建仓良机！于目前股价还有巨大上升空间的股票

　　漳泽电力：外部冲击提升估值水平 建仓良机

　　报告要点

　　省内强劲的电力需求以及电网建设加速所导致的外送电量快速增长，将使山西电力市场在较长时期内维持供需基本均衡、负荷高峰电力供应趋紧的状态，机组利用小时有望长期维持大幅领先全国平均水平。对所在区域的电力供求状况分析是我们整篇报告的逻辑起点。

　　公司是华北电网的龙头发电企业，受短期煤炭供应趋紧及煤价持续上涨的影响，公司电力主业的盈利能力处在阶段性低点，从而为投资者提供买入良机。

　　公司储备项目丰富，十一五期间装机容量年均增速接近20％，且在建机组多为高效大容量机组或国家产业政策支持的新能源机组，我们认为公司主业将在2008年左右走出低点，高于行业平均的成长性赋予公司较高的投资价值。

　　公司参股40％并任命总经理的华泽铝电项目，是实力股东将其资源优势发挥到机制的结晶，成本优势使该项目拥有远高于同类企业的盈利能力，07年下半年开始，该项目贡献利润甚至超过了电力主业，未来在双方股东的大力支持下有望演变为A股市场上的铝业新贵，巨额投资收益和成功的纵向一体化战略支撑公司业绩高速增长。

　　股权结构变化的潜在可能性、电解铝产能的进一步扩张以及第三次煤电联动将极大地改变公司估值，我们将密切跟踪相关触发事件并及时更新公司估值。

　　我们测算公司2007～2009年EPS分别为：0.48，0.66和0.71元，其中电解铝业务分别贡献EPS约0.255，0.273和0.259元；电力主业分别贡献EPS约0.227，0.385和0.449元。分别赋予电解铝和电力业务08年25倍和30倍PE，公司合理股价为18.38元，首次给予“推荐”评级。

　　三友化工：于目前股价比较还有较大上升空间 推荐

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　　 三友化工：于目前股价比较还有较大上升空间 推荐

　　报告摘要：

　　重质纯碱产能国内第一：公司目前纯碱产能150万吨，位列国内第二位，其中重质纯碱达到110万吨，是国内最大的重质纯碱生产企业，重质化率达到73％。公司为国家投资建设的“新三碱”之一，1992年投产时产能为60万吨。通过不断的扩能，公司产能持续上升。公司06年生产纯碱155万吨，预计07年产量将达170万吨。公司计划增发建设超低盐重质纯碱，将提升产品档次。

　　两碱联合，循环经济:05年5月底公司的30万吨烧碱和30万吨PVC一期“双十项目”(即10万吨烧碱和10万吨PVC)投产，二期20万吨烧碱和20万吨PVC于07年7月投产。纯碱和烧碱两碱联合可以增加物料的互供，打造循环经济的有利态势。

　　生产PVC过程中的废料电石渣，替代部分纯碱生产过程中的原料石灰石。离子膜烧碱的原料电解盐水纯度要求高，须经两次盐水精制过程，而二次盐水精制过程中不合格的盐水只能循环精制，增加企业能耗。在两碱联合模式下，这些对离子膜烧碱不合格的盐水却是纯碱合格的原料。公司是国内首批循环经济试点，获得了1000万元的财政支持。

　　增发进入有机硅新材料行业：公司将利用氯碱平台实施从无机化工向有机化工的发展，除了聚氯乙烯扩产之外，公司计划利用增发募集资金进入有机硅新材料行业，计划建设6万吨的有机硅单体，技术来源于晨光化工研究院。有机硅项目将使公司进入新材料领域，估值将获大幅提升。

　　受益于纯碱行业景气周期，给予“买入－A”评级：我们判断纯碱行业将进入新一轮景气周期，作为国内纯碱龙头，公司业绩将保持高速增长。预计2007年每股收益为0.59元，08年为0.84元，09年高达1.08元。2010年有机硅项目投产，公司收益将大幅增长。我们给予公司“买入－A”评级。6个月目标价24元，于目前股价比较有较大上升空间。

　　烟台万华：原料价跌产品价涨盈利提升

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　　 中新药业：营销整合有望增厚未来收益

　　中新药业（600329行情,资料,评论,搜索）是具有投资控股功能的跨地区、跨行业的大型医药集团，拥有分公司22家，全资或控股公司15家，参股公司9家。公司拥有二十多个剂型近八百个注册品种。

　　公司药品资源丰富，药品年销售额超过20亿元，但除速效救心丸外，没有其他销售过亿的品种，营销整合有望在降糖、降压、抗肿瘤等领域打造销售过亿品种。公司技术创新体系实力雄厚，舒脑欣滴丸等新产品将陆续投放市场。公司进行的管理整合将降低工资费用、会务费、差旅费等项目，同时由于06年已大幅计提，今后资产减值和坏账准备也将有所降低。此外，公司拥有其他上市公司股票市值2.23亿以及中美史克稳定的投资收益，以及待处理房地产价值约2.8亿，这些构成投资安全边际。

　　中投证券分析师贺长明预计，公司07-09年每股收益分别为0.26、0.35、0.46元，按09年30-35倍市盈率估算，合理价值为13.8-16.1元，给予“推荐”的投资评级。

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　　（来源：中金在线/股票编辑部）

　　 烟台万华：原料价跌产品价涨盈利提升

　　烟台万华（600309行情,资料,评论,搜索）日前化工产品中，MDI价格已创06年以来新高，同比涨幅20%以上，较2007年年初涨幅近50%。与此同时，原料苯胺价格已创06年以来新低，同比跌幅约10%，较年初跌幅近20%。

　　截止05年，我国苯胺产能约50万吨/年，而自06年下半年以来国内有中石化南京化工厂10万吨/年、山西天脊集团13万吨/年、江苏江阴双良集团5万吨/年陆续建成投产，新扩建产能对既有苯胺市场形成很大冲击，致使苯胺价格06年以来持续走低。预计这一趋势只有下游MDI新扩建产能的明显释放才能得到缓解，初步判断应为08年以后。07年年底前有望维持“产品价涨”态势。进入07年以来，伴随中国国内外资MDI装置开工不正常，市场MDI价格开始触底回升。日前，全球多数MDI企业于9—10月实施例行检修，而同时日本聚氨酯MDI装置又非正常停车，结果目前MDI市场价已创06年以来新高。估测，全球MDI产能释放尚需时日，至少07年年底前MDI价格存在继续上扬可能。

　　中信建投分析师赵献兵预计公司07-09年每股盈利分别为0.86、1.28、1.77元。由于原料价跌产品价涨，公司利润有望扩大，预期07年销售毛利率由先前预期逾37%调升至逾38%，继续维持公司股票“买入”评级，目标价调升至55元。

　　金马集团：眉山启明星铝业已产生利润

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　　 金马集团：眉山启明星铝业已产生利润

　　金马集团（000602行情,资料,评论,搜索）公告：大股东在未来3个月内没有进一步导致公司增持眉山启明星股权的计划或其他可能对公司有重大影响的事项；眉山启明星目前已投运124台电解槽，生产状况平稳；结合另一子公司山东英大科技有限公司的经营状况，董事会认为公司1—9月份的净利润与去年同期相比，不会发生大幅度波动，波动幅度应该在50%以内。

　　原本预计公司在收购鲁能晋北铝业持有的四川眉山启明星铝业有限公司40%的股权之后，余下的25%股权将在明年上半年完成收购。因此，未来三个月内没有进一步导致公司增持四川眉山启明星铝业有限公司股权的计划或其他可能对我公司有重大影响的事项均在判断之中。眉山启明星铝业目前已投运电解槽台数与之前了解到的情况一致，但公司预计10月底前全部完成168台电解槽投运时间与了解到的情况略有出入。最新了解到的情况是在一切顺利的情况下9月底之前能全部完成168台电解槽的投运。公司可能担心在投运过程中会发生一些意想不到的影响投运进程的情况而在完成全部投运时间的预计上有所保留。

　　兴业证券分析师孙朝晖等认为，公司中报显示原有通信业务的利润同比是下滑的，预计1-9月净利润同比会有波动，但在50%以内，说明眉山启明星在6-9月的投产过程中已产生利润。维持之前07年0.6元左右的每股收益预测，目标价42-48元，给予强烈推荐的投资评级。

　　南山铝业：产能扩张保障未来业绩稳增

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　　 南山铝业：产能扩张保障未来业绩稳增

　　南山铝业（600219行情,资料,评论,搜索）当前，深加工项目正在逐步达产，热轧、冷轧和箔轧产品的产量和效益在逐步提升和改善。预计在经过一段必要的磨合周期之后，公司产能有望在08年初实现快速释放。

　　目前，公司上下游生产规模轮番扩张：已形成氧化铝产能70万吨，电解铝产能15.6万吨/年，铝型材产能7万吨，深加工项目产能20万吨/年和铝箔产能5万吨/年。公司计划通过发行分离交易可转债和自筹资金等方式，将深加工项目的综合生产规模扩大到60万吨/年。在未来3-4年期间，伴随着氧化铝和深加工项目的相继投产，公司业绩将呈现出持续的成长性，摆脱行业内部周期性波动风险。

　　光大证券分析师王峰等维持对公司07-09年每股收益分别为0.95元、1.44元和1.77元的赢利预测。基于07-08年30倍和25倍动态市盈率，对应合理价值区间为35-38元，维持“增持”投资评级。

　　神火股份：煤电铝一体化降低盈利波动

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　　 神火股份：煤电铝一体化降低盈利波动

　　神火集团（000933行情,资料,评论,搜索）早在2000年即已进入电解铝生产领域，具有较好的行业经验。神火股份于06年4季度收购了沁澳铝业70％的股权，目前已形成16万吨原铝产能。同时，公司正计划通过增资扩股方式控制集团旗下的20万吨铝业资产。

　　至07年底，神火股份将拥有原铝产能近40万吨，成为国内超大型的电解铝企业之一。加上拥有自备电厂，盈利能力处于电解铝行业领先水平。预计，至08年神火股份约42％盈利将来自于电解铝业务。煤－电－铝一体化的盈利模式可望更好地降低行业波动的风险。神火股份的这种盈利模式也是目前国内电解铝行业希望采用的经营方式之一。这种业务模式的优点是周期性特征不明显，盈利能力更强，且现金流充裕。另外，神火股份已制定有向铝加工拓展的详细规划。预计随着向铝深加工领域的延伸，至2010年神火股份的盈利模式将更加完善，业绩更加稳健。目前，神火股份在建煤矿设计年产能约700万吨，“十一五”期间将陆续投产。预计，至2010年公司的煤炭总产能将达到1100万吨，进入国内大型煤矿企业之列。

　　安信证券分析师衡昆预计公司07-09年每股盈利分别为1.71、2.28、2.99元。由于煤-电-铝一体化的盈利模式可望更好地降低行业波动的风险，理应给予一定溢价。按照08年33倍的动态市盈率，公司合理股价应为75.0元，并给予“买入-A”的投资评级。

　　中远航运：运力扩张将增强盈利能力

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　　 中远航运：运力扩张将增强盈利能力

　　中远航运（600428行情,资料,评论,搜索）发行分离交易可转债募集10.5亿资金，用于建造4艘2.7万吨多用途船和投资建造2艘5万吨半潜船项目。目前公司收入和利润的主要来源是杂货船、多用途船，分别占收入约77%和营业利润68%；以半潜船、重吊船、滚装船和汽车船为主的特种运输在利润贡献方面继续加大份额，合计贡献32%营业利润，显示做大做强特种运输的发展战略。

　　目前，公司运力相对不足，总载重吨137.56万吨，85艘船，平均船龄20.40年，不能充分享受行业景气的成果，虽然已有12艘多用途船定单，但大部分要到09年后投入运营。在目前船台紧张的情况下，买或租船是公司扩大运力的主要途径。另外，预计此次募投的两项目投产后每年可分别为公司带来0.50亿和1.25亿净利润。按照中远集团的战略，将把中国远洋打造成航运界的“航空母舰”，这样不仅今后的油轮资产将装入中国远洋，中远集团的其他经营性资产的最终归宿也将是中国远洋，从而实现集团的整体上市。中远航运在集团未来的资产重组中的角色不能不令人产生遐想。

　　安信证券分析师文斌认为，公司07年下半年的业绩将好于上半年，加上可能的资产处置收益，每股收益将在1.40元左右，预计08-09年每股收益分别为1.48、1.62元，6个月目标价格在45元左右，给予“买入-A”的投资评级。

　　中兴通讯：移动通信是未来业绩增长点

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　　 中兴通讯：移动通信是未来业绩增长点

　　中兴通讯（000063行情,资料,评论,搜索）是国内3G建设最大的受益者，在3G的三种制式方面都做好了较为充分的准备，具备大规模供货和建网的能力。预计在奥运会结束后，移动将会有一次有一期规模的三倍左右的二期建设投资，届时将包括全国绝大多数省会城市和沿海较为发达的城市进行TD-SCDMA的覆盖。

　　公司综合竞争力不断提升，在TD-SCDMA设备、CDMA设备和手机方面的竞争力较强：知识产权战略确保研发实力不断增强，截至06年底，累计完成国内外专利申请突破6700项，是拥有专利申请数量最多的中国手机厂商；差异化战略助力产品的市场竞争力，不断深入市场，站在客户的角度去思考问题，从而帮助运营商形成差异化的产品或服务；成本领先战略；市场的快速反应能力为公司不断赢得机会；政府机会的把握是公司的核心竞争力之一。公司的手机战略目标是产品对公司总销售收入未来能达到50%的比例。预测07-09年公司无线产品的销售收入分别递增60%、40%和50%，手机产品的收入分别递增80%、70%、70%。

　　光大证券分析师周励谦预计公司07-09年每股收益分别为1.32、1.99、2.81元，目标价80元。预计在公布07的年报之前，公司将有可能公布全年业绩同比增长50%以上的预告。长期来看，随着国内TD大规模建设后，投资价值将会更加受到亲睐。给予买入的投资评级。

　　中新药业：营销整合有望增厚未来收益

　　共 9 页首页 8 末页 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。