星马汽车业绩重回增长轨道 长城证券吕磊
星马汽车是我国工程类专用汽车行业的龙头企业之一。目前公司主要产品有散装水泥车、混凝土搅拌车、混凝土泵车、自卸车等共计8大系100多个品种，其中在散装水泥车和混凝土搅拌车细分市场连续多年占据第一。
给予“谨慎推荐”的评级。
公司在经历了04年受宏观调控影响的业绩大幅下降后，05年以来开始止跌并逐渐回升。国产化底盘的采用，降低了原材料的采购成本，并提升其产品毛利率1—2个百分点，目前国产化底盘的采购比例已接近90%。
受益于国家“十一五”规划建设的逐步实施，铁路、公路、机场、港口的建设总量都较“十五”有了较大程度的增长，而北京奥运会、上海世博会的召开举行以及各个地方政府城镇化建设的加快进一步拉动并保证了对工程机械的要求；同时国家城市混凝土现场搅拌政策实施范围的扩大将长时间的维持相关细分市场的景气，对公司来说是利好不断。
公司07年上半年实现各类专用汽车销售共3046辆，销售收入11.14亿元，增长显著。预计全年可以实现销量共5650辆，实现销售收入20亿，净利润4500多万。但目前由于公司受制于产能的影响，产能利用率饱和，短期内其销售数量不会出现爆发性增长，其看点主要在于年底新增产能的投产以及产品结构的调整而带来业绩的增长。
混凝土搅拌车是公司目前主要的盈利来源，其收入占总收入约73%，其营业利润占公司总营业利润约80%。公司产品目前主要销往华东、华南地区，在国内市场占有率约为40%，预计未来几年可提升至50%以上。混凝土泵车通过产能的扩建，逐步具备批量生产的条件，有望在08年达到100台产能，未来几年成为公司新增盈利来源和主要看点。
关键数字：最新收盘价为11.55元，共有3家机构给予评级。其中，1家“增持”，1家“谨慎推荐”，1家“中性”。
金马集团电解铝行业新秀 兴业证券孙朝晖王强
金马集团2007年之前主要从事电力通信业务。该业务最近三年发展比较稳定，但是由于电力通信业务关联交易比例较高，未来行业竞争也比较激烈，业务单一，存在较大的风险。同时，公司以1.12亿元收购鲁能晋北持有的眉山启明星铝业公司40%的股权进入铝行业。眉山铝业的主要资产为一条300KA的14万吨电解铝生产线。6月21日，首批电解槽通电成功，顺利实现投产。当前的电力通信业务与铝业业务支持公司合理股价，维持“强烈推荐”的评级。
金马集团自2001年被鲁能集团旗下公司收购以来，主要是通过控股62%的山东英大科技有限公司从事电力通信业务。该业务最近三年发展比较稳定,主营业务收入稳定在2.18亿元，毛利率在70%左右，每年给公司贡献的净利润在5000万元以上。
7月6日，公司收购眉山启明星铝业有限公司40％的股权，开始了业务的转型；眉山启明星铝业有限公司首批电解槽6月21日通电，目前一半电解槽已正常生产，9月底前全部完成通电，四季度即可满负荷生产。
自2003年以来，全球电解铝库存一直保持较低的水平，库存仅能满足6周左右的全球消费需求。产量扩张迅速，但是并没有形成大量的库存，也说明了消费的强劲。
电解铝产品差异性小，对于电解铝企业来说，其相互竞争的关键在于生产成本的控制。电解铝的生产成本主要包括：氧化铝，电力，辅料，人工和折旧几部分，其中氧化铝和电力成本占主要部分，两者合计占到总成本的75％左右。因此关系到电解铝企业成本的主要因素有：氧化铝价格、运输成本、吨铝电耗、电价等。
眉山铝业所需氧化铝全部由鲁能晋北铝业以长单方式提供，价格为铝价的15%，比目前国内平均长单价格要低两个百分点，按目前铝价计算，平均吨铝成本要低650元左右；尽管氧化铝的运输距离较远，但通过铁路罐车直接拉到厂区，与散装相比省去了包装费用，因此，运输成本并不是非常高，预计每吨运输费用在100—150元之间。
眉山铝业地处水电资源丰富的四川省，在正常年景下，丰水期许多水电站的电量都过剩，因此，许多大企业便可与水电站签订价格极低的电量采购协议。眉山启明星铝业一期去年的电价为0.25元（含税），今年电价有所上调，但由于是大客户直供电，上半年也只有0.38元/KWH，远远低于0.445元/KWH的网电价格。7月份后进入丰水期，电价更是已经下调到0.28元以下。
关键数字：最新收盘价为33.99元，共有5家机构给予评级。其中3家“强烈推荐”，2家“增持”。
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顺鑫农业多元化经营提升价值 华泰证券张芸
顺鑫农业公告非公开定向增发股票已于9月18日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完毕登记托管手续。增发所获资金主要用于三个方面：一是食品加工项目，一是优质酒储存项目，一是石门农产品批发市场项目。我们维持公司“推荐”的评级。
公司是一个多元化经营的食品企业，主要业务为三个部分。肉制品加工业务。公司年屠宰能力450万头，其中在北京达到300万头，占有45%的市场份额。由于公司采用基地养殖，以及北京相关政策，生猪价格上涨对公司负面影响较小，公司单头净利润仍有10元左右。同时，公司下属的鹏程食品在熟肉制品目前销量1万多吨，市场接受度良好。从今年上半年看，公司猪肉及加工的毛利率为6.04%，高于去年同期的5.05%。公司食品加工项目将增加公司肉制品以及其他半成品的供应量，提高公司对“北京厨房”的市场占有率。
白酒业务。公司的牛栏山二锅头在北京及周边地区一直销售情况良好，公司产能大约在5万吨左右。今年中期同比增长45%左右。同时，通过不断的产品结构调整，目前中高档酒已经占产量的40%，占销售收入的60%，从今年中期看产品毛利率为47.69%，而去年同期为33.11%。我们认为，随着公司产品结构的调整，白酒的毛利率在未来3年有可能增加到55%以上。从而带动盈利的提升。除了牛栏山酒厂以外，公司目前正在帮助宁城老窖做恢复市场的工作，如能成功，公司白酒业务将更上一层楼。
农产品批发业务。公司的石门批发市场是北京硬件最好的农产品批发市场，占地726亩，建筑面积9万平方米。目前是按照摊位收费的，未来将通过统一过磅，来获得真实交易量，从而收取佣金，进一步提高盈利能力。
我们认为，公司此次主要募集资金投向为肉类加工，酒厂优质酒库存，农产品批发市场扩建。集中精力做大主业，如果能够顺利完成，将显著增加公司盈利能力。
关键数字：最新收盘价为17.00元，共有6家机构给予评级。其中，3家“买入”，2家“推荐”，1家“与大市同步”。
德美化工主营业务发展良好 国泰君安魏涛
德美化工具有国内领先的研发实力和营销、服务网络；合资公司德美瓦克集瓦克先进的技术和德美发达的销售网络于一身，且有机硅行业为国家重点鼓励发展的行业，具有良好的成长性。给予“谨慎增持”的评级。
上市以来公司一直致力于向中高端发展的客户结构调整战略。经过一年的实施和推进已初见成效，目前雅戈尔、广东溢达等国内知名纺织企业已经现身公司的客户名单。客户结构的改善使公司销售产品中中高档产品的比例得到提升，进而提高销售毛利率。
今年上半年公司印染助剂销售均价略高于去年同期，也高于行业平均，产品毛利率由去年同期的29.49%上升到今年的31.94%，提高了2.45个百分点。
公司明年将继续加大发展中高端客户的力度，具体措施将体现为针对国内印染行业排名靠前的企业逐家做宣传，做推广，获取客户的认可。在国内领先研发能力和相对完善营销网络的支持下，公司向中高端客户发展战略的前景较为乐观。
相比国内同行其他公司，德美化工的销售网络覆盖面更广，布局更合理。公司有近10个销售网点分布在华东、华南、华北、华中以及西南地区的印染工业集中区域。在最重要的市场华东、华南建有生产基地，可生产中间体，其他销售网点则通过将中间体复配后向客户提供，公司每个销售网点均配有化验室和技术人员，为客户提供贴身服务，指导其更好的使用产品，解决产品应用中出现的问题，并满足客户的个性化需求。
德美瓦克保持快速成长。德美瓦克自2005年9月成立以来呈现良好发展态势，成立当年就实现获利，2006年净利润达到1403万元，超出当时市场普遍预期。今年上半年德美瓦克实现净利润946万元，相比去年同期的475万增长率高达99%。我们继续看好德美瓦克未来几年的发展。
公司上半年出口收入1380万元，同比增长3倍，金额不高但增长迅速。公司主要向东南亚地区出口，为标准型产品，无需售后服务，出口毛利率略高于内销产品。由于汽巴精化和克莱恩在东南亚地区势力强大，因此公司出口产品主要是汽巴和克莱恩没有的品种，在当地市场具有较强的竞争力。
今年初公司公告剥离油墨业务，之后停止募集资金项目中的油墨和皮化部分，目前公司的皮化业务实际也已剥离。公司剥离油墨和皮化业务的主要原因是环保压力太大。
关键数字：最新收盘价为21.61元，共有4家机构给予评级。其中，1家“买入”，2家“持有”，1家“推荐”。
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(责任编辑：张雪琴)
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