中金公司：投资策略周刊

　　本周中金观点：上周政府公布了一系列的宏观经济数据，显示经济增速放缓、通胀水平继续攀升、贸易顺差持续扩大。国内股市也相应地出现大幅波动。上周五央行出台了加息27个基点的紧缩货币政策，预计未来企业的财务负担将进一步加大。本周开始，建行、中海油服、神华、中煤等大型IPO将陆续登陆A股市场，特别国债将进行市场公开发行，加上有消息报道管理层正在讨论减持国有股以充实社保基金，我们判断短期市场流动性将面临不小的压力。我们建议投资者对大市短期还是应该保持谨慎的态度，股票配置上以防御性为主，短期可重点关注受益于人民币加速升值的地产、航空。

　　中金推荐组合：上周中金推荐组合上涨2.5%，与前一周基本持平，明显高于沪深300的1.9%。低估值的能源和材料是表现最好的两个板块，分别上涨6.5%和6.0%。个股中，具有资产注入题材的大秦铁路录得涨幅28.5%，表现最为突出；消费和零售类个股则延续前一周回调趋势，广州友谊、天音控股、宇通客车等跌幅超过6%。针对高端私人客户推出的稳健组合和激进组合继续跑赢大市，分别上涨5.0%和5.5%；表现最好的是青岛海尔、华发股份和上海汽车，平均涨幅约11%；两个组合自7月20日建立以来累计涨幅分别为50.4%和54.7%，超过沪深300 指数14.5个百分点和18.8个百分点。本周继续维持组合成份。

　　一周市场回顾：上周全球股市走出前一周的颓势，摩根AC世界指数一周收高1.6%。成熟市场相对新兴市场表现较好。香港市场，虽然国企指数仅升1.5%，但恒生指数和红筹指数分别大涨3.8%和5.3%，改变前几周落后的局面。国内市场，沪深300指数上涨1.9%，深圳成指上涨3.1%，不过最为突出的是B股，上证B股和深圳B股指数分别上涨5.6%和4.8%。从行业和板块来看，机构主导的一、二线蓝筹股依然是主力，尤其是具有资产注入和重组题材的个股，如铁路、航空、航运等运输板块，一周涨幅达到8.5%；而电信、银行、零售等板块表现相对逊色。从资金流向来看，基于“主买净金额”判断，投资者最看好的5个板块是石油、日用品、供水工期、化工、有色金属，最不看好的3个板块则为煤炭、食品、贸易；中金推荐组合个股中，上周资金流入最为强烈的是民生银行、长江电力、招商银行、天津港和神火股份，江西长运、天津港、民生银行、星新材料、中兴通讯呈现“买入背离”；流出意愿最高的是中国平安、武钢股份、宝钢股份、万科A和金地集团，北大荒、武钢股份和晨鸣纸业呈现“卖出背离”。

　　市场资金情况：本周股改限售股可流通股市值为205亿元，较上周大幅下降；不过，本周一建设银行进入网上发行阶段，紧接着是中海油服，预计合计融资额约700亿元；周一，预计融资总额将达670亿元的神华也将上发审会，一级市场对资金的需求急剧加大。从资金供给来看，上周股票和基金的开户数都出现环比下降，需要引起注意；此外，南方基金首只QDII产品的热销，显示国内居民对投资海外市场的热情开始高涨。加上10月份是股改限售流通股解冻的阶段性高峰，短期市场流动性有偏紧的趋势，需要引起足够的注意。不过，由于国内贸易顺差继续扩大，未来加息趋势不变，人民币曾现加速升值的趋势，中长期市场资金供给依然充足。

　　市场估值情况：上周国内外市场估值水平变化不大。国内市场静态市盈率接近50 倍，超过香港国企指数1倍以上，处于历史高位。从08年的市盈率来看，沪深300 为29.0 倍，与上周基本持平。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。