中投证券：烟台万华 盈利超预期 维持买入评级

　　中信建投分析师赵献兵调高烟台万华目标价到55元，主要原因是公司产品价格上涨而原料价格却下跌，导致盈利超预期。

　　日前，MDI价格已创2006年以来新高，同比涨幅20%以上，较2007年年初涨幅近50%。与此同时，苯胺价格已创2006年以来新低，同比跌幅约10%，较年初跌幅近20%。

　　赵献兵认为公司“原料价跌”态势有望维持至2008年。截止2005年，我国苯胺产能约50万吨/年，而自2006年下半年以来国内有中石化南京化工厂10万吨/年、山西天脊集团13万吨/年、江苏江阴双良集团5万吨/年陆续建成投产，新扩建产能对既有苯胺市场形成很大冲击，致使苯胺价格2006年以来持续走低。预计这一趋势只有下游MDI新扩建产能的明显释放才能得到缓解，初步判断应为2008年以后。

　　2007年年底前有望维持“产品价涨”态势。进入2007年以来，伴随中国国内外资MDI装置开工不正常，市场MDI价格开始触底回升。日前，全球多数MDI企业于9—10月实施例行检修，而同时日本聚氨酯MDI装置又非正常停车，结果目前MDI市场价已创2006年以来新高。估测，全球MDI产能释放尚需时日，至少2007年年底前MDI价格存在继续上扬可能。

　　毛利扩大，上调盈利预期07EPS0.86元，维持“买入”，目标价调升至55元。原料价跌产品价涨，公司利润有望扩大，预期2007年销售毛利率由先前预期逾37%调升至逾38%，07EPS调升至0.86元，继续维持公司股票“买入”评级，目标价调升至55元。 (来源：赵献兵 中投证券) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。