“南方水泥”正式组建 水泥业并购大戏如火如荼

　　日前，江西水泥（000789）公告称，公司拟以1.4亿元出资参股设立南方水泥；同时，尖峰集团（600668）也公告拟出资1.05亿元参与中国建材联合组建的南方水泥。在如火如荼的并购大潮中，相关水泥股的并购甚至外资并购的机会犹存。

　　南方水泥瞄准3000万吨产能

　　据了解，尖峰集团（600668）、江西水泥（000789）以及南方水泥的实际控制人同为中国建材集团。南方水泥注册在上海，经营范围为新型干法水泥的制造销售。除了直接参股南方水泥外，尖峰集团和江西水泥还分别再与南方水泥组建几家公司。

　　根据尖峰集团和江西水泥的公告，双方参股南方水泥的比例分别为3%和4%。但就是这么低的出资比例，却使持股75%的中国建材股份有限公司（隶属中国建材集团）受益匪浅。几方约定，南方水泥将通过并购及联合重组等方式，对东南经济区（包括浙江、江西、上海、湖南、福建）的部分水泥企业进行整合，通过对现有浙江区域内的目标企业整合，尽快将水泥产能占该区域40%至50％的市场份额。由此可以看出，中国建材集团水泥产能将因组建南方水泥而获得长足的增长。

　　据了解，南方水泥瞄准的产能目标在3000万吨左右。加上旗下中联水泥已有的2000多万吨产能，中材集团的产能已经仅次于行业龙头海螺水泥的6000多万吨水平。也就是说，只要南方水泥整合东南经济区的计划顺利推进，中国建材集团水泥产能的规模就将稳居行业前三名。

　　水泥整合大潮如火如荼

　　就我国水泥行业情况看，近年来新型干法产能增长迅猛，落后生产工艺未能及时淘汰，造成新增产能难以消化，供过于求的矛盾日益突出。企业为维持市场占有率，纷纷举起降价大旗。两头受压，水泥行业因此好景不再。

　　由于我国水泥市场准入门槛较低，水泥行业区域性经营相当明显，出现了大量小规模企业，这极大地分散了龙头企业的集中度，造成重复建设，降低了资产的使用效率。从水泥行业的发展规律来看，龙头水泥企业在区域市场中的市场份额只有达到60%以上，才能起到稳定区域价格作用。目前，世界前50家水泥巨头的生产集中度已达到60%以上。

　　有关分析认为，国内大型水泥企业的核心竞争力正在由成本控制转向价格控制，未来水泥市场的赢家将是那些能对区域市场价格具有一定影响和控制力的企业。国内水泥市场价格远低于成熟市场，这也说明改变国内水泥市场的结构，提高区域内市场集中度，水泥价格会有提升空间。

　　区域并购加速

　　水泥企业并购重组，是国内区域龙头企业实现扩张的重要战略，区域并购将是未来行业主要的投资机会。根据国家发改委发布并开始实施的《水泥工业发展专项规划》和《水泥工业产业发展政策》，到2020年，国内水泥企业前10家的集中度有望由目前的15%提升到50%。

　　从国外的经验来看，上世纪90年代东南亚金融风暴后，跨国水泥巨头趁行业低迷之际大肆低价收购菲律宾、印尼、泰国等地的大型水泥企业。菲律宾19家水泥公司中的17家被Lafarge等6家外资公司收入囊中，其中La－farge、Holcim、CEMEX三家控制了总产能的88％。由于市场集中度的大幅提高，东南亚国家经济复苏后，水泥价格回升很快，已成为这些跨国企业全球业务中盈利增长最快的地区。而垂涎中国巨大的市场以及中国分散的水泥结构，国外资本已经开始大举对国内企业实施并购。

　　就目前市场格局来看，海螺水泥引入摩根士丹利和国际金融公司两家战略投资者后已经在华东确立了领导地位，其战略布局是华东五省一市和中南三省。山东山水水泥引进IFC及大摩资金后，拟巩固山东北部地区的市场，向天津市场扩张。世界第二大水泥制造商瑞士豪西盟（Holcim）控股华新水泥后拟取得中部的领导地位，其具体发展战略是以长江和京广线为核心的大十字战略布局（东到上海、江苏，西到重庆，南到湖南，北到河南）。而在西南，在控股瑞安之后，拉法基瑞安成功控股四川双马，使拉法基瑞安在中国的年产能提高到2100万吨，并对四川的另一老牌企业金顶形成围攻之势。在华南，台湾最大水泥企业——台湾水泥股份有限公司拟以广西、广东、福建3省区为主投资建厂，计划投资100亿元并购或扩大产能，力争2008年达到年产2000万吨。在东北，爱尔兰CRH集团连续收购两家中国水泥企业（三岭水泥厂、亚泰集团），力争打造东北最大水泥企业。

　　在中国建材、海螺水泥如火如荼的并购大潮中，相关水泥股的并购甚至外资并购的机会犹存。比如青松建化（600425）的高管就曾表示，青松建化2007年拟同天山股份第一大股东中材料集团洽谈合作。争取通过合作实现青松、天山新疆两大水泥企业对新疆水泥市场的全方位整合，实现青松、天山资源、市场的共享、经营、发展的统一协调。