中投证券：10月A股市场估值分析报告

    ——QFII减持与估值偏高带来一定的不确定性

　　●QFII 在8 月份大举做空A 股市场，基金受到监管层的制约未能有持续的增量资金进入A 股市场，为后期的走势带来不确定因素。

　　●从统计方法和人工方法预测的市盈率来看，各种方法预测的全部A 股和沪深300 指数2007 年市盈率都在40 倍左右的水平，这些预测市盈率比全球其它市场明显偏高。

　　●不排除在短期股价上涨过高的情况下出现短期波动，因为毕竟对未来增长的预期具有一定的不确定性，需要经历较长的时间来检验。在预期的业绩高速增长成为现实之前，过高的估值水平必然导致监管层的担忧和投资者心理的脆弱，这些因素有可能成为股市短期波动的诱因。

　　●监管层的态度值得投资者高度重视。如果出现短期大幅攀升，不排除监管层出台利空措施以释放短期风险的可能。

　　●综合各行业的市盈率和市净率的因素考虑，属于市盈率和市净率双低的行业有：金属非金属、采掘业、造纸印刷、金融保险业以及电子等行业；属于市盈率和市净率双高的行业有：食品饮料、其它制造业、传播与文化产业、批发和零售贸易等行业。其中电子行业首次进入最低市盈率行业前5名。