个人直投试点无碍A股整体趋势

　　承接上日强势，周二深沪大盘惯性上冲并维持强势运行的格局，其中上证综合指数盘中最高冲高至4982.98点，与5000点整数大关仅仅一步之遥。值得投资者关注的是，经过上日的强劲上攻和个股普涨之后，主流热点的分化表现和国家外汇管理局批准开展境内个人直接对外证券投资试点的推出又在一定程度上制约了短期市场的上涨动能，特别是周二股指留下的跳空缺口和5000点大关的心理压力会否影响大盘的上攻节奏成为各方关注的焦点。

　　从周二的市场表现来看，由于经过周一强劲反攻之后，市场做多动能得到明显的消耗，周二主流热点的分化表现难以避免，5000点整数大关近在咫尺，投资心态未免趋于谨慎。至于周二留下的跳空缺口也在一定程度上抑制市场做多心理，不过从7月20日大盘上涨以来，上证综合指数已经形成了5个向上跳空，但上述缺口并没有及时回补，也没有影响到大盘震荡攀升的主要趋势。笔者坚持认为，研判市场运行趋势要把握两个核心逻辑：一是宏观经济的持续快速发展，二是流动性充裕局面。

　　试点阶段如何限制规模受关注

　　《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》中规定，居民个人可使用自有外汇资金及人民币购汇直接从事境外证券投资，投资规模不受《个人外汇管理办法实施细则》规定的年度不超过5万美元的购汇总额限制。换而言之，购汇从事境外证券投资的规模无上限限制。而对于“个人”的身份规定，《方案》中规定，“境内个人”是指持中华人民共和国居民身份证件的中国公民，同样没有限制性规定。在经营机构方面，《方案》规定，投资者应在中国银行天津分行开立个人境外证券投资外汇账户，并委托其在香港中银国际证券有限公司开立对应的证券代理账户。假如按照这些规定，全国的公民都可以到天津市办理开设资金额度没有上限的个人境外投资业务，几乎等同于全面放开，而与试点的原则略有冲突。在试点阶段，相关机构和部门如何控制个人境外投资规模尚需等待相关细则的出台。

　　当然，这一政策的出台难免会引起市场对资金分流的担忧。但值得提醒的是，上述举措仅仅处于试点阶段，并不会导致A股市场资金的大量外流。刚才提到，出台上述政策的目的十分清晰：一是增加国内居民的投资渠道，二是缓解流动性过剩局面。而且从A股的运行环境来看，支撑A股市场中长期向好的根本性因素包括宏观经济增长、上市公司业绩增长和流动性充裕格局并没有改变，因此境外直接投资试点不会对A股整体运行趋势造成冲击。

　　此举对大资金影响有限

　　社保基金、保险机构均被允许从事境外股票投资业务。在商业银行放宽境外投资理财(相关:证券 财经)产品的投资范围、允许投资股票之后，香港股市便呈现利好效应，较多国企、红筹类上市公司纷纷发布拟发行A股的计划，也对资金构成吸引力。对于资金规模较大的投资者，早已经通过各种渠道涉足境外投资。部分在香港有分支机构的内地券商也受托办理开设港股投资的业务。因此，对于消息灵通、擅长捕捉投资机构的大中户投资者，早就涉足境外投资，此举对他们影响不大。

　　“A＋H”类A股或遭遇压力

　　由于境外投资的渠道进一步放宽，投资者可投资香港证券交易所公开上市交易的证券品种。其中，内地A股上市公司中有H股的达到45家，H股价格经按汇率换算后均低于A股价格。这样，投资者自然会选择价格更为便宜的H股。因为不仅同一家上市公司的A股和H股同股同权，而且若考虑中长线投资，按分红来计算，H股的收益率自然高于A股。如中国石化A股价格为15元人民币，H股价格为7.62港元，按目前的汇率换算后，仅为A股的一半，而中国石化一直延续每半年实施一次分配的惯例，从长期投资收益率看，H股是A股的两倍，优劣差别十分明显。这样，价格高于H股的A股不可避免将遭遇压力，在未来一段时间内，两者之间的价差也会逐步缩小。