兖州煤业：目标价调升至21.62元

　　兖州煤业(1171.HK,16.92,买入)按中国会计准则编制的2007年第三季收入及纯利同比上升26%及59%，至41.36亿人民币及7.16亿人民币(每股盈利:0.15人民币)。国内煤矿的安全管制及澳洲煤矿的问题令其贡献减少，幸而煤价大涨令集团得益不浅。煤价涨升令集团收入增加9.97亿人民币，远远超过销量下跌所造成的3.31亿人民币损失。此外，我们相信由明年开始煤矿生产的进度将回复正常。

　　煤炭出口价格大升26.9%至434.9人民币/吨，明显超出414.6人民币/吨的国内价格。我们调低兖煤2007年产量预测，但同时将预计售价向上调整，综合正负面因素后，将该股2007年盈利预测调升6%至29.75亿人民币。以第四季(传统需求旺季)煤炭现货价格比第三季表现更佳的假设为基础，我们将国内价格预测调升3%至407人民币/吨。另一方面，我们将澳洲煤矿的商品煤产量预测由190万吨调低至140万吨。我们对2007年集团原煤产量的最新预测为3,575万吨，比原先的预测低出4.8%。

　　预期赵楼及榆树湾煤矿将在2008年中投产，为集团贡献450万吨产能，占2008年总产量增长53%。

　　兖煤母公司在中国煤炭生产商中名列第四，但兖煤2007年市盈率只得27.1倍，相比同业的48倍平均数字，股值偏低。此外，兖煤是唯一一家能够受惠于明年两税合一的本港上市煤炭股。假设加权平均资金成本及终极增长率分别为13.4%及1%，我们的折算现金流量模型将该股目标价轻微调升至21.62元。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。