节能减排 资产注入充“电”电力股

　　渤海投资研究所 秦 洪

　　近期电力股虽然未出现整体板块式的上涨，但电力股板块中却不时出现超强势股，如昨日的国电电力、文山电力、梅雁水电等品种均有不俗的走势。对此，有观点认为，电力股在新投资主题的刺激下，有望持续出现新强势股。

　　两大主题提振电力股的估值溢价预期

　　对于电力股，市场的第一印象无非就是电力股的盈利增长预期相对平缓，所以，在估值过程中，往往将电力股看作公用事业股，因此，主流资金一般只愿意赋予25倍左右的动态市盈率水平。但殊不知，电力股也具有高成长的一面，如通过外延式的收购资产项目达到快速增长的目的，国电电力就是典范。再如通过高财务杠杆获得大的电力项目，从而达到快速增长的目的，金山股份、宝新能源等品种就是典范。

　　而在目前背景下，电力股更是面临着两大主题的刺激：一是节能减排所带来的业绩增长动能预期。据行业分析师测算，目前我国关闭小机组的力度在加大，2007年有望关闭1200万千瓦的小机组，而预计2007年新增电力资产容量也不过在9500万千瓦，如此数据不难看出，这将大大降低市场关于大量新机组投资所带来的机组使用小时下降的预期，这自然会提振多头对电力股的业绩增长的乐观预期，从而赋予电力股更高的估值溢价。更为重要的是，资金对节能减排的解读过程中也提振了他们对水电股的乐观估值溢价预期，因为大型干流水电项目其实也是资源优势，所以，长江电力、桂冠电力等品种的估值溢价预期有所提升。

　　二是资产注入。诚如前述，电力股可以通过外延式的收购资产项目达到快速增长的目的，而在目前“市值管理”以及央企优质资产上市趋势日益明朗的背景下，拥有央企背景的大型电力股自然有极强的整体上市预期，如此就赋予电力股极强的题材溢价预期，比如说国投电力、国电电力、长江电力、华电国际等品种，市场对他们均有较强的整体上市题材预期，其中国投电力、国电电力、长江电力均有收购集团公司优质资产的记录，如此就可以推断出未来仍有收购优质资产的可能性，从而赋予其较高的估值溢价预期。

　　关注三类电力股

　　正由于此，笔者认为电力板块在未来的走势中，将反复震荡走高，不时会“蹦”出超强势股，故建议投资者重点关注三类电力股：一是大型火电机组优势明显的电力股。上海电力、申能股份、漳泽电力等个股是重点，其中上海电力在未来数年内将陆续有大型火电机组投产，未来的业绩增长不亚于目前部分火热行业的趋势，可以积极跟踪。而漳泽电力的优势则在于未来的大机组投产、铝电产业链的优势以及电源结构的优势，因此，该股是目前电力股中最具有成长特征的个股。

　　二是具有整体上市预期的个股。这是电力股走强的一大契机，其中国电电力、华电国际、粤电力、长江电力等品种较为明显，国电电力目前的二股东股权已被国电电力“收编”，控股权得以加强，未来的注资预期强劲，有望成为电力股的龙头品种，可以继续持有跟踪。而华电国际、长江电力的注资预期也较为强烈，可以跟踪。

　　三是装机容量在近两年有望大幅扩张的个股。就如同宝新能源、金山股份因为装机容量的大幅增长，而成为近一年多来的电力黑马一样。而黔源电力、梅雁水电等个股在未来一段时间内，电力机组也将迅速膨胀，从而带来较高的成长性，二级市场股价走势相对乐观，其中梅雁水电在近期反复逞强，量能明显放大，有望走出一波主升浪，可跟踪。