QDII利好影响下，业务独特股份建行备兑权证

　　我们将继续介绍另外一只刚于A股上市，但业务独特的股份建行备兑权证。

　　首先，仍然是要对正股进行价值分析。根据8月28日建行公布的中报显示，2007年上半年，建行核心资本充足率为9.43%，资本充足率为11.34%。银行净利息收入同比增长36.65%，净手续费及佣金收入同比增长101.79%，在国有上市银行中位居首位。考虑到未来建行中间业务的成长,如建行于9月24日推出QDII理财产品等因素，建行的综合盈利水平在国有银行中处于前列。当建行的A股发行价格为6.45元人民币,于9月25日上市首日,建行A股开市以8.55元开出。上市首日收报8.53元人民币。其后持续維持升势，直至10月11日，建行Ａ股以10．24元人民币收市，较招股价高出約58．7％。反观近日建行H股表現，当市场憧憬建行将于A股上市之时,其利好消息已逐部反映于建行H股股价内。自8月17日至9月24日,期内,建行H股已由4.88港元升至7.84港元,累积升幅高达60.6%,以致于9月25日,个别早前已持有建行H股的投资者有趁好消息沽货的情况,当日以7.49元开出后,一度跌至7.05元,收报7.1港元,单日下跌约5.2%。其后在近日市场情绪高涨下，于10月11日，回升至7.51港元。直至10月11日,建行A、H股折让已约40.7%。

　　港股近日创新高，升至29000点水平,个別中资股包括建行均已创升高。对于早前已持有认购备兑权证仓的投资者或已录得不俗账面回报,当大市气氛高温，如投资者担心大市高位反复，检讨持仓并非看淡后市。一旦投资者担心港股及个别正股续创新高，却又想套现，可考虑先取回本金，将其余持仓「放纸鸢」，为窝轮订止赚，如建行为例，一旦投资者估计建行H股在7元支持力颇大，遂以7元为止赚位；进者，一旦正股续创新高，放紙鸢將投资者潜在回报尽量滚存,并维持适中的杠杆部署。

　　对于稳健的投资者来说，宜等待建行H股先行消化短线的获利回吐盘后,在正股及隐含波幅处于低位,届时,才考虑留意投资建行的“长玖轮”。首先由于“长玖轮”剩余期限较长，时间价值的损耗较慢。其次“长玖轮”的隐含波幅敏感度也较低，投资者不用担心市场短期波幅的变化对权证可能带来的不利影响。第三,“长玖轮”对正股敏感度适中,有效杠杆介乎2-3倍,而且“长玖轮”价格比正股为低，因此，实行中长线投资策略的投资者可以“长玖轮”作投资对象。

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