基金看法趋向谨慎 投资主题通胀“领衔”

　　近日，中国人民银行的一纸上调人民币存款准备金率的通知，再度印证了市场之前一天的流言猜测。而此前发布的基金策略报告几乎都已经“预见”到了这种情况。

　　至于通胀更是成为各家基金高度关注的投资主题。据初步统计，已经发布的基金四季度策略报告中，有七成将通胀列为四季度的重点投资主题，更有超过半数的基金认为，温和乃至显著通胀不可避免，并将延续较长时期。

　　企业利润率已接近贷款利率

　　在最新发布的4季度策略中，基金普遍用浓墨重彩描绘了宏观经济的快速增速以及由此可能引发的各类隐忧。除去对通胀的判断保持一致外，其他方面基金的分歧并不小。

　　光大保德信的观点代表了市场主流的一种看法。他们认为，宏观经济处于偏热但不“过热”的状态。由于CPI指数连创新高，通胀成为宏观调控的重点，CPI进一步大幅上扬的可能性不大，预计四季度CPI涨幅会有所回落。国海富兰克林更是乐观预计，本轮经济景气周期至少延续至2009年上半年。未来半年经济增速仍将保持在11％附近的快速增长区间。他们同时认为将来的1至2年内，中国出现温和乃至显著的通货膨胀已无法避免。

　　而“8月份工业增加值增速回落”是否意味着经济减速，引发了基金业界的较大争议。富国基金认为，8月份数据显示了一个不好的苗头，第二产业用电量在今年前7个月同比增长17.14％的前提下明显下降，作为电力需求最旺盛的第二产业，其电力需求情况不乐观，意味深长。目前工业企业息税前利润率为7.8％与长期贷款利率水平已经相当接近，如果进一步加息将抑制企业获取银行贷款的冲动，从而影响实体经济的整体增速。

　　后市看法谨慎乐观

　　“长多短空”这个股评中最滑头的判断语，出现在基金的策略报告中，无疑反映了目前基金投资两难心态：看空但不敢做空，看多又无心做多，渐渐成为多数基金当前面临的突出问题。

　　基金对于4季度行情的判断，基本可以划分为“乐观派”、“谨慎乐观派”和“谨慎派”。其中，“谨慎乐观派”占据了绝大多数，比如长城基金认为，今年以来A股涨幅已经相当可观，四季度技术性调整的可能性较大，但从更长时间跨度看，随着大国崛起A股还将继续牛市的步伐。

　　中海基金则认为，10月份的市场将面临今年以来的最大扩容压力，但由于目前市场整体流通性的过剩，因此对市场依然保持谨慎乐观的态度，A股市场维持慢牛走势的概率较大。

　　光大保德信也表示，对市场谨慎乐观，年内上证综指应该有能力冲击6200点。当然长期依旧乐观，短期震荡难免。

　　而“谨慎派”也开始增多起来，南方基金认为，各行业估值水平普遍高估，国内外市场不确定性都在进一步加大。

　　汇丰晋信则认为，股票市场短期调整压力正在加大。近期，由于受到新基金发行放缓、新股大量发行和未来大小非解禁高峰的影响，市场短期内资金和股票供给逐渐趋于平衡。虽然距离市场转势的危险点仍然还有一定的距离，但短期内必然对市场产生较大的调整压力。

　　总体来说，基金对于4季度市场的看法明显趋于保守，乐观思维逐渐减少，谨慎成分增加，这个变化值得投资者关注。

　　投资主题通胀领衔

　　尽管对于宏观经济乃至市场看法相左，在四季度市场主题方面，基金们还是产生了相当的共识。

　　国海富兰克林认为，通胀中受益的行业应该包括成本增长慢于收入增长，毛利率扩大的有关行业，如房地产、物业自有的百货超市、农产品、采矿、水电、景区和酒店、部分原料药等。

　　富国基金认为，通胀预期下的行业选择应该关注上游资源品和市场集中度较高的具有定价能力的企业：包括煤炭、有色、石油和天然气等资源类产品。但煤炭和有色涨幅都已较高。

　　南方基金更是对通胀预期进行了专题研究。这份研究认为，通货膨胀时期的资产配置应该包括股票、黄金、艺术品、不动产等资产会对预期和未预期的通货膨胀起到保值作用。其中，美国通货膨胀的历史说明，投资股市比其他投资工具具有更高的收益率。

　　除上述主题外，还有一些主题被提及，诸如资产注入主题、股指期货主题、估值洼地主题、本币升值受益主题、消费品等也受到基金的一致关注。

　　私募对后市分歧明显

　　上周末，南京证券深南中路营业部召集多家私募基金开了一个交流会。会上，私募基金经理们对后市的看法分歧较大。

　　看多方面，某私募经理徐先生说，虽然上周五振幅比较大，但上涨趋势依然保持。建议目前的投资策略为：持有优势行业龙头公司股票或有实质性资产注入个股；趋势投资总经理刘继东认为，市场短期来说有回调压力，但属于结构性调整、良性调整。建议投资者关注“中”字头股票。

　　看空方面，某私募经理杨先生认为，四季度由于股指期货推出等因素，将大幅调整，个股可关注西北材料；信和理财投资总监关铁良认为，目前已经积累了较大的风险，切记把控制风险放到第一位；某私募经理胡先生则表示，目前资产价格已经不低，投资者一定要看好自己的财富，待价而沽。

　　作者：周宏 (来源：深圳商报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。