(周评)东方基金李骥：选好股票 别频繁换手

    搜狐网财经频道与东方基金合作开办《东方基金周评》专栏，该专栏主要针对中小股民、基民就每周市场情况进行点评，以机构投资专家的视角做出点评并参与主持人、网友之间的互动讨论。以期循序渐进深入浅出地引导中小投资者正确认识资本市场，为投资者提供投资参考。

    《东方基金周评》第1期

    时间：2007年10月12日 15：30-17：00

    嘉宾：东方基金研究总监 李骥

　　李骥，研究部总监，经济学博士。05年8月至07年9月就职于长盛基金研究部，任副总监（主持工作），投委会委员。01年12月至05年8月就职于嘉实基金管理公司研究部、宏观策略部，担任机械行业分析师、高级宏观与策略分析师、副总监。之前曾担任中国体改研究会会长研究秘书。曾在主要经济核心刊物与重要证券类刊物发表文章50余篇，出版著、主编、参与翻译著作6部。曾获“安子介国际贸易研究奖”、“蒋一苇企业改革与发展论文奖”、“北京大学学术十杰优秀奖”。

　  （主持、整理：张雪琴 张玉）

  　搜狐证券直播员：大家好。本周点评马上就要开始，欢迎大家的参与。

　　搜狐证券直播员：欢迎东方基金研究部总监 李骥先生

　　东方基金 李骥：大家好。很高兴在这里跟大家交流。首先，我先对本周股市做综合点评。

　　中国股市的强劲上涨有着深刻的经济环境与背景，我们认为这来自于三个催化剂的影响：一是国内人民币升值会在下半年速度加快，尤其使十七大之后；二是在经济高增长的拉动作用下，上市公司三季度业绩会继续保持超预期性的高增长；三是优质股票回归A股，上市公司质量逐渐提高，A股市场国际地位不断提高，投资者对A股市场的前景越来越乐观。加上，近期投资者感觉到股指期货推出的时间越来越近，权重股持续上涨拉动指数继续上涨，这是短期内拉动指数大涨比较的关键因素。

　　我们感觉到，下半年市场的持续上涨除了深刻的宏观经济背景之外，还有制度变化的推动作用。比如大型国企或央企资源整合对上市公司预期收益的增厚，以及股指期货即将推出、大盘蓝筹股溢价发行等股票都大大提升优质大盘蓝筹股与权重股的估值。我们认为大盘蓝筹股在未来一段时间仍旧是主导市场走势的关键力量，它也将是机构投资者继续增持的对象，我们相信随着中国股票市场逐渐向全球市场的接轨，大盘蓝筹股在市场中的地位与投资者结构将与国际大市场趋同，我们认为这是未来A股市场主要的一个变化趋势。

　　由于市场的波动，我们认为券商股票以及参股券商的股票必然受到一些影响，但是我们认为其基本面仍旧将会是不错的，券商股票无论是在市场上涨还是下跌的情况下，都将是未来投资的长期选择。金融保险与中国当前的经济基本面状况有很大关系，我们认为中国经济实际的状况要比统计局所公布的数据还要乐观，加上汇率持续升值已经形成趋势，银行、地产、航空都将是未来投资的必然选择。

　　虽然整个经济增长前景仍旧比较乐观，但与经济增长同步的是由于三季度以来的快速上涨，我们认为有色、煤炭、钢铁、电力在中短期内可能会面临一些调整，但是我们认为这些行业的长期配置在现有的经济背景下仍旧是比较乐观的，主要原因是当前大宗原材料股票的价格快速上涨，它透支了目前实际大宗原材料价格的上涨，也就是说在基本条件不变的情况下，股价上涨速度要快于大宗原材料价格的实际上涨。所以在短期内，我们认为市场需要对大宗原材料类的股价做一些消化，在更长时期来看，在国内投资增长的快速拉动下，这些股票的投资价值仍然值得看好，原因是中国需求在影响全球大宗原材料的价格。所以在资源涨价和行业的背景下，我们认为钢铁、有色、煤炭、水泥等中上游资源和资本品行业具有长期投资价值。

　　搜狐证券直播员：本周一股指跳空高开，沪指一度突破5900点。如此迅猛涨势，市场能否消化？5800-6000点技术压力有多大？本周个股分化现象严重，二八现象又现，是否合理？说明什么问题？

　　东方基金 李骥：不管国内股市如何变化，我们认为A股市场的投资机会肯定是毫无质疑的，主要原因来自：老百姓理财观念的转变，以及投资基金的热情在大大提高，机构投资者在市场中也急剧壮大，这是导致今天市场变化的根本原因。

　　中国当前的市场上涨与当年台湾、日本市场汇率升值时的情形比较一致，尽管升值的幅度与方式存在很大不同。

　　由于股市的快速上涨导致储蓄存款的转移速度也在不断加快，我们认为比较充裕的投资资金抬升市场估值在当前经济与市场背景下是一个必然的趋势。

　　由于市场中投资者的结构在发生变化，我认为这是导致个股票分化的关键因素，因为机构投资者在迅速扩张，机构投资者不断介入绩优龙头股票，绩优股票持续上涨，而业绩一般股票或劣质股票价格很难上涨，尤其是6月份之后这种趋势就更加明显，所以我们必须意识到这样一种情形，这是导致股票两极分化的关键因素，我相信这种趋势还会持续。

　　搜狐证券直播员：10月市场会有哪些变数，哪些因素将左右十月行情？

　　东方基金 李骥：10月份的变化我觉得可能来自市场快速上涨导致投资者短期内对市场不断提升的估值的一种恐惧，IPO持续发行，]加上国内可能对海外投资的逐渐放开与大盘股票的持续回归A股等因素影响，我认为会对A股造成一定程度影响，但比较有限。

　　搜狐证券直播员：大小非解禁进入历史高峰期，解禁股抛售对资金面影响如何？

　　东方基金 李骥：大小非解禁进入高潮期，但我认为对资金面影响十分有限。我们估计解禁的非流通股释放出来，吸纳资金6000亿，但是实际上受限股票流通有一个条件，5%以下可以自由流通，占资金量约3000万。5%以上有条件流通，估计影响有限。况且即使真正实行全流通，我们认为非流通股票也不会全部释放出来，所以影响有限。

　　搜狐证券直播员：新基金停止发行、大型红筹股回归，是否会造成资金链断裂？

　　东方基金 李骥：新基金停止发行、大型红筹回归不会导致资金链断裂。

　　搜狐证券直播员：预计股指期货何时推出？对市场影响如何？如何应对？

　　东方基金 李骥：股指期货估计年底前很有可能推出，至少不会太遥远，这会对市场产生一定影响，影响估计比较大，尤其对大盘蓝筹股，关键看推出时机而定。

　　搜狐证券直播员：三季报继续报喜，业绩高增长公司增长的原因多数是靠非主营业务增长实现，如投资收益、拍卖土地、报表合并等一次性收益，这样的增长是否具有可持续性？如何把握三季报行情？

　　东方基金 李骥：这种增长具有长期持续性，至少到明年。市场的大量买入与卖出都很正常,未来的市场我们比较乐观。

　　网友互动：

　　网友：今天的盘中跳水说明什么问题，应该如何操作？

　　东方基金 李骥：今天先跌后升说明不了未来的股市走市,大家选好行业与个股就行了。市场也涨了不少了,短期内的回调也实属正常。也不算什么洗盘不洗盘。不要太看股市的短期波动，短期性的频繁交易在这个市场上意义不是很大。

　　网友：重点关注哪些板块？

　　东方基金 李骥：银行、地产、机械、消费、有色、煤炭、等龙头股票

　　网友：目前A股估值是否偏高？

　　东方基金 李骥：是的,整个A股估值的确很高了,但并不使说A股市场没有机会。全球的估值都很高,中国的估值比其它市场高也是属正常我感觉到,选择股票首先要行业北京好,其次是行业龙头,或有潜力成为龙头的股票。

　　网友：后市如何选股？

　　东方基金 李骥：一般情况下,冷门股作为配置比较少，但它能够成为行业龙头例外。

　　我觉得,选股票还是要看行业背景：比如汇率大幅升值航空\\银行\\地产一般比较赚钱

　　网友：在基金投资方面能否给些建议。

　　东方基金 李骥：在基金投资方面,给大家一个建议,不要把基金像股票投资那样去做,五类基金可选择：投资国外市场的、混合基金、大盘、小盘、股票基金。

　　网友：哪些因素导致股价上涨？

　　东方基金 李骥：影响股价上涨的不仅仅是估值,银行业的业绩增长也是很高的，最少到09年。大概这样估计一下吧,在汇率升值的过程中,估市一般会一直攀升,抬升估值,直到一天破灭。我重复一句,选好股票,不要频繁换手。

　　网友：人民币升值会延续到什么时候？

　　东方基金 李骥：人民币再升2年没有问题

　　网友：大盘指数涨跌，我的股票却不动。

　　东方基金 李骥：讨论点数的确意义不大。我认为还是把握个股质量及宏观经济背景比较重要。

　　网友：化工板块后市如何？

　　东方基金 李骥：化工板块有机会,但周期性很强的却很难把握,比如短纤。有的朋友沉不住气,拿两天就走了,结果效果不好。

　　网友：地产板块、电力股、钢铁后市如何？

　　东方基金 李骥：地产有政策调整的预期,我认为这只是短期影响。做得最好的不一定是短期跑得最前面的。电力下半年应该开始复苏了，尤其使有大机组的公司,符合环保战略。钢铁是有机会的。网友：您认为下一步应该考虑哪个板块比较好?

　　东方基金 李骥： 煤炭、航空、银行、地产、证券都可以考虑 。医药 消费也是不错的!

　　网友：您认为该如何选股？

　　东方基金 李骥：投资还是以龙头为主吧，不管那个行业，都优先选择龙头

　　网友：请谈下中石油回归对石化板块的影响?

　　东方基金 李骥：中石油回归会提升行业估值。

　　网友：投资基金应以长期投资来获取汇报,但股市由牛转熊谁也预测不到,三年一个投资循环是不是投资风险更大?

　　东方基金 李骥：市场目前还是不错的有机会。 证券市场的机会,有时候就是一瞬间,比如建行刚上市的时候不抓站机会,现在就比较难办。所以中石油会来的时候,可要做好估值呀!优秀的龙头股坚持持有。

　　网友：李老师优秀的龙头股坚持持有.是哪支股票?

　　东方基金 李骥：最近回来的大盘股都是龙头。 建行、中石油、 油服、 H交通集团和神华都是龙头。

　　网友：周一十七大召开,对市场会有影响吗?

　　东方基金 李骥：十七大对市场的影响可以不考虑。

　　网友：中国石油回归后对大盘有什么影响？

　　东方基金 李骥：中石油对市场的影响很正面。

　　网友：二八现象会否改变？

　　东方基金 李骥：二八现象会很持久。

　　网友：龙头股坚持持有意思是说高抛低吸都完全不用考虑了吗?

　　东方基金 李骥：你只要能够把握住高低点,就可惜，一般人做不到。龙头股IPO上市的时候,和同类股票比较一下,估值接近就可以大胆买入。

　　网友：很多人认为股指期货已经近在咫尺了，不知道李博认为如何？

　　东方基金 李骥：股指期货是很近的一件事情了。

　　网友：技术分析重要还是基本面分析重要?

　　东方基金 李骥： 技术分析一个参看,通常它会误导投资，关键是基本面的分析,参考技术分析。

　  （主持、整理：张雪琴 张玉）

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