《5000点》第一集：5000点，是谁的青藏高原？

　　【来源：北京电视台】

　　上下“5000点”

　　北京电视台隆重推出系列片《5000点》

　　 它没有上下5000年的积淀，却浓缩了亿万众生的历炼；

　　它没有上下5000年的漫长，却诱领了财富梦想的膨胀；

　　中国股市5000点，喜耶？忧耶？

　　不论如何，站在山岗上的投资者们，不妨回眸远眺，

　　从呱呱坠地的96点，

　　中国股市5000点，究竟如何一路走来…..

　　北京电视台财经频道《城市》栏目倾情推出系列专题片《5000点》，敬请关注。

　　首播时间：2007年9月5日－8日 北京电视台财经频道（BTV-5） 20:05

　　导视

　　李娜《青藏高原》的音乐（壮阔的感觉）

　　画面是青藏高原的空镜和股市大盘起伏的K线，还有股民的表情，沪市魏文渊/深市王建敲钟敲锣镜头的不断叠加。

　　装饰性字幕提示：中国股市

　　1990年12月19日

　　96.05点

　　2007年8月23日

　　5000点

　　李娜《青藏高原》的音乐始终延续进入主持人开场

　　大标题：《5000点》

　　主持人1：

　　大家好！这里是我们的《城市》。

　　8月23日，是中国股市值的记忆的一个日子。这一天，上证指数到了5000点。知名财经专栏作家水皮，在此间用诗一样的语言，描述了这个令人欣喜又令人担心的点位。文章的标题耐人寻味：5000点，是谁的青藏高原？

　　李娜《青藏高原》的音乐始终延续

　　[摘引文章，旁白]

　　5000点的沪深股市就像我们伟大祖国的青藏高原，美丽而雄伟，高贵而圣洁。

　　水皮同期

　　5000点不一样，指数在5000点的点位上。一方面短期的上升幅度比较大，另一方面市值第一次超过了GDP，也就是证券化率的程度是100％。

　　[摘引文章，旁白]

　　但是高原就是高原，尽管还有无限风光的珠穆朗玛，但那毕竟不是所有人都能仰望的高峰。高原反应不是每一个人都能够克服适应的，越是健康的人或许遭遇的生命危险越大。

　　水皮同期

　　这时候宏观层面上也好，微观层面上也好，对很多人都是一个重大的心理关口。对于我们社会来讲，对于国家来讲，对于宏观经济来讲，对于管理层来讲，它也是前所未有。

　　[摘引文章，旁白]

　　我们能够克服高原缺氧吗？能，但是需要时间。

　　水皮同期

　　面临这么大市值的市场，这个市值已经超过GDP的市场，而且肯定还会不断的超过GDP的市场，我们怎么来调控？

　　[摘引文章，旁白]

　　5000点是高原而不是高峰，所以我们不必恐惧。

　　5000点是高原而不是平原，所以我们不能贪婪。

　　我们是以前的行政方式来调控，还是以市场自身的力量来自我修正呢？这是我们必要要面对的一个问题。

　　李娜《青藏高原》的音乐始终延续

　　主持人2：

　　富有戏剧性的是，此前冲破5000点的声音此起彼伏，而在8月22日，也就是5000点的头一天，并且，还是在央行突然宣布加息的情况下，上证指数在盘中两次拱到了4999点就戛然而止，给第二天留下那么一点不成悬念的悬念。这“点”，究竟是怎么拱上来的？我们不妨从它的起点开始，一路走来。

　　李娜《青藏高原》的歌词：

　　我看见一座座山一座座山川，一座座山川相连，呀啦索，那可是青藏高原？

　　[转场]深市的钟声，沪市的锣声

　　小标题：婴儿时光

　　字幕提示：1990年12月19日 沪市达到96.05点（FULASH）

　　[解说]1990年11月26日,随着一声铜锣敲响，上海证券交易所在上海黄浦路15号正式成立。新中国股市这个婴儿终于在怀胎十年后呱呱坠地了。同年12月19日，中国股市还没有满月，便迈出了它蹒跚的步伐。据记载，上证综指从96.05点起步，当日止于99.98点。

　　峙冰：[00：02：45]如果把它作为婴儿，您觉得这个96.05，它是九斤六两呢还是九两六钱，也就是说他生下来的时候身体怎么样？

　　刘纪鹏：今天回过头来看，中国股市在96点的时候，决不是九两六钱。而是一个足斤足两的九斤六两。

　　[解说]刘纪鹏，著名股份制专家。中国政法大学教授。中国股市第一代亲历者之一。

　　[解说]就在中国股市出生前后，围绕它的争论就是早产论。国际上，知名的经济学家对中国建立股市表示担忧。

　　刘纪鹏：实际上资本市场在我们国家一发展起来，就有各种各样的非议。当时主流经济学家当中也有一种观点认为它是早产论。（接）说是九两六钱，说是早产。

　　上世纪80年代末，耶鲁大学诺贝尔经济学奖获得者托宾，建议中国在20年内不要开办股票市场。

　　[转场] 沪市的锣声

　　1992年，诺贝尔经济奖金获得者萨米尔森教授认为，现在中国大陆搞股票市场并不那么重要。

　　[转场]深市的钟声，

　　1993年，前世界银行副行长，著名的经济学家斯蒂格力兹教授撰文，对中国股票市场能否抵抗道德历险的诱惑，中国股市能否真正发挥资源优化配置的功能表示怀疑。而国内，也有反对的声音。

　　刘鸿儒：很多人认为股票市场是很危险的地方。也有些人认为这不是好人去的地方，是个投机的地方，但是从业内人士来看，肯定资本市场要发展的。

　　【旁白】刘鸿儒，第一任中国证监会主席

　　刘鸿儒90年大家争论比较多的时候，有的同志甚至主张取消上海深圳的股票市场实验，江泽民同志在经济特区十周年大庆的时候做了调查研究，从广州回到北京的路上在飞机上找我谈话，谈了两个多小时，问了很多的问题。我就说了一句，我们应该有这个信心闯出一条具有中国特色的社会主义证券市场的道路，我们也有这个信心来做到这一步

　　（以上用字幕标明：2000年10月采访）

　　刘纪鹏：事实证明正是由于我们在90年代初期就按照中国的国情和国际规范经验的结合，创办了资本市场，所以给中国的改革和发展带来了巨大的成功。

　　[解说]这些巨大的成功表现在哪里呢？刘纪鹏教授认为，至少有两点，中国股市功不可没。第一就是，国企在股份制改造之后上市融资，实现脱困；第二就是，市场机制得以发挥，资源配置走上了市场的轨道。

　　刘纪鹏：我们基本上社会资源的配置已经完全走上了市场的轨道。（接）中国之所以要进行改革，也解决在一个铁的事实面前，就是市场经济的机制，在资源配置上要比传统的计划体制要优越。我们所以我们才推进这场长达28年的改革。

　　主持人3

　　回眸中国资本市场建立的历程，我们会发现，一切并没有人们想象的那么简单。尤其是在制度转换的过程中，基于当时的历史条件，为了解决巨大的存量国有资产分割的问题，作出了股权分置的设计和安排。此举，给中国股市留下了一个巨大的悬念，如今的5000点，和股权分置问题的逐步解决，有很大关系。

　　FLASH

　　刘纪鹏教授《股市十八年的回忆与思考》的研究报告中分析说，中国的股权分置体现在三个层面上：1、股份划分上，分为国家股、法人股、外资股和个人股；2、股票划分上，分为A股、B股和H股；3、流通权划分上，分为流通股和非流通股。

　　刘纪鹏：这在我们这种体制下，初期的划分是非常正确的。

　　峙冰：你不觉得过于复杂了吗？

　　刘纪鹏：但是在当时的背景下，如果我们不这分划分我们的股份制就搞不起来，我们现实中国家股的折算暂时就不能流动，那么这个国家股到底界定给谁。（接）这个存量在传统的下是中央的唯一国有论唯一所有论。所以唯一所有又没有办法市场经济，一个所有制怎么搞市场经济，更谈不上搞股份制和资本经济。所以，在这样的一个新兴转轨时期，我们做这样的划分之后，目的是为了先推出它，减少阻力，否则你一上来就面临分割存量资产的问题，给谁？给私人？

　　峙冰：既然是一个孩子，或者说是一个婴儿，他在成长的过程中一定会遇到免疫力不足的问题。或者说出生时就有缺陷？（这句补同期）

　　刘纪鹏：所以在这个过程中，如果任随这个婴儿，在中国这个环境里面，自然的成长是成长不起来的。（接）正是在这样的背景下，人们在发展它的初期，都是战战兢兢的，如履薄冰。所以它的抗风险能力是极差的。（接）事实表明，我们当时的有形之手为发展市场经济上，这样的一个划分，应该说是我们取得最大改革成果的最小的代价。事实证明是正确的。

　　峙冰：我们现在做的28年走过的这一条路，和俄罗斯这条路，除了这两种道路之外，还有没有其他第三条，比这个更优的？

　　刘纪鹏：目前还没有发现，我们从改革的思路上来看，基本上中国是增量带动存量，然后渐变、稳定、逐步的推进，取代休克疗法的一次性的震荡。所以，存量不动的背景下，我们采用增量的募集流动，然后用老树的存量的营养存量新枝，然后新枝的比例成长之后，再不断的扩大其比例。

　　峙冰：老树发新枝叶？

　　刘纪鹏：老树发新芽。

　　小标题： 深圳绝密救市

　　[解说]早产儿也好，畸形儿也罢，我们暂且按下不表。且说婴儿期的中国股市刚迈出第一步后就开始活蹦乱跳了。婴儿期的股市就像不怕老虎的初生牛犊，在接下来的几天内，玩命地往高处走往险峰爬。身为父母的管理层忧心忡忡，便拿着涨跌幅限制的紧箍咒一道道地扣，从10%到5%，从5%到1%，再到0.5%。

　　[采访]

　　峙冰：您觉得涨停板的限制是否对狂热是一种节制？

　　水皮：你说错了，我觉得正好相反。涨跌停板实际上是一个助涨、助跌的一种交易制度的设计。如果说没有涨停板的限制，指数现在还到不了5000点。

　　峙冰：当时没有涨停板的时候，当天甚至有100％。

　　水皮：100％、200％都可以，但是你会发觉，做多的热情在最短的时间中一次性宣泄、释放，之后他会自己调整。所以我说市场有内升。在我们恢复涨停板制度之前，指数最高达到1000多点，1500点过不去。

　　[解说]果然，涨跌幅限制的紧箍咒发生了明显的作用。股市一路下跌，一跌就是8个月，市场一片恐慌。

　　【特技转场】

　　[解说]从1991年8月19日起，深圳市政府连续召集企业开会，有钱出钱，有力出力，不能眼看着股市崩盘。连开了几次会，大家都不搭茬儿，谁知道这是不是肉包子打狗一去不回。

　　[采访]

　　峙冰：如果深圳当时政府不是秘密救市，你觉得后面会怎么样？

　　刘纪鹏：像深圳市、上海市这样的地区，由于得到了资本市场这样一个试点，他们对这个婴儿出生、成长的一路走好给予了很大的希望。（

　　[解说]9月2日，深圳市市长亲自出面，劝导大家：不要短视，要有长远眼光。9月7日，市政府筹集2亿资金，开始秘密救市。

　　刘纪鹏：所以，我们的市场，一定要在（接）有形之手和无形之间，在转轨时期，在婴儿的诞生初期，一定是相辅相成，一路走来。

　　国庆节以后，深市龙头股――深发展一路飙升，深圳绝密救市战役就此打响。直到此时，人们才反应过来，政府出手救市了。到10月上旬，股市全面冲出谷底。

　　刘纪鹏：所以在这个过程中，也就免不了有的时候，有形之手伸得长了些，做得多了一些，可能有人们就认为违反了市场规律。但有的时候，市场真低迷，沉迷到一定程度之后，我们的市场如果不给予大力的支持，又会带来不必要或者过大的损失。

　　主持人3

　　那会儿，股市热也急冷也急，管理层一会儿是救火队，一会儿是鼓风机。目的都是要呵护好新生的股市。就像一个婴儿，他发烧感冒了，你不给他打针吃药，凭他自身的抵抗力，病怎能自己好起来？管理层用心良苦。在管理层的精心照料下，中国股市进入了童年期。

　　小标题 桀骜童年

　　[解说]1992年1月，中国股市的第一家基金——淄博基金问世。此后57家基金陆续发行。股市受此鼓舞节节攀升。

　　字幕提示：1992年5月26日 沪市达到1429点（FULASH）

　　[解说]1992年5月21日，可以说是投资者难以忘怀的日子。这一天，上海股市取消部分个股涨跌价格限制。一时间牛吼如雷，万牛齐奔。上证综指当日从617点上涨到最高点1266点，涨幅达到105%。随后在5月26日，上证综指达到1992年的最高点1429点，有的个股当日涨幅超过200%，有的甚至达到500%。

　　尉文渊：最初上海股市只有老八股，延中实业，真空电子，飞乐音响，爱使股份，申华实业，豫园商场，飞乐股份，浙江凤凰等，这老八股流通的面值不足8000万元，这如何能满足精明的上海人的胃口呢，于是沪市只有买的，没有卖的，有价无市，有价空涨。

　　[解说]桀骜不驯的股市，又引起了管理层的担心。于是祭起新股发行的法宝。一拨接着一拨的新股上市终于按下了股市高贵的牛头。1992年8月10日，上证综指跌破1000点。到11月17日起，上证综指创出393点新低。仅仅5个月，股市跌去1000点，让股民凉透了心。

　　字幕提示：1993年2月16日 沪指达到1558点（FULASH）

　　[解说]但此后股市3个月的上涨，又让股民欢乐开怀。到1993年2月16日，上证综指突破1500点，达到1558点高位，涨幅高达304%，这个点位直到7年后的2000年，才被再次有效突破。而1500点，则是中国股市最关键的一个点位。

　　[采访]

　　峙冰：从中国股市建立以来，您觉得最关键的点位是哪一个？

　　水皮：历史上看是1500点，因为1500点在92、93年的时候就已经到达过，此后1500点始终成为压制中国资本市场的一道屏障。包括94年的三大政策救市也没有突破1500点。最后在96年跨年度大行情中算是突破了1500点，98年又回去了。5•19之后突破，突破之后又99年回去，一直到2000年之后指数再一轮上来，2001年达到了2245点之后才算是突破了，但是你没有发现，至少三次突破：96年的突破、99年的突破、2001年的突破，最后都回到了1000点升值，（FLASH）所以1500点是中国证券市场的一道魔障。当然，同时1500点又是过去年代里面中国资本市场的一个价值中枢。以前，我在2005年5月份左右写过一篇文章，1500点是一个什么点位？1500点是中国资本市场的中枢点位，上下300点都是正常的。

　　峙冰：为什么说1500点叫中枢点位？

　　水皮：因为一方面从历史上来看，我们总是围绕1500点做上下振荡，过了1500历史上都没有好下场，又会重新回到1000点左右。理想回落到1300，悲观一点的回到1000点，1000点是一个过渡性的回调。所以当时有一个判断，1500点上下300点都是可以接受的范围，超过这个范围那段时间是暂时不能阶段的。

　　主持人4：

　　对股市关键点位的历史判断，必然是在多年之后。回顾中国股市点位的起伏跌宕，意义就在于让我们从中找到中国市场经济发展，在资本市场上所体现出来的线索或者脉络。而对于新的投资人来说，过去中国股市到底是如何一路走来的？它和中国经济到底是一种什么关系，这对投资决策来说，是重要的参考。

　　好，感谢收看《城市》，明晚八点黄金档，我们继续收看专题系列―――《5000点》第二集。

　　

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