发行。”他同时提议多发展询价机构，形成询价机构间充分竞争的局面，并加强询价机构操守建设；另外，组织独立的机构作为第三方，由独立机构在新股发行时对多家机构询价。

　　中信证券马尧则建议收取新股申购经纪佣金。他认为，由购买新股的投资者向承销商支付经纪佣金，不仅有利于平衡一二级市场的资金流动配置状况，也符合国际惯例；并将有利于缓和对新股过大的需求，改善上市首日收益率过高状况。此外，他还建议我国可以借鉴国际市场惯例，并结合目前市场成熟程度实行申购比例缴款。中国证券报

　　今日新股

　　三新股今日登陆中小板

　　三只新股正邦科技、汉钟精机、三特索道将于今日登陆中小板。

　　■正邦科技（002157）总股本为7529.6785万股，今日上市1520万股，发行价为11.09元。

　　机构定位：海通证券预计正邦科技2007～2009年的每股收益分别为0.49元、0.59元和0.81元，合理定价为19.84～21.83元。

　　■汉钟精机（002158）总股本为15050万股，今日上市3040万股，发行价为9.08元。

　　机构定位：国盛证券预计，公司2007～2009年每股收益分别为0.36、0.47、0.55元，上市后定价区间为11.75～14.1元。

　　■三特索道（002159）总股本为8000万股，其中首次上网定价公开发行1200万股，向个人股东同比例配售为1500万股，发行价为5.68元。

　　机构定位：平安证券预计，公司2007～2009年每股收益分别为0.38元、0.49元和0.57元，上市合理定价将在15.24～19.05元之间。

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