梁红：美国经济潜在放缓对中国有何影响

　　次级信贷危机已经引起了人们对美国经济前景及金融市场的震荡正从美国蔓延至其他市场的严重担忧。因此，许多投资者开始再度关注于这一问题：中国的增长将在多大程度上受到次级信贷危机的影响？中国能够真正摆脱美国消费需求增长大幅放缓的影响吗？

　　我们认为：

　　1.中国2006年下半年以来的增长历程已经证明，在美国经济增长率从3.2%-3.3%降至1.5%-1.8%时中国经济已经与其脱钩。

　　2.目前，美国经济走软带动的外部需求的放缓将会抑制中国的过热压力，进而降低引发更果断的政策调控的风险。

　　3.中国在持有次级信贷相关金融资产方面的直接损失可能较小，其国内金融市场仍因资本控制而避免了外界危机的影响。

　　4.倘若全球经济更显著或更持久地萎缩，对中国增长的负面影响可能也更突出。因此，适宜的宏观政策管理至关重要。

　　次级信贷危机：如果情况变得更糟会怎样？

　　正当全球其他经济体上半年的强劲表现令市场开始对经济分化走势略感安心的时候，次级信贷危机再次引发了美国住房市场更大幅度或更长时间回调的风险，进而可能对消费支出造成严重的下行压力。

　　我们承认，最近的事件使得这些风险大幅上升。但是，我们认为，由于总体需求（包括出口）目前在中国已经过热，外部需求的放缓实际上“恰好”帮助减轻了这种过热压力。

　　中国受美国和全球增长的影响如何？

　　毫无疑问，中国的增长通过出口直接受到美国经济的影响。我们认为，美国消费需求的放缓将会降低对中国及全球其他地区进口的需求。因此，它对全球需求的影响将成为评估中国出口受到的整体负面影响的关键。

　　我们在分析后得出如下结论：中国经济完全有理由背离美国经济的走势。虽然我们的预测证实美国经济的放缓可能导致中国经济增长减速，但中国经济增长严重放缓的可能性不大。只有在美国经济迅速恶化且全球其他地区的经济进一步恶化的情况下，中国经济的增长才可能严重放缓。只要美国经济不陷入衰退，中国经济的增长率就可能稳定在10%或更高的水平。

　　美国经济增长的放缓是否会降低中国出台调控政策的必要性？

　　答案是肯定的，如果美国经济的疲软导致中国出口增长放缓的话。

　　我们认为，如果美国经济持续疲软，中国的宏观经济政策也有可能会更加倾向于谨慎的立场。如果中国经济的增长势头由于美国经济的疲软而削弱，中国宏观经济政策将可能会放松；而且在不利的全球形势下，出现过度紧缩这种政策性错误的风险较小。

　　作者系高盛中国首席经济学家

　　作者：梁红 北京青年报