外资并购潮涌中国资本市场

　　近来，中国资本市场涌现出外资并购的热潮。除了像徐工、蓝星这样的上市公司，也有越来越多的民营企业进入外资的视野。据上海联合产权交易所8月和9月的统计数据，外资在产权交易市场对股权和产权的收购有明显增加的趋势。

　　在日前举行的“中国宏观经济走势”论坛上，上海社会科学院世界经济研究所所长张幼文指出：“现在中国经济的外资依存度很高，整个经济的增长在很大程度上是由外资拉动的，中国必须大力发展国内市场。”外资如此大量、频繁地涌入究竟会对中国的资本市场带来怎样的影响？

　　中国资产升值潜力诱人

　　百仕通对蓝星、凯雷对徐工、新桥资本对深发展、华平投资集团对哈药集团、摩根士丹利对蒙牛，包括法国道达尔集团、韩国的SK和LG公司对辽宁、山东民营油企等收购案，都是我们近期所熟悉的。缘何外资在近期如此看好中国的资本市场？

　　上海金融研究中心副主任潘正彦指出：“8月以来，美国次贷危机的影响呈现扩大态势，进入9月形势显得更加严峻。随着次贷危机影响的扩大，在全球信贷紧缩的背景下，直接融资和间接融资渠道都受到了一定程度的限制，国际并购浪潮开始回落。而中国由于受次贷危机的影响甚微，从而成了国外投资机构最佳的避险场所。”

　　中国社会科学院金融研究所金融发展与金融制度室主任易宪容则表示：“金融机构正在不断扩大，供给和需求大量增加，国外资本自然看好中国的经济。因此，中国经济强劲的发展势头是导致外资并购频发的最主要因素。”

　　潘正彦补充说明，外资主要看重的是人民币资产，通过人民币升值从中获取巨大的利润。而现在中国的资产相对比较便宜，基本上都有30％至40％的升值空间，这对外资来说是相当有吸引力的。一些国外资本投资者普遍认为，在未来的5－10年，全球资本市场的大部分需求和供给都将在中国，中国是最具潜力的市场。

　　外资并购方式日趋多元

　　今年以来，外资并购中国企业的目标显得多元化，触角伸向各个层次的资本市场。在并购国内上市公司的操作上，外资通过直接控制上市公司的方式；或者通过控制上市公司的母公司或控股股东来间接控制上市公司；或者通过购买资产管理公司处置不良资产，以债转股方式直接或间接进入上市公司。而近来在国内产权交易市场异常活跃的外资，则以竞价的方式直接购买非上市公司的资产或股权。

　　易宪容指出：“外资从中小企业向大型企业以及大型国企的转移，主要依靠的是中国政府政策的放松。当然，也得益于中国国企的改制。国企改制的速度加快，改制过程中，对一些国企资产价值的评估也很高。在股权多样化的要求下，一些成熟大企业体现着强烈的增值光彩。”

　　上海联合产权交易所总裁蔡敏勇表示：“产权交易所是整个资本市场的基础平台，在产权交易市场进行流通的资产远远多于证券市场，毕竟中国的上市公司只有1000多家，而整个中国的企业又何止千万，所以外资在看好整个中国市场、看好人民币的前提下，自然会大量地涌入产权交易所。同时，产权交易所也是中国国有企业进行改制的重要平台，外资通过这个平台，能够进入某些中国的国有企业，这对外资而言是很好的机会。”

　　外资并购未来扑朔迷离

　　外资并购的热潮究竟会给中国资本市场带来怎样的影响？商务部副部长廖晓淇在第三届东亚投资论坛上说，“目前全球并购的趋势已经影响到中国，并购是当今世界上跨国投资的主要方式和潮流，外商到中国来投资采取并购方式，对我国国有企业的改造和中国经济的发展都是有利的。”

　　一位业内人士也认为，外资并购至少在短期来看是利大于弊的。因为国外资本的大量涌入在一定程度上带动了中国资本市场的发展，为很多人带来了利益。

　　不过，也有一些专家提出了一些令人担忧的问题。如国外资本的涌入是否会为次贷危机流入中国打开一条潜在的通道。一些公司很可能由于其他区域的经营风险爆发而突然改变在中国的发展策略，从而给次贷危机影响中国经济创造可能。

　　易宪容表示：“未来的外资并购在中国究竟会如何，争议性很大。有可能产生泡沫。而且，现在中国的一些企业在资产评估方面存在很大的问题，不少企业面临着被“贱卖”的质疑。所以，今后外资并购可能会带来一些问题，留下"后遗症"。”

　　虽然中国的CPI数据连续几个月连创新高，但这对国外资本对中国的投资热度似乎没有任何影响。潘正彦这样描述：“外资投资者对中国的政策预期往往非常准，外资企业首先看的是中国整体经济走势。他们认为目前的通胀还并不严重，所以他们判断中国现在的经济热度对外部影响还不是很大。”

　　易宪容和潘正彦都对记者指出，尽管问题、隐患都潜在地存在，但随着中国政策的逐步放开，以及资本市场的逐渐开放，在未来十年外资并购仍将成为中国资本市场持续的热点。