公司债破题 长江电力拿下第一单10月将上市交易

　　本报记者　李进　上海报道

　　此次长江电力获准发行的80亿公司债券采取了“一次核准、分期发行”的方式进行，第一期40亿元被要求在6个月内发行，第二期不超过40亿元要求在24个月内择期发行。

　　9月19日，长江电力(600900.SH)发布公告称，公司将发行不超过人民币80亿元的公司债券及第一期发行40亿公司债的申请获得证监会发审委审核通过。

　　这是我国公司债试点启动的第一家。

　　此前一天，上交所公布了修改后的《公司债券上市规则》(原为《企业债券上市规则》)。与此同时，上交所还专门为公司债券分配专用证券代码段。

　　长电公司债10月上市交易

　　据介绍，此次长江电力获准发行的80亿公司债券采取了“一次核准、分期发行”的方式进行，第一期40亿元被要求在6个月内发行，第二期不超过40亿元要求在24个月内择期发行。

　　其中，第一期发行的40亿元不向公司原有股东进行配售，债券存续期限10年，债券票面利率在债券存续期内固定不变，采取单利按年计息。

　　“预计在10月中旬能够在上交所上市交易。”华泰证券副总裁张海波9月19日向记者透露，华泰证券此次将担任长江电力公司债发行的保荐人和主承销商。

　　长江电力相关人士接受记者采访时表示，目前发行的公司债券所募集资金全部用于偿还借款35亿元和补充流动资金。

　　“选择发行公司债券，主要是考虑到公司债券能够规避利率快速上涨带来的财务风险，降低公司资金成本”。

　　长江电力今年半年报显示，截至6月30日，公司资产规模达到613.75亿元，所有者权益为356.14亿元，资产负债率为41.97％。

　　和以往企业债发行不同的是，长江电力公司债的发行方式改用核准制，采用市场化的定价方式决定价格。

　　作为首家公司债券发行的试点，本次长江电力公司公司债券发行还设立了回售选择权。例如在第一期40亿债券中设立了投资者第7年回售选择权，以满足市场不同投资者对债券期限的要求。

　　来自中诚信信用评级有限责任公司的综合评定显示，长江电力和本次发行的公司债被综合评定为AAA级。做为目前最高信用等级的公司债，本期债券发行后将被纳入上交所的债券质押库中，投资者将可以做质押回购，从而提高该项产品的流动性。

　　另外，和以前企业债券的交易场所不同的是，本次长江电力公司债券选择在上交所发行。

　　记者了解到，为了增加了成交笔数，有效提高流动性，长江电力公司债将采用撮合交易系统及固定收益平台同时挂牌的方式。

　　值得一提的是，今年7月25日“07国债第十一期”的上市，标志着上交所固定收益电子平台正式投入运行，算上9月20日开始交易的第十六期记账式国债，目前该平台已经拥有三个国债品种。

　　规则出台　降低门槛

　　9月18日，在长江电力公司债发行获批的同时，上交所发布了《上海证券交易所公司债券上市规则》。

　　上交所相关负责人表示，《规则》的出台是为了加强对于公司债券上市的管理，促进公司债券市场的健康发展。

　　据了解，新公布的《规则》是在原先的《企业债券上市规则》的基础上修改而来，其中包括总则，债券上市条件，债券上市申请，债券上市的核准，信息披露及持续性义务，停牌、复牌、暂停上市、恢复上市、终止上市，违反规则的处理，以及附则等八章内容。

　　在今年8月14日证监会发布的《公司债券发行试点办法》中，公司债券的发行主体被限定为沪深交易所上市公司及发行境外上市外资股的境内公司。

　　其中发行条件由“发行债券前连续三年盈利”被放宽为“最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息”。

　　此次《规则》还补充要求，发行人债券发行期限一年以上、实际发行额不少于5000万元，债券须经过自信评级机构评级且级别为良好。

　　为了配合公司债的顺利推进，证监会在8月底发布的《证券市场资信评级业务管理暂行办法》从9月1日开始正式施行，通过健全信用管理制度，来完善债券市场中不可或缺的资信评级部分。

　　据记者不完全统计，从《公司债券发行试点办法》以来，目前已经有超过10家上市公司发布了发行公司债的方案，其中超过50亿元的包括华能国际(600011.SH)100亿、大唐发电(601991.SH)60亿、万科A(000002.SZ)59亿元。

　　记者了解到，对于众多计划发行公司债券的上市公司来说，调整债务结构是主要目的。

　　平安证券债券分析师叶英认为，公司债由于没有负债比率、用途等硬性指标限制，并在发行便利及使用途径上限制较少，因此受到一些负债率较高的企业的欢迎。

　　此外，根据《试点办法》，原先公司债发行必须由银行或集团担保的要求被取消，使得发行公司债的门槛进一步降低。

　　“不过，担保取消对于目前刚刚启动的公司债券市场来说也是一个制约。”上海本地一家保险公司固定收益部的负责人对记者表示，“至少目前我们保险公司是不能参与投资没有担保的公司债券的。”

　　根据保监会2005年出台的保险机构投资者债券投资管理暂行办法》第32条规定，“保险机构投资无担保的企业(公司)债券，由中国保监会另行规定。”在这之后，保险机构一直不能够投资无担保的企业债券。

　　然而截至目前，保监会仍未就此公开表态。

　　正因为此，是次长江电力发行第一期公司债券仍旧选择建设银行做为担保机构，“毕竟保险机构做为大型投资主体，我们不愿意放弃。”华泰证券相关人士告诉记者。