东方证券：武钢股份快速增长时期 维持增持

　　进入快速增长期..武钢多数新建项目在2008-2009年将进入快速释放期，预计2007-2008年公司钢材销量将分别达到1417万吨和1607万吨，保持快速增长。

　　由于新建硅钢和冷轧产能的快速扩张，公司产品结构稳步提升。

　　从8月份统计数据分析，国内粗钢产量增速呈持续下降趋势，8月份增速已经从年初的20%下降至13.6%；从需求看，由于国内投资活动旺盛，对钢材需求保持强劲，钢材出口仍然维持在高位，国内库存仍处于较低水平。目前中国与国际钢材价差已经大幅收窄，驱动出口的动力在减弱，这将抑制国内钢价的持续上涨。..从7月中旬至今，国内钢材价格持续上涨，国内旺盛需求和出口维持高位时钢价上涨的驱动因素。虽然现货铁矿石价格和焦炭等原材料价格也同步大幅上涨，但龙头钢铁公司因为具备长期合约而使其成本涨幅小于行业平均，其吨钢盈利空间呈扩大趋势。

　　与国内钢铁同业相比，武钢在取向硅钢领域的独特竞争优势使硅钢产品成为公司的主要利润来源。从技术壁垒、国内需求和替代进口分析，2010年前武钢取向硅钢的高毛利将保持，加之产能的持续扩张，硅钢将成为公司盈利的稳定器。

　　基于行业供需基本面的改善和产量大幅增长，武钢普钢业务的盈利将快速增长。三热轧的投产将为公司2008年贡献240万吨热轧产量，随着二冷轧产品结构提升，毛利率水平将显著提高，并成为公司新的利润增长点。顶点财经

　　预计武钢2007-2008年可实现每股收益0.83元和1.19元，业绩进入快速增长期。目前钢铁行业2007-2008年平均市盈利已经分别达到25倍和20倍，基于20倍2008P/E，我们将目标股价上调至24元，目前股价下维持增持评级。

　　公司基本面：新建产能快速增长，产品结构提升武钢多数新建项目在2008-2009年将进入快速释放期，预计2007-2008年公司钢材销量将分别达到1417万吨和1607万吨，保持快速增长。由于新建硅钢和冷轧产能的快速扩张，公司产品结构稳步提升。

　　三热轧(1580)预计2007年底前正式投产，产能300万吨，预计07年产量40-80万吨，2008年240万吨。

　　ASP连铸连轧线产能280万吨，预计2008下半年投产。

　　三冷轧预计2008年下半年建成投产。

　　三冷硅钢预计2008下半年建成投产，包括12万吨取向硅钢和8万吨无取向硅钢。

　　重轨和H型钢改造项目预计07年四季度完成。产能扩大到100万吨，预计2008产量80万吨。

　　行业基本面：供需更趋均衡从8月份统计数据分析，国内粗钢产量增速呈持续下降趋势，8月份增速已经从年初的20%下降至13.6%；从需求看，由于国内投资活动旺盛，对钢材需求保持强劲，钢材出口仍然维持在高位，国内库存仍处于较低水平。随着新增产能大幅下降和淘汰落后产能推荐，预计2008年国内粗钢产量增速将下降至10%，而需求增速将保持在12%以上，从国内基本面分析，供需向更趋平衡的方向发展，对出口的依赖程度在减弱。

　　从7月中旬至今，国内钢材价格持续上涨，国内旺盛需求和出口维持高位时钢价上涨的驱动因素。虽然现货铁矿石价格和焦炭等原材料价格也同步大幅上涨，但龙头钢铁公司因为具备长期合约而使其成本涨幅小于行业平均，其吨钢盈利空间呈扩大趋势。

　　目前中国与国际钢材价差已经大幅收窄，驱动出口的动力在减弱，这将抑制国内钢价的持续上涨。

　　武钢股份调研快报盈利预测：进入快速增长期与国内钢铁同业相比，公司在取向硅钢领域的独特竞争优势成就了武钢股份的特殊利润构成，目前硅钢产品是公司的主要利润来源。从技术壁垒、国内需求和替代进口分析，2010年前武钢取向硅钢的高盈利能力将保持，加之产能的持续扩张，硅钢将成为公司盈利的稳定器。

　　基于行业供需基本面的改善和产量大幅增长，武钢普钢业务的盈利将快速增长。三热轧的投产将为公司2008年贡献240万吨热轧产量，随着二冷轧产品结构提升，毛利率水平将显著提高，并成为公司新的利润增长点。

　　基于武钢产能扩张和钢铁行业景气高位运行预期，预计武钢2007-2008年可实现每股收益0.83元和1.19元，业绩进入快速增长期。目前钢铁行业2007-2008年平均市盈利已经分别达到25倍和20倍，基于20倍2008P/E，我们将目标股价上调至24元，目前股价下维持增持评级。 (来源：杨宝峰 东方证券) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。