申银万国：行情内外因均有调整要求

　　美联储调低贴现率短期内能够起到稳定市场信心的作用，但危机是否由此停止应持怀疑态度。A股暂时还未受到直接波及，但至少两个间接影响值得我们警惕：(1)A-H股估值差异进一步拉大，对A股市场形成不小的心理压力。(2)美国经济可能由此开始走弱，全球步入周期性调整。

　　截至8月17日，共有788家公司公布半年报。净利润同比增长84%，扣除金融服务类公司，增长率为60%，高增长已成定局，也基本符合预期。本轮业绩的爆发式高速增长伴随着上下游价格走势的分化，体现在业绩构成上，2006年下半年开始，主营业务成本增幅首次低于主营业务收入增幅，拉动利润进一步上涨。如果下半年宏观调控的重心在CPI，那么，伴随着CPI与上游价格走势差异的消失，成本对利润的拉动也将消失，业绩增速将明显出现回落。同时，如果美国经济出现问题，对中国的影响，在下半年就会到体现。因此，下半年业绩增速回落可能性大。

　　绝大部分行业动态市盈率均创历史新高，市场已明显透支未来业绩增长。而随着业绩高增长的逐步回落，估值有压力。因此，无论内因还是外因，市场均有调整需求。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。