中国联通:大形态突破在即 关注

　　广发证券杨敏

　　业界人士预计3G牌照发放指日可待，而且随着时间的推移，关于3G与电信行业重组的决策也将逐渐明朗，如此将对中国联通（600050）形成明显的政策利好支持。各家分析师也纷纷提高了对中国联通的推荐评级，特别是最近国资委对联通集团的持股比例由原来的79.18%上升到84.1%后，引发了市场更多的想象空间。市场人士认为，只要电信业的重组预期没有落地，以中国联通为代表的电信类龙头品种就存在着巨大的想象空间。而且联通与央视的全面合作也随奥运日益临近，成为该股走强的催化剂。因此，一旦该股发生实质性重组和战略投资等事件，将为公司带来巨大的投资机会。

　　成长性预期良好

　　作为电信行业龙头，密不可分的3G牌照发放与电信业重组一直是电信业关注的焦点，中国联通目前拥有GSM和CDMA两张网络。同时公司积极推进自主技术创新，建立中国联通专利库，为促进移动业务的有效发展，公司于2007年起对CDMA、GSM两网全面实行市场前端的专业化经营，结合两项业务的特点，建立专业化的经营机构。

　　公司报表披露，2006年7月，公司与韩国SK电讯签订战略联盟框架协议，展开在移动通信业务领域的合作，并在同年10月，公司成功中标澳门3G牌照。值得注意的是，公司公告的半年报显示，公司净利润在扣除非经常性损益的净利润为23.45亿元，同比增长39.8%。公司上半年盈利平稳增长，收入保持稳定增长。

　　重组题材利好股价

　　9月11日，中信国安、中技贸易等分别发布公告，他们所控制的联通股权将发生变化。根据公告提供的数据显示，联通集团实施先减资后增资的操作后，注册资本变为393.723亿元，而中国联通半年报显示，联通集团截至6月30日的注册资本为163.019亿元，这意味着联通集团的股本发生了巨额扩张。据悉，联通集团共有包括国务院国资委在内的15家股东，联通集团股本经过先减后增后，国资委的持股比例从原来的79.18%上升到84.1%，剩余的14家中小股东持股比例降为15.9%。市场人士认为，联通集团注册资本扩大意味着增加了重组成本，这表明中国电信业新一轮重组可能后延。但只要电信业重组的预期没有落地，市场就存在炒作的空间。

　　机构纷纷调高评级

　　对于中国联通近期的强势表现，各家机构引起了充分的重视。国信证券首次给予“推荐”评级，平安证券给予“强烈推荐”评级，平安证券研究报告中提到：预计2007、2008年公司每股收益分别为0.23、0.31元，其中费用的下降、所得税率的下调是促使2008年业绩增长的主因。以当前A股市场估值水平来估计，公司合理股价最低不低于2008年33倍PE，即10.23元。考虑公司的战略价值、未来可能发生的重组等多方面因素，平安证券认为公司股价可以继续看高一线，当发生实质性重组和战略投资等事件情况下，公司溢价幅度可以达到40倍PE的水平，即12.40元，因而维持对公司的“强烈推荐”评级，目标价位10.23～12.40元。

　　从技术形态上看，该股在8至9元附近的小平台整理了10多个交易日，成交量连续放大；也走到收敛三角形的突破边缘，在上周五于大盘宽幅震荡之际带量上攻，突破在即，建议投资者积极关注。

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