鹏博士：传媒新贵端倪初现 投资首选 要点：
鹏博士（600804行情,资料,评论,搜索）9月26日发布公告,公司分别以1771.2万元和388.8万元(合计2160万元)受让北京天吉畅科技有限公司和北京天天宽广网络科技有限公司持有的吉芙德公司24.6%和5.4%(合计30%)的股权，同时公司通过增资扩股方式以人民币907万元认购吉芙德公司新增的378万元出资。
吉芙德增资扩股完成后，鹏博士持有吉芙德1807万元的出资，占吉芙德注册资本总额的37.83%。公司可以选择在2010年6月30日前以约定的条件一次性收购两个出让方仍然拥有的50.98%和11.19%的股权。
吉芙德公司独家代理中国网通11696全网声讯聊天业务，合作SP公司110家；独家承建中国电信媒体运营中心项目(MOC)。旗下网站中国互动传媒是全国唯一的“三网合一”(电视-电信-互联网)互动传媒平台，收集、储存并发掘海量的电视观众、互联网用户和电信用户的创意并制作实时互动的媒体节目内容，并且和10家省级电视台的50多套节目签署了网络传输协议。其拥有的网上传播视听节目许可、承建电信MOC项目经验和丰富的节目资源是公司的关键价值所在。
本次收购完成后，公司可以迅速接入网络媒体服务和内容传输领域。利用吉芙德的技术和资源，结合公司领先的CDN(内容分发网络)技术和IDC(互联网数据中心)资源，鹏博士可以迅速打造一个覆盖全国乃至全球的类似中国电信“互联星空”的互联网媒体平台，向互联网用户、电视用户及电信用户提供互动媒体服务。基于对互联星空业务情况的了解，我们认为公司获取电视台、影视、音乐等媒体资源的成本将会对公司未来的盈利前景影响较大。
此次收购可能极大提升公司价值，但是由于短期效果难以估计，所以盈利预测暂不考虑该业务，维持公司07-09年摊薄后的EPS分别为0.308元、0.554元和0.899元的预测。但对公司今后的业绩增长表示乐观，预期09年后2-3年仍可以保持30%-50%的增长率，调高公司估值按照09年40倍PE，公司未来6个月目标价为35.96元，维持该股“推荐”评级。
南京水运：业绩高速增长 未来六个月内跑赢大市 共 8 页 1 末页
南京水运：业绩高速增长 未来六个月内跑赢大市 调研要点：
由江运向海运的转换。公司目前的主营业务为沿江油运和海上油运，公司此次增发拟以全部长江运输资产与控股股东全部海上运输资产进行置换；增发完成后，公司的主营业务将集中于海上运输，公司控制的海上石油运力将从目前的38.8万吨扩大到140万吨，2010年进一步扩大到502万吨，快速增长的运力为公司未来业绩增长带来巨大潜力。
“国油国运”战略的受益者。2006年中国进口原油为1.45亿吨，其中大约15％是由中国航运公司完成的。国内经济增长对原油进口的需求日益增大，预计我国原油进口量到2010年将达到2亿吨，同时由中国运输企业承担的原油进口比例将提高到2010年的50%，油运公司业务量增长有一定的保障。公司相对此进行的运力扩张保障了公司未来油运业务的增长。
与中石化签定油运协议，长期运输获得保证。公司实际控制人中国长江航运(集团)总公司已与中国石油化工股份有限公司签订中国进口原油长期运输合作协议。协议有效期为10年，至2016年4月30日止。协议有效期内，中国石化提供的进口原油运输量可保障公司新增运力50％以上的业务量；协议同时确定了限定市场运价波动的调节机制。这将有助于公司获得长期稳定货源，规避VLCC运输市场运价大幅波动的风险。
资本支出情况。根据公司预算，“十一五”期间资本支出计划在150亿元左右，其中：70亿元用于16艘油轮的长期期租，即在造船时公司付5％的造船成本，其余是按照期租时间以租金的方式付出，大致每年的支出在3亿元左右；另外80亿元通过公司自身融资方式解决，大致每年的支出在20亿元左右。总体来看，公司的资本支出不会影响到公司的正常经营。
风险提示：油价波动；行业整合的不确定性。
投资评级。预计公司07-08年公司EPS分别为0.41元和0.64元，动态市盈率为56倍和36倍，目前股价处于相对合理区间。考虑到公司未来的高成长预期，以及航运业央企整合的预期，给予公司评级：
未来六个月内，跑赢大市
通威股份：评定为首批水产饲料类名牌产品 共 8 页首页 2 末页
武汉中百 区域渗透 深耕细作 跑赢大市 调研要点：
重点发展仓储超市。截至今年上半年末，公司中百仓储超市网点数达到93家，其中武汉城区30家；湖北省内26家；重庆市37家(重庆的37家中仅有2家为大卖场，其余35家营业面积较小)；上半年新增6家仓储大卖场。中百便民超市412家(其中直营店352家，加盟店60家)，与06年末相比，便民超市网点减少18家，主要是对一些物业到期及经营情况不理想的网点进行了调整。公司超市的发展重点还是放在仓储大卖场上，2007年的经营计划为新增仓储10家，便民100家左右。公司旗下的仓储卖场盈利情况较为理想，至今无关店记录。
激烈竞争中创新为剑。在武汉当地市场，超市大卖场的竞争激烈，目前外资卖场有家乐福4家，沃尔玛2家，麦德龙3家，鄂武商旗下的武商量贩发展态势也相当不错。在熟知区域内消费者消费习惯的基础上，公司也积极创新：生鲜、农产品直采模式；农改超的成功以及对于高端超市(主营进口食品)的尝试。从去年初开始，在仓储卖场的经营上公司也开始尝试场地分租，不过公司也表示，毕竟超市经营才是公司主业，目前采用该模式的卖场分租面积也在20%以下。公司仓储卖场目前除11家为自有物业外均采用租赁方式，对于租金上涨趋势，公司应对之策为以固定租金的形式签订合约，合约期限大多为12-15年间，每4年上调一次。
区域深耕，扩展空间仍存。公司仓储卖场的网点选择目前主要集中在湖北省内，并坚持区域深耕，深入到省内二三级城市；公司自从在二级城市造点营运以来已有5年时间，经营效果比较理想。湖北省有72个二三级城市，一般二级城市可以布点2个，三级城市可布点1个；公司网点在湖北省所遍及的二三级城市还不到一半，因此在省内还有扩展空间，未来3-4年内将着重于湖北省内的发展。除省内网点外，公司现在重庆还经营2家大卖场和30多家面积较小的超市，但情况并不理想未达预期；预计重庆门店在明年能够减亏持平。对于外省市的扩张，公司表示将在重庆门店经营出现好转之后再考虑向周边河南、江西等省发展。
物流中心和信息系统建设助力扩张。公司在武汉建有3.5万平方米的物流中心(位于东西湖区吴家山，设计能力为600家便民超市的物流配送)和一家低温物流中心；目前也正在寻址另建一家物流中心。在物流配送方面，武汉市内卖场主要由供应商承担，公司自有物流系统主要承担武汉市外的配送。对于后台信息系统的建设，公司也在前期耗资8000万元进行了投入，能够实现对仓储卖场的实时监控。
百货业务预计今年持平。公司除经营超市业务外，另有中心百货、青山百货、江夏中心百货、荆州中百百货四家百货店，总营业面积6万平方米。百货业务2006年亏损980万元，预计今年能够基本持平。
配股预计10月完成。6月14日公司股东大会通过配股方案，拟以06年年末总股本为基数，按10：2比例向全体股东配售，配股价格不超过6.90元/股；所募集资金计划投入开发新建25家大型仓储超市及100家便民连锁超市两个技改项目。配股方案已提交证监会，预计9月底上会，10月份能够完成。
给予“跑赢大市”的评级。我们认为，新开网点的外延式扩张，以及已有门店单店盈利增加所带来的内生性增长，使得公司未来的发展后劲十分充足，仍有望延续高增长的态势。
预计07-08年公司每股收益分别为0.34元和0.46元(以公司目前股本计算)。武汉商业整合后，公司定位十分明确，我们看好公司的发展前景，目前审慎地给予武汉中百投资评级：
未来六个月内，跑赢大市
共 8 页首页 8
（来源：中金在线/股票编辑部）
通威股份 评定为首批水产饲料类名牌产品 公司近日收到国家质量监督检验检疫总局颁发的中国名牌产品证书(证书编号为07-104-01-423号)。根据中国名牌战略推进委员会评价结果，特授予“通威股份有限公司”生产的通威牌水产饲料为国家首批水产饲料类“中国名牌产品”的称号，有效期自2007年9月至2010年9月。
投资要点：
水产饲料是公司的主要利润点，未来前景看好。今年上半年，在主要原材料玉米、豆粕、鱼粉价格上涨的背景下，公司采用控制毛利率的方式进行定价，保证了公司净利润持续增长。公司采取不断改良水产饲料结构配比的方式，在保证营养比重的同时，有效的降低成本，未来公司将会进一步用新的配方来降低饲料成本有利于业绩继续提升。..“邛崃模式”以蓉崃通威为标准化模板。“邛崃模式”的特点：一是通威成立担保公司，解决农户养殖中存在的想扩大养猪规模却资金紧张的问题；二是加工企业在收购时必须有保底价，保证农户的稳定收益；三是生猪养殖全程实行微机全程监控管理。此种模式，未来将在成渝两地复制3家以上。
越华是通威海水产饲料海外扩张的尝试。通威与广东恒兴在越南共同设立越华之后，又全资在前江省设立第二家水产饲料加工厂，产能30万吨，预计2008年底投产。未来公司将在越南设立5家投资规模在500万美元以上的水产饲料加工厂，其中九龙江平原设立3家，最终在越南达到100万吨的销售规模，成为通威重要的海外基地。
增发预计下半年完成。2007年5月25日，通威股份拟增发不超过1.03亿股，募集资金12亿元。项目完成后将增加产能228万吨，新增产能将于2008年底开始逐步投产，2009年将会对公司业绩得到明显提升。
维持“推荐”评级。我们预测公司07～09年的摊薄EPS为0.25元、0.36元和0.46元。按照行业龙头取PEG为1.5，未来3年复合增长率为30％，45倍08年PE对应价格为16.20元，维持“推荐”评级。
威孚高科：2008年踏着欧Ⅲ的节拍飞跃 买入 共 8 页首页 3 末页
威孚高科：2008年踏着欧Ⅲ的节拍飞跃 买入 2008年将是我国欧Ⅲ标准步入产业化的第一年。
根据国家环保总局的规划，我国在2007年核准执行欧Ⅲ标准，核准执行日期之后一年起，凡不满足本标准相应阶段要求的新车不得销售和注册登记，不满足本标准相应阶段要求的新发动机不得销售和投入使用。由欧Ⅱ向欧Ⅲ的过渡，将会带来我国汽车发动机产业的一次飞跃。
公司在进行了组织结构调整与产品结构调整之后，已经具备了充分享受这次产业飞跃机遇的条件，改变了原有的盈利模式与成长逻辑，公司将踏着欧Ⅲ标准推行的节拍步入高增长轨道。威孚力达的强劲增长、博世零部件业务启动和博世投资步入收获期是公司高增长的主要驱动因素，预计公司“十一五”期间净利润复合增长率为76.51%。
2007年博世将大幅减亏，2008年正式投产后，公司的投资收益将会大幅增长，预计到2010年有望达到5.6亿元以上水平。
控股子公司威孚力达的消声器催化器业务，是国家863两大汽车尾气净化装置研发基地之一，也是我国唯一的汽车尾气净化产业化基地，依靠自主创新快速替代进口，增长潜力巨大。预计到2010年有望达到10亿元以上的销售规模。
公司自主研发的欧III泵零部件，已经通过博世认证。2007年开始起步，预计到2010年有望达到20亿元以上的销售规模。
催化剂：欧III排放标准的正式实施，以及公司的股改承诺、股权激励预期等。
金龙汽车：股价明显低估，重申买入 共 8 页首页 4 末页
金龙汽车：股价明显低估，重申买入 基本结论
金龙汽车与宇通同样是客车行业的龙头企业，我们认为两家公司应给予同样的估值水平，目前金龙汽车的股价被明显低估；..我们预测公司07-09年EPS分别为0.747、1.001和1.212元，给予公司未来6-12个月目标价位30.03元，对应07-09年动态市盈率为40、30和25倍，维持“买入”建议；
相对于宇通而言，金龙汽车由于没有股票投资收益增厚业绩，近期基本面没有太多变化而遭到市场冷落，目前08年PE仅25倍。如果剔除宇通客车(行情股吧)房地产及股票投资收益的因素，两家企业的盈利规模非常相近，金龙汽车作为客车行业龙头的内在价值不应被埋没；
上半年金龙汽车最大的亮点是客车出口大幅上升，1-6月累计出口量为6,391辆，同比增长545%，07年轻型客车出口加速上升，金龙汽车是最大的受益者，而宇通将在3季度执行古巴出口大单，两家企业出口前景同样乐观；
公司定向增发募集资金投向中，轻型客车车身的扩产项目已投产，形成6万套车身产能，大金龙新厂房建设全部完工，而大金龙轻型客车生产基地预计在07年三季度投产，客车空调项目则继续处于建设中，这些增发项目的陆续投产将为公司毛利率提升、产品种类拓宽起到促进作用；
与宇通相比，金龙汽车位于厦门、苏州的三大生产基地覆盖珠三角和长三角两大经济发达、客车购买力强的区域，出口海运便利，其战略布局拥有先天优势；..另一方面，由于金龙汽车一直采取轻资产、快速发展的策略，客车自制率较低，销售以经销商模式为主，因此盈利能力与自制率较高、直销为主的宇通相比仍有差距，这为金龙汽车提供了可以改善的空间。
建发股份：贸易与房产共推增长 强烈推荐A 共 8 页首页 5 末页
建发股份：贸易与房产共推增长 强烈推荐A 核心观点
1.公司概况
公司主业包括内外贸易、房地产开发、会展、物流等，其中贸易业务由公司总部直属的贸易公司直接经营，而地产、会展业务则分别由控股公司“联发集团”、“会展集团”独立经营。
2.主要业务经营分析
贸易：战略转型，定位“供应链运营商”，将拓宽贸易业务发展空间；定向增发成功实施也将促进公司业务转型。房产：将成为公司未来三年重要利润增长点。会展：收益稳定。
3.业绩预测
预期公司2007-2009年每股收益分别达到0.99元、1.43元和1.64元。
4.风险因素
公司的主要风险来自于房产开发业务。2007-2009年公司的房产开发业务对公司的盈利将产生重大影响，国家对房地产业的宏观调控将影响公司当期利润，也会影响其持续发展。
5.估值与投资建议
当前股价对应对应动态市盈率29倍、20倍和18倍。估值水平较低。
按照我们对公司2007-2009年业务分部估值，当前股价偏低，投资建议：强烈推荐A。6个月目标价：45元，12个月目标价：52元。
建设银行：上市首日表现低于预期 增持-A 共 8 页首页 6 末页
建设银行 上市首日表现低于预期 增持-A 报告摘要：
建设银行上市两日，股价在8.5元附近波动，略低于市场之前开盘9元/股以上的预期。
我们在本月25日的新股分析报告中指出，建行的资产质量和盈利能力在国有银行中最优，其估值水平应该介于工行、中行和股份制银行之间，08年目标pe在25-30倍，约合10.25—12.30元/股。
从相对估值的角度来看，我们给工行的08年目标pe为23倍，目标价格7.8。从26日的收盘价来看，建行和工行的目标价格空间分别为20%和22%，给两者的最新评级都是“增持-A”
以下是我们对建行的主要观点，详细的数据和分析请参照新股分析报告：
1、建设银行最大的特色在于它的前身是“建设”银行！对公贷款的优势集中在基础建设方面，对私集中在按揭贷款，而这两者有一个共同的特点，即不良率相对较低和贷款期限偏长。这有利于银行的资产质量改善和利差扩大。
2、加息背景下，建设银行是国有银行中的最优选择：贷存比高于工行，低于中行；活期存款比例不仅高于大多数股份制银行，而且高于工行和中行；贷款中长期比例和趋势均较为明显。
3、在经济上升周期，成长性成为选股的重点。建设银行的资产质量和盈利能力领先于中行和工行，但盈利与资产的增速均低于股份制银行，估值水平应该介于国有银行和股份制银行之间。
4、我们的模型显示2008年EPS为0.41元/股，按照08年25-30xPE计算，合理的价格在10.25—12.30元/股之间，对应08年4.8-5.77xPB。
武汉中百；区域渗透 深耕细作 跑赢大市 共 8 页首页 7 末页
搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。
(责任编辑：郭玉明)
《变形金刚2》送票！
