四季度震荡为主

　　震荡，成为众多基金公司在四季度报告中频频曝光的词汇之一。

　　泰达荷银首席策略分析师尹哲表示，最近市场的调整在预期之内，大盘在６０００点左右徘徊、积累了较高风险，估值普遍高，同时国际经济增长放缓对国内也产生影响，因此市场自发有调整的需求。

目前已经有很多基金重仓股调整较多，价值初步开始体现，短期可能出现技术性反弹，但是此次调整并未结束，市场宽幅震荡将主导第四季度。

　　对于震荡市场，基金在三季报中表现出惊人的一致策略——防御。

　　泰达荷银表示，人民币升值进程并未结束，我国的经济发展也没有放缓脚步，同时深层次的经济结构的调整正在进行，基金仍可以发掘精选出有潜力的个股。

　　兴业基金也在四季度报告中指出，市场经过长时间的大幅度的攀升，Ａ股市场已经积累了相当的风险。在当前的高估值水平下，需要上市公司的业绩持续多年的大幅度增长才能化解估值上的压力。

　　兴业基金表示，市场在被给予较高的估值水平时，通常也会包含对未来较高成长性的预期，无论是周期性行业还是稳定增长的消费品行业，成长都是决定性的因素。如果未来这种成长性预期能兑现或者更乐观，市场就会维持一个看上去估值偏高而实际较为健康的走势。反之，如果未来的成长性低于预期，估值则自然会回落，同时市场会承受业绩增速低于预期和估值回落的双重压力。因此展望第四季度，他们将密切关注的是ＱＤＩＩ的推出对境内资金的分流，市场持续扩容带来供给上的压力，以及赚钱效应能否持续稳定投资者的信心。

　　兴业基金认为，在目前这样的格局下，谨慎也是他们的主题词。他们希望能够通过调整持仓比重和持仓结构来降低组合的风险。从持仓的结构上，他们会更加倾向流动性更好、估值水平更低的品种。从行业上来讲，银行的业绩有望继续超过大家的预期，当前的估值水平也是比较合理的，依然继续看好；钢铁行业短期内虽然由于铁矿石价格上涨带来成本的上升，但是该行业的低估值和行业的景气度依然被看好。

　　不过，国投瑞银基金公司发布四季度投资策略报告显示，尽管近期市场震荡加剧，但公司认为中长期牛市格局并未改变，应坚持牛市思维和价值投资理念，战略性超配大盘蓝筹，积极把握中资股回归、央企整合和股指期货推出等主题投资机会，同时精选相关行业优势企业。

　　从短期来看，随着四季度通货膨胀率见顶回落、信贷收紧的累积效果逐步显现，宏观经济增速将小幅放缓，而企业成本压力以及业绩环比提升的难度可能增大。但从一个更长期的、成长的角度分析，中国Ａ股上市公司盈利高增长的趋势仍将延续。该公司判断，市场短期震荡的压力会加大，但中长期牛市格局并不因此发生动摇。

　　

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