中恒集团 拐点确立 业绩超预期

　　中恒集团由于拥有血栓通粉针等盈利能力十分突出的优势医药产品，且内外部条件十分有利，将可能在2-3年后成长为一家大中型现代中药企业，维持“推荐”评级。公司拐点已很清晰，预计07-09年公司整体将实现净利润0.81、1.9、2.6亿元，同比分别增长314%、138%和36%，EPS分别为0.37元、0.89元和1.21元。目前公司股价具有较高安全边际。

　　公司上半年实现收入12649万元，同比下降25.66%；实现净利润2069万元，同比增长401%；每股收益0.095元。由于公司主业结构已发生大变化，因此收入下降并不具有可比性。利润增长主要来自制药业，中期制药业占主营收入的93%、净利润的108%。

　　公司制药业务产品优秀、盈利能力突出，处于爆发式增长通道。其制药业务来自控股子公司梧州制药，上半年收入11503万元，净利润2281万元，同比分别增长18%、56%。制药业务毛利率57.62%，提高7.7个百分点，净利率达到19.8%。盈利能力的提升主要来自主导产品血栓通粉针，该产品的毛利率和净利率高达近80%和40%。目前不但血栓通粉针进行外部委托生产后仍“欠库”，其他品种也产能告急。而新的生产基地有望08年投产，届时将极大缓解公司面临的产能瓶颈，并促使其制药产业实现整体跨越。

　　房地产业务正在积极培育之中。公司目前在江苏、长沙、广东、山东等地有多个房地产项目在洽谈中，年内有望新增500-2000亩土地储备。地产业务08年将开始贡献收益。

　　关键数字:该股最新价格为23.35元。目前共有3家机构对其做出评级，其中2家“买入”，1家“增持”。

　　作者：贺平鸽 国信证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。