美国股市的潜在危机：泡沫破灭波及全球

　　中新网9月12日电据最新一期美国《新闻周刊中文月刊》报道，美国当前股市的状况与从1987年5月中旬开始的行情非常相似。每次恐慌之后都会伴随一次股市的新高。然后，人们再次看涨股票市场，股市有可能再次面临泡沫的破灭及一次危机。文章摘要如下：

　　1987年的美国股市，10月的大崩盘震惊了整个世界。随后，正如现在一样，美国股市的动荡波及到全球，引发了各地的股市危机。

　　尽管如此，历史上的惊人相似令人不安。到了1986年和1987年，美国股市摆脱了通货滞胀和1970年代到1982年漫长而痛苦的熊市阴影，股价呈现出强劲的复苏。当时，美国牛市和美国经济连续上涨了五年，但开始显得后劲不足，而通胀率和利率一直都在下降，市盈率却有增无减。

　　另外，人们都在议论美国储蓄贷款业的潜在困境，这好比今天人们对次级抵押贷款市场的担心。而当时，日本出现了疯狂的投机泡沫，与当今中国发生的一切非常相似。日本股市的市盈率高达近70倍，当公司回购和私人股本的介入减少了已售股的数量时，人们谈论更多的是股票供应的不足，而人们更担心的是资金流动的增加会抬高股市。一切都太相似了吧？

　　到了 1986 年和1987年年初，许多仍为熊市感到不安的投资商似乎都患上了严重的恐高症，不胜忧虑。令人尊重的经济学家和股市权威提出了警告，他们表示，股票的价格会走高，通胀率及利率不久可能上涨，而且金融市场存在严重的不可靠的投机行为。他们纷纷指责程序交易、期权、新生的对冲基金和某种称为投资组合保险的东西。他们的抱怨是正确的，但来得太早，从投资上讲，这可能是相同的错误。换句话说，当时普遍存在的阴沉的情绪与今天的非常类似。

　　如今，许多对冲基金都自动在价格下跌期间出售了手中的股票，以保证他们不会出现重大的“水位下降”现象，但事实上这只是亏损的一个较中听的代名词。对冲基金客户讨厌水位下降，因为对冲基金绝不应该在跌市中呈现亏损。同时，各大银行和其他机构推出了一些“结构性产品”，即出售对冲基金投资组合，以确保投资商有6%至8%的实际回报率。如果客户要求更高的回报，银行则向他贷款，他可以借此加大投资。这与投资组合保险非常类似，风险较大，即如果价格的下跌开始累积了动力，标的头寸就会因担保的因素而必须变现。换句话说，无论其价值如何，股票只有以低价出售，别无选择。

　　1986年4月初，由于大批出售，股市突然下跌7%，这与今年2月27日发生的一幕非常相似。那些长期看跌的人拍打着自己的胸膛叫道，好日子一去不复返了。而那些看涨的人却感到害怕，纷纷抛出了自己的股票。

　　在随后的五周内，还有两件类似的事件，每次事件中，投资商都迅速做出了反应，减少他们手中持有的多头股票。而在每个情况中，股票几天后就反弹。渐渐地，那些看跌的人认输了，大批投资商也开始认识到，在跌市中因惶恐而抛出了自己的股票没有好处，因为随后他们总要以较高价买回股票。

　　从1987年5月中旬开始，美国及其他大多数国家的股市回升，道琼斯工业平均指数从5月底刚超过2,200攀升到8月份的2,700以上(收益率超过了20%)。大企业蓝筹股带动升幅。这一模式与当前股市的状况非常相似。每次恐慌之后都会伴随一次股市的新高。然后，人们再次看涨股票市场，而大企业的股票就继续上涨。我们有可能再次面临泡沫的破灭及一次危机。但在我看来，就时间而言，我们是在1987年的春天，前面可能有一次股价的大起大跌。因此，我们必须小心提防。