倍新咨询:高速公路板块业绩平稳增长 防御性强

机构：倍新咨询

周五市场走势依旧强劲，沪深300指数收盘站在5300点上方，尽管主流板块普遍处在震荡过程中，但是像创投概念、航空股等表现相当不错，也有效维持了市场的人气。预计后市股指将维持震荡格局，短线除了继续关注创投概念股外，还可留意防御性强的高速公路板块的机会。

高速公路板块虽然难以出现阶段性高增长，但它们可以通过新建、收购优质公路资产，或对现有高速公路进行改扩建，以有效突破增长瓶颈，保证持续增长。“十一五”期间公路依然是国家重点投资建设的行业，投资规模继续居各交通子行业之首。据经验研究，高速公路形成网络阶段，也将是车流量多年高速增长的时期。收费高速公路的经营发展取决于公路运输业的发展，我国经济未来长期持续快速增长将带动公路运输需求的长期持续快速增长。今年的车流量增速放缓主要是由于油价高企和一些平行线路没有实施计重收费等所致，后期将有所改观，尤其是计重收费方面。随着市场进入高位震荡，成长性高兼顾防守性好的高速公路公司将成为不可多得的资产配置选择。

控股、参股路产规模的增长是高速公路股业绩增长的一个重大支撑点。部分高速公路公司继续积极推进收购、建设和投资工作。其中，赣粤高速（600269）从大股东处收购了温厚高速、九景高速；深高速（600548）在2005年完成对武黄高速、清连一级公路部分股权收购之后，上半年又实施了对清连一级公路的进一步收购，使得在建公路里程几乎与运营公路里程持平。收购项目和在建项目的相继投入运营，能够有力的保障公路股公司未来业绩的持续快速增长。

还可关注以下几类公司：

第一类是公司已完成或即将完成道路改扩建，未来车流量将进入快速上升轨道，或成本将面临大幅节约。此类公司包括宁沪高速（600377）、楚天高速（600035）、山东高速（600350）等。

第二类是尽管面临部分车流量增速减缓或分流压力，但通过合理的道路修建、改建安排，或由于路网效应，车流量和业绩增长仍可能高出预期的公司。如赣粤高速（600269）、福建高速（600033）等。

第三类是关注已完成或即将完成道路改扩建的公司。原因是大修扩建、养护成本对毛利率影响较大，高速公路公司的主要经营成本包括折旧、养护成本、人员工资（征费费用）、财务费用和其他成本等。折旧和征费费用的变化相对比较稳定，其中变动较大的养护维修成本一般占主营成本的30%-50%左右。维修成本的变化是影响公司毛利率的最主要因素。近年来现代投资（000900）、皖通高速（600012）等先后对旗下主要高速公路启动了大中修或专项养护或者是路面加铺沥青改造。