美国放任美元贬值 亚洲面临两难抉择

　　近期，美元汇率持续走软成为经济界关注的一个焦点，尤其是在以美元计价的国际大宗商品价格不断创出新高之后，人们对全球通胀和经济前景的担忧日益加重。对包括中国在内拥有大量美元储备资产的亚洲经济体来说，美元贬值是一个令人头痛的消息。

对外经贸大学金融学院副院长丁志杰教授18日告诉记者，在美元贬值伴随着全球商品价格普涨的情况下，以美元为主要储备币种的国家的外汇储备已出现价值缩水。美国政府采取的放任美元贬值的政策已经使包括亚洲经济体成为美国的“人质”，在妥善解决美元资产缩水的问题上面临着两难的境地。对此，亚洲政府和企业都应密切加以关注。

　　东京时间18日下午15时53分，美元对欧元汇率从前一日纽约收盘时的1.4208比1下降至1.4247比1；美元对日元则从116.68比1略升至116.57比1。10月1日，美元对欧元跌至1.4283比1这一1999年欧元问世以来的最低水平。今年迄今，美元对欧元汇率已经下跌7.5%。上个月美联储宣布降息50个基点以支持房地产市场，进一步缩减了美国固定收益资产的收益率优势，分析家预计未来美元汇率还将进一步走低。

　　目前，中国是世界上外汇储备最多的国家。截至今年9月底，外汇储备已上升至创纪录的1.43万亿美元。有一种观点在过去几年被人们广泛接受，即美元贬值会使以美元为主要储备币种的国家的外汇储备的价值缩水。不过，丁志杰认为，美元贬值导致资产价值缩水的一个重要前提是全球商品价格同时出现普涨趋势（意味着储备的购买力在下降），而过去几年这一趋势并不明显。事实上，2002年以来，尽管美元不断贬值，但全球的通胀仍处于较低水平。而现在情况已经发生了显著变化：今年年中以来伴随着新一轮的美元大幅贬值，全球商品价格和各国通货膨胀均出现上升趋势。国际原油期货价格已经突破了每桶87美元大关，黄金等贵金属期货价格也不断创出新高。

　　“在这种情况下，美元贬值导致各国美元资产价值缩水的结论成立。美元贬值、全球通胀以及大宗商品价格上涨之间有一定的必然性，因为美元贬值会进一步加剧全球已经泛滥的流动性，最终会反映在各国的通胀和通胀压力不断上升。”丁志杰说。因此，他建议无论是政府还是企业，目前都应密切关注美元贬值所带来的资产价值缩水的问题。他还指出，每当美元贬值时全球资金会大量流向商品市场，机构都会增持商品头寸，中国在进行对外资产管理也应借鉴这种做法。

　　10月18日，美联储前任主席格林斯潘通过卫星向在韩国首尔举办的一个研讨会发表讲话时预计，减持美国国债不会导致美元的迅速下跌，市场的智慧足以避免过度修正。但丁志杰表示，大量减持必然会打击投资者对美元的信心，会对美元汇率有一定影响，进而增加持有美元资产的经济体的损失。正因如此，拥有大量美元资产的亚洲国家已成为美国的“人质”，在妥善解决美元资产缩水的问题上面临着两难的境地。他认为，造成这种局面的罪魁祸首在于美国政府的美元政策。“正如美国一位财长所说的那样，美元是美国的，但美元问题是世界性的。出现这种局面与美国在世界经济金融体系中的主导地位和美国政府放任美元贬值的不负责任的政策有关。从这个角度来说，中国要致力于世界经济秩序的建设是很重要的。”他说。

　　虽然面临两难境地，但亚洲各经济体并没有消极等待，而是积极寻求解决问题的出路。中国已成立国家投资管理公司，在保证流动性和预防性需求的前提下通过调整币种结构和拓展投资组合来提高外汇储备资产的收益。

　　本周末，西方七国财长和央行行长将在华盛顿召开会议，美元汇率将是会议讨论的一个主要内容。丁志杰认为，不论是在七国集团还是在国际货币基金组织等组织召开的国际政策协调会议上，美国目前仍居于主导地位，因此，本次会议不会在美元问题上有什么大的动作。“各国现在有一个共识，那就是为了解决全球失衡美元应该贬值，关键是防止美元的无序贬值。实际上，由于目前全球经济的失衡是结构性的，单纯或过度地利用汇率政策可能很难加以解决。

　　因美元大幅贬值，最近美国的经常项目逆差已经有所收窄。不过，丁志杰认为，这并不能从根本上改变美国经常项目和贸易逆差过大的局面。同时，美元贬值会有损美国和美元在全球经济金融中的主导地位。美国政府对此应给予足够的关注，而不是放任美元贬值。 （袁蓉君）