2007年1-6月,公司(600900)实现营业收入34亿元,同比增长11.65%;营业利润30.83亿元,同比增长79.9%;净利润22.52亿元,同比增长71.6%;基本每股收益0.268元,同比增长67.4%(2007年股本发生了变化,与去年同期可比性不强)。
虽然一季度长江来水较2006年有所下降(206年一季度偏丰,全年特枯),但去年汛后三峡蓄水至156米给发电机组发电水头带来明显提升(12.2米),另外公司于5月底收购2台三峡机组给公司分配电量带来一定贡献。上半年公司发电量同比增长11.13%。公司于2007年上半年再次出售4亿股建设银行股权,实现投资收益11.81亿元,占利润总额的35.9%,贡献净利润约7.9亿元,占净利润总额约35.1%。另外,上半年公司对三峡财务、广州控股、湖北能源的投资收益合计约1.5亿元,对EPS贡献约0.01元。预计全年投资收益将贡献EPS约0.1元。扣除建设银行的投资收益后,公司上半年实现每股收益约0.184元,同比增长14.3%。
由于公司2006年未收购三峡机组,业绩依靠投资收益维持增长,因此,如果2007之后仍然按照2台/年的进度收购,将无法保证主营业务业绩的持续增长。可以预计,机组收购的加速是必然选择,总公司发电业务一次性装入公司的可能性也在增加。如果一次性放入全部三峡机组和金沙江上游四座拟、在建电站,公司长期价值在20元以上。
预计公司2007、2008年的每股收益分别为0.56元和0.57元(收购2台机组,不出售建行股权),维持“增持”评级。
(来源:中信建投)
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