华泰证券：大盘短线调整压力加大

　　 陈金仁 冯夏宗 华泰证券

　　从8月2日起，沪深股市保持强劲势头，连续上行。至周二深证成指同期上涨9.53%，上证综指更是连收九根阳线，上涨12.82%，接连突破4700点、4800点关口，屡创历史新高。

周三沪深股市早盘一度爆发逼空行情，上证指数更是突破4900点，但在权重股的大幅震荡下，两市股指出现剧烈波动，最终均收出阴线，沪指结束九连阳。周四两市低开低走，股市展开较大调整。

　　大盘目前处于4760点上方的高位区，多空分歧加大，后市仍将有较大的震荡，投资者应该谨慎对待此轮行情，控制仓位，谨慎操作。

　　前期上涨的推动因素

　　首先是大盘指标股的有力拉升。大盘本轮上涨的最大亮点在于领涨市场的主要品种演变为一线大市值的指标股，权重指标股的纷纷启动化解了调整压力，并使得大盘在成交量没有放大的情况下能够走势强劲。尽管前期涨幅较大的地产股有所回落，但银行（银行板块8月2日至15日上涨11.09%）、煤炭（煤炭板块同期上涨9.94%）、航空（航空板块同期上涨11.09%）等板块蓝筹股的表现仍然十分出色，普遍出现加速上扬势头。尤其是工商银行（同期上涨 28.21%）、中国银行（同期上涨17.01%）在上周放量大涨，强行维持了上证指数的向上趋势。在本周，股指继续得到一线大市值股票，尤其是金融蓝筹股的推动，如招商银行（同期涨22.71%）、交通银行（同期涨11.51%）、中国平安（同期涨20.38%）。

　　其次是基金大幅加仓。上周基金耗资135亿抢购蓝筹，对于推动大盘的上涨起到了至关重要的作用。

　　数据显示，基金上周大举加仓，净买入高达135.5亿元，创两个月以来新高。基金加仓的重点主要集中在银行、有色金属、钢铁、航空、高速公路板块的蓝筹股。资料显示，基金对工商银行已经连续第九周加仓。上周基金对航空股加仓也较为显著，尤其是上海航空（8月2日至15日上涨55.05%）、南方航空（同期上涨43.58%）和中国国航（同期上涨24.71%）受到追捧。此外，基金对山东高速（同期涨22.3%）、深高速（同期涨16.41%）和赣粤高速（同期涨15.71%）加仓也较为显著。

　　可以看出，上周基金大幅加仓的蓝筹股，也是推动此轮行情的中坚力量。

　　最后，多家公司发布喜人中报。业绩超预期增长是牛市行情不断延伸的根本性支撑因素，也是影响股价波动的关键因素，8月是中报密集披露阶段，中期业绩超预期增长的上市公司受到了主力资金的大力追捧。近期发布喜人中报的公司有：江南重工收益增九倍；双鹤药业净利润增长69.83%；华能国际净利润增长 39.9%；中信证券利润增长567.24%。这些公司的股票受到了主力资金的追捧，同时也带动了大盘的上涨。

　　

　　谨慎看待本轮行情

　　首先，随着本轮大盘的迅速攀升，股票的估值压力加大。数据显示，A股平均市盈率已超过60倍。如果股价继续快速上涨，很可能引发股市的剧烈动荡。

　　其次,A股市场个股分化严重，本轮上涨市场主要依靠银行、钢铁、航空等权重股支撑，但大多数股票同期涨幅不大，“二八”现象表明目前沪市指数出现严重虚化和指数失真的现象。且大盘蓝筹近期涨幅过大，有投机炒作嫌疑，大盘短线有调整压力。

　　再次，7月份全国CPI同比上涨5.6%，创下10年来新高，市场普遍预期监管部门短期将再次出台调控政策。目前备受关注的1.55万亿元人民币特别国债发行方案已获批，首期6000亿额度初定下周发行，这对A股造成了一定的心理压力。

　　最后，美国次级信贷危机效应蔓延，周边股市的持续下跌也给A股市场带来负面影响。

　　

　　后市看好三大板块

　　由于以上原因，预计A股市场将有短线调整压力，投资者应注意控制合理仓位，回避无估值优势的品种。后市方面，我们认为券商、高速公路和电力板块股仍值得看好。

　　券商和参股券商股：近期市场连创新高促使投资者信心恢复，成交金额较7月大幅回升，加上中期业绩的支持，券商和参股券商类上市公司后市仍具备投资价值。同时借壳、IPO等炒作概念将为板块带来新的增长动力。重点关注：吉林敖东、大众交通、辽宁成大。

　　高速公路股：对于将要征收的燃油税，其取代的是养路费等行政收费，不会影响高速公路的收入，因此影响有限。国民经济的稳定增长，将维持对高速公路的旺盛需求，在未来很长一段时间内，高速公路行业将保持稳定快速的发展。重点关注行业内的龙头企业及基金重仓品种：赣粤高速、粤高速、深高速、山东高速。

　　电力股：进入七月以来，我国进入用电高峰时段，电力需求依然旺盛，特别是钢铁、化工和有色金属行业等高耗能行业用电量呈现快速增长态势，这将支撑电力行业业绩的提升。此外，整体上市、资产注入很可能成为今后推动电力股的重要力量。密切关注长江电力、乐山电力和华能国际。

　　

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