创利大户贡献降低亏损大户拖累加重

———2007年上市公司三季报前瞻

　　西南证券张刚

　　按交易所规定，沪深两市1500余家上市公司将于本月披露2007年三季报。目前我们预计，2007年三季报加权平均每股收益、加权净资产收益率分别为0.273元和11.27%，同比增幅约为40％。虽然2007年第三季度首发上市的公司有40家，除了西部矿业、南京银行、北京银行、建设银行、中海油服以外，均为中小板上市公司，预计对上市公司整体业绩有一定正面影响，但相比之下，盈利和亏损巨头公司对2007年三季报整体业绩的影响更大。我们根据2007年半年报的数据，从上市公司的创利大户、亏损大户入手，对2007年上市公司三季报业绩进行量化的预测。

　　创利大户：业绩增速面临考验

　　数据显示，2007年半年报净利润额最高的前20名上市公司净利润额之和，占已披露半年报上市公司净利润总额的60.15%。该比例比2006年半年报的49.49%明显提高，但低于第一季度的64.10％。其中，工商银行、中国银行、交通银行、招商银行、兴业银行、中信银行、民生银行、浦发银行8家银行类上市公司的净利润之和占已披露2007年半年报上市公司净利润总额的30.04%；中国石化净利润占10.71%；中国人寿、中国平安净利润占7.64%；宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份、太钢不锈净利润之和占5.86%。可见，银行、石化、保险、钢铁行业的景气状况，将对上市公司整体业绩水平产生直接影响。

　　分行业看，钢铁类公司业绩增速加快，主要得益于出口增长，但随着出口许可证制度和出口退税下调等限制出口措施的实施，业绩增速在三季度恐将出现放缓。银行类上市公司在连续的银根紧缩措施下，业绩增长状况也不宜乐观。原油价格上涨，但成品油价格受到抑制，使得石化类上市公司的业绩增速面临考验。

　　上述20家创利大户中，2007年半年报净利润同比增长幅度在50％以上的有14家。但从截至10月8日披露的业绩预告情况看，预计2007年前三季度业绩同比大幅增长的仅有太钢不锈、武钢股份2家。另外，中信证券、太钢不锈、武钢股份、上海汽车、宝钢股份、鞍钢股份、中国石化的半年报净利润同比增速低于第一季度。

　　因此，我们得出结论：20家创利大户三季度对上市公司整体业绩的贡献，或因预增公司数量减少而有所降低。

　　亏损大户：8成延续亏损状态

　　数据显示，2007年半年报亏损的有208家，占上市公司总数的13.84%，一季度这两个数据为245家和16.59%，2006年半年报这两个数据为240家和17.56%，显示亏损面缩小。亏损额最高的前20名上市公司亏损额之和，占已披露半年报亏损上市公司亏损总额的52.15%，比2006年半年报61.03%的集中度下降很多，也小于2007年一季报的55.78％，显示上市公司亏损集中度趋于分散。其中，*ST宝硕、S*ST化二、*ST沧化、ST科苑、*ST华源等5家石化、化工类上市公司的亏损额之和，便占到已披露2007年半年报亏损上市公司总额的12.93%；夏新电子、厦华电子、S三星、*ST赛格4家电子类上市公司的亏损额之和便占10.07%；*ST源发、帝贤B共2家纺织服装类上市公司的亏损额之和占9.86%。看来，化工、电子、纺织服装类上市公司对沪深上市公司整体业绩水平产生了拖累。此外，其中11家公司的半年报亏损额比第一季度亏损额增加一倍以上，业绩严重恶化。

　　从截至10月8日的业绩预告上看，这20家上市公司中，16家预计三季报业绩仍为亏损，厦华电子、通葡股份、上海航空、*ST石岘未进行预警。其中，预计首亏的有8家，继续亏损的8家。可见，16家亏损大户基本确立了2007年三季报亏损的状态。因此，目前看亏损巨头对上市公司三季报整体业绩的负面影响比半年报将加重。

　　综合看，沪深两市上市公司中的创利大户，目前预计三季报业绩大增的数量较少，或无法形成过多增量。而20家亏损大户中，16家公司确立了2007年三季报继续亏损的趋势，其中，11家公司的2007年半年报亏损额达到一季报亏损额的2倍以上。

　　
　　
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