通胀仍是最大风险 美联储降息仍是未知数

　　　美联储28日公布了8月7日货币政策会议纪要文件，其中显示，当局尽管对次级债危机及其引发的市场动荡表示了担忧，但仍将通胀加剧视为最大风险，这也令联储在9月份降息增加了更多不确定性。

　　通胀仍是最大风险

　　文件显示，在8月7日的会议上，美联储的决策者们普遍认为，市场状况将逐渐恢复正常，但需花费时日，特别是次级抵押贷款相关市场。

　　会议纪要还表示，抵押贷款市场的动向预示，楼市调整的幅度可能更大，时间也可能更长。而经济在未来几个季度有望呈现温和增长，通胀上行的风险仍是首要关注议题。文件指出，就业增长和收入增加可支持个人消费开支扩大，世界其他地区对美国商品和服务需求强劲有利于美国扩大出口，这些都是推动经济增长的动力。

　　和以往一样，美联储再次强调近期核心通胀数据的下跌可能只是由“暂时因素”引发，无法证明通胀已处于下降通道中，并称居高不下的资源利用率是通胀的一大隐忧。

　　会议纪要还显示，当局对于次贷危机的蔓延并非那么担心。“资金成本升高，信用纪录较差的企业不容易获得资金，可是对于 信用等级较高的企业，信贷成本并没有太大改变。”

　　在8月7日会后的声明中，美联储对信贷风险只用了一句话一带而过，称“金融市场在最近几周比较动荡，对一些家庭和企业来说，信贷环境略有吃紧，而房地产市场的调整也仍在继续”，并依然强调经济很有望在未来几个季度继续以温和的步伐扩张。

　　大幅降息可能性不大

　　分析人士指出，美联储对通胀仍有顾虑，所以，即便在9月份的会议上真的降息，幅度也不会很大。也有观点认为，考虑到美联储已经下调了贴现率，马上降息的可能性不大。

　　针对美联储在8月7日声明中所说的“政策反应”，有分析师指出，8月17日的紧急下调贴现率，其实就已经是美联储对危机作出的反应，而不是指要降低基准利率。前美联储经济学家塞克指出，美联储决策者对通胀仍有疑虑，而且也担心反通胀的形象遭到破坏，这些因素将成为影响降息幅度的重要考虑。不过他认为，当局在9月还是可能降息。

　　贝尔斯登的高级经济学家康拉德指出，未来经济数据的表现将是美联储会否降息的关键所在。如果经济降温的严重程度没有达到决策者的预期水平，美联储不会轻易降息。目前看来，美国经济数据喜忧参半，楼市持续衰退，消费者信心大幅下滑，但制造业、出口和企业资本支出仍保持良好增长势头。

　　瓦乔维亚银行的首席分析师席尔瓦则表示，从目前的情况看 来，美联储下个月很难避免降息。他预期，该行9月会降息25基点，然后观察降息的后续效应。

　　雷曼兄弟的分析师昨天表示，经过动荡的四周之后，金融市场正显示出初步企稳迹象，但该行依然持谨慎态度，并预计美联储将在下个月的会议上下调利率25个基点。雷曼分析师指出，美联储正在以一种循序渐进的方式对金融市场动荡作出反应：首先发表声明树立信心，然后降低贴现率并改变政策偏向性。该行认为，这是解决道德风险担忧的深思熟虑的策略，但不表示美联储不愿下调基准利率。美联储充分意识到金融市场所承受的压力，并且必要时可能会对此作出反应，预计至年底美联储将有两次降息。

　　美国住宅营建商协会（NAHB）周二也呼吁联储降息，以降低日趋抬高的信贷门槛。在美国的大型营建商中，有八成以上的公司表示业务因抵押贷款标准收紧而放缓。

　　NAHB预计，美国房地产市场将在今年下半年进一步下滑。该机构首席分析师塞德斯表示：预计美联储在年底前会至少有两次降息，而在12月会议上进行第三次降息也并非没有可能。他预计，楼市降温可能令美国第三季和第四季的GDP增长率下降一个百分点。